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UPM y Sappi firmaron el miércoles un acuerdo definitivo para fusionar sus operaciones europeas de papel gráfico en una empresa conjunta 50/50 valorada en €1.420 millones, una medida destinada a consolidar un mercado que enfrenta un declive estructural debido a la digitalización.
"El acuerdo definitivo es un hito importante en la creación de la Empresa Conjunta planificada, que consideramos un paso necesario para garantizar el compromiso a largo plazo y la continuidad del suministro para los clientes de papel gráfico en Europa", declaró Massimo Reynaudo, presidente y CEO de UPM.
UPM aportará su negocio de Communication Papers, valorado en €1.100 millones, mientras que la unidad europea de papel gráfico de Sappi está valorada en €320 millones. Al cierre, UPM recibirá €475 millones en efectivo, un préstamo de accionista por cobrar de €98 millones y el 50% del capital de la empresa conjunta. Sappi recibirá €90 millones en efectivo, un préstamo de accionista de €10 millones y la otra mitad del capital. Las partes han obtenido €600 millones en financiación externa y una línea de crédito renovable de €100 millones, ambos suscritos por Citi y Nordea.
Se espera que la empresa conjunta genere aproximadamente €100 millones en sinergias anuales mediante la optimización de activos, la racionalización de carteras y las eficiencias en el abastecimiento. Para UPM, el acuerdo elimina la exposición directa a los mercados de papel gráfico en declive en Europa y América del Norte, y se espera que mejore sus márgenes de rentabilidad y su balance. La transacción requiere la aprobación de los accionistas de Sappi y la autorización de las autoridades de competencia de la Comisión Europea, Estados Unidos y China, y se espera que las resoluciones finales se conozcan a finales de 2026.
La unidad Communication Papers de UPM generó €2.490 millones en ventas en 2025, alrededor del 26% de los ingresos del grupo, pero su margen EBIT comparable del 7,3% se situó por debajo del 9,5% del grupo. Excluyendo esta unidad, el margen EBITDA comparable de UPM habría sido del 14%, frente al 13,6% del grupo completo. La unidad empleó €891 millones en capital y ofreció un retorno comparable sobre el capital empleado del 17,8%, muy por encima del 6,7% del grupo.
La empresa conjunta operará como una compañía independiente con su propia dirección y consejo de administración. Tres años después del cierre, cualquiera de los accionistas podrá iniciar la venta de su participación, lo que proporciona a ambas partes una vía de salida eventual. UPM también tiene la opción de vender la mitad de su préstamo preferencial de accionista a Sappi después de dos años. La transferencia de €411 millones en pasivos netos de pensiones y otros pasivos a la empresa conjunta fortalecerá aún más el balance de UPM, según la compañía.
La Comisión Europea abrió una investigación de Fase II sobre la operación el 28 de abril, lo que refleja preocupaciones sobre la concentración del mercado en una industria ya consolidada. UPM afirmó que está colaborando "de manera abierta y constructiva" con los reguladores. La entidad combinada controlaría una parte sustancial de la capacidad de producción de papel gráfico en Europa, aunque ambas compañías sostienen que la empresa conjunta es necesaria para garantizar la continuidad del suministro a largo plazo para los clientes en un mercado que ha perdido aproximadamente una cuarta parte de su capacidad en la última década.
Este artículo tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
