UniCredit advierte que el límite de depósito de 100.000 € de la UE no puede contener una crisis cripto-bancaria

Elena Carletti, vicepresidenta adjunta de UniCredit y jefa del comité de riesgos del consejo, afirmó que las autoridades europeas podrían no ser capaces de replicar la respuesta de EE. UU. a la crisis bancaria de 2023 porque el sistema de garantía de depósitos de la región limita la protección a 100.000 € (116.500 $) por depositante, muy por debajo de las sumas que los emisores de stablecoins necesitarían proteger durante una corrida bancaria.

"No se puede tomar la misma decisión fácilmente en Europa", dijo Carletti el jueves en una conferencia bancaria organizada por IESE Business School en Madrid, refiriéndose a la decisión de EE. UU. de invocar una excepción de riesgo sistémico que garantizó todos los depósitos en Silicon Valley Bank y Signature Bank, incluidos los fondos mantenidos por empresas cripto.

La advertencia se centra en el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, que exige que los emisores de stablecoins clasificados como proveedores de tokens de dinero electrónico mantengan reservas en depósitos bancarios o activos líquidos de bajo riesgo similares. Esa estructura vincula directamente los mercados cripto con el sistema bancario, un vínculo que quedó expuesto durante el colapso de SVB en marzo de 2023, cuando Circle reveló que 3.300 millones de dólares de las reservas de efectivo de USDC estaban atrapados en el banco fallido. USDC perdió brevemente su paridad con el dólar antes de que los reguladores estadounidenses intervinieran con garantías de depósito generalizadas que estabilizaron el token.

"Eso significa que estamos forzando una cierta alianza de proveedores de stablecoins y cripto con el sector bancario sin la posibilidad de extender el seguro de la misma manera, y para mí eso es una doble forma de debilidad", dijo Carletti.

La brecha deja al marco europeo de stablecoins con una vulnerabilidad estructural. MiCA puede definir estándares de reservas y obligaciones del emisor, pero no puede garantizar que esas reservas permanezcan accesibles durante una crisis bancaria. A diferencia de EE. UU., donde la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) puede invocar una excepción de riesgo sistémico con la aprobación del Tesoro y la Reserva Federal, la directiva de garantía de depósitos de Europa no ofrece ningún mecanismo equivalente para la cobertura de emergencia de grandes cuentas corporativas vinculadas a empresas cripto.

La preocupación se extiende más allá de los emisores de stablecoins a los bancos que mantienen sus reservas. Un prestamista que atienda a múltiples clientes de stablecoins podría enfrentar salidas repentinas de depósitos si los tenedores de tokens canjean agresivamente durante el estrés del mercado, creando un bucle de retroalimentación entre la volatilidad del mercado cripto y la liquidez bancaria tradicional. Los bancos europeos ya enfrentan un escrutinio más estricto sobre ciberseguridad y riesgos relacionados con la IA, y el vicepresidente saliente del BCE, Luis de Guindos, dijo esta semana que los prestamistas necesitan invertir más en defensas contra nuevos grandes modelos de lenguaje que pueden encontrar fallos en el software.

Para los inversores institucionales que consideran productos de stablecoins denominados en euros, la brecha regulatoria introduce un riesgo de contraparte que el cumplimiento de MiCA por sí solo no aborda. Los gestores de activos que evalúen la exposición a stablecoins en Europa deberán evaluar no solo si un emisor cumple con los requisitos de reserva, sino si esas reservas permanecerían estables durante el tipo de estrés bancario que convirtió un problema cripto en un problema del sector financiero en 2023.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.