Legisladores bipartidistas de EE. UU. propusieron el 2 de junio incluir el sector de biotecnología de China en el control obligatorio de inversiones al exterior, lo que provocó caídas de hasta el 7% en las farmacéuticas que cotizan en Hong Kong, aunque Citi considera poco probable la aprobación de la ley.
La Ley de Inversión en Biotecnología para la Seguridad Nacional de 2026 modificaría la Ley Integral de Seguridad Nacional para Inversiones al Exterior, exigiendo que el Tesoro revise las inversiones estadounidenses en biotecnología china, lo que amenazaría los acuerdos transfronterizos entre los dos mercados farmacéuticos más grandes del mundo.
"La probabilidad de que esta legislación sea aprobada es baja", escribieron los analistas de Citi en un informe del 3 de junio, estableciendo un paralelismo con la Ley Biosecure, que se aprobó en una versión mucho más moderada tras desencadenar volatilidad en el mercado. El banco citó tres razones: el proyecto de ley limitaría el acceso de las empresas estadounidenses a la innovación china, debilitaría su competitividad frente a rivales europeos y japoneses, y enfrenta una fuerte oposición de las empresas farmacéuticas e inversionistas estadounidenses.
Hengrui Pharma (01276.HK) cayó un 7,1% hasta los 54,7 HKD con un volumen de negocios de 697 millones de HKD, el descenso más pronunciado entre las cuatro acciones recomendadas por Citi. CSPC Pharma (01093.HK) bajó un 4,2% hasta los 7,25 HKD con 896 millones de HKD en volumen, mientras que Ascentage Pharma (01672.HK) perdió un 3,8% hasta los 9,94 HKD e Innovent Bio (01801.HK) cedió un 2,5% hasta los 76,85 HKD. La venta masiva borró aproximadamente 15.000 millones de HKD en valor de mercado combinado de las cuatro empresas.
De aprobarse, el proyecto de ley restringiría las transacciones de desarrollo de negocio, las empresas conjuntas y las inversiones de capital entre empresas farmacéuticas estadounidenses y chinas, un canal que ha generado miles de millones de dólares en tarifas de licencia y pagos por hitos para las biotecnológicas chinas. Citi afirmó que aún espera múltiples catalizadores positivos en 2026, incluyendo sólidos resultados financieros, más acuerdos de BD y lecturas progresivas de ensayos clínicos, calificando la venta masiva como una oportunidad de compra.
Un flujo de operaciones transfronterizo de 40.000 millones de dólares en riesgo
La legislación propuesta apunta a un sector donde los acuerdos transfronterizos se han acelerado marcadamente. Las empresas biotecnológicas chinas firmaron acuerdos de licencia por valor de más de 40.000 millones de dólares con firmas farmacéuticas globales entre 2020 y 2025, según datos del sector, y las empresas estadounidenses representan aproximadamente la mitad de ese total. Un requisito de revisión obligatoria añadiría meses de escrutinio a cada transacción, lo que podría disuadir a las empresas estadounidenses de buscar asociaciones con contrapartes chinas.
El camino del proyecto de ley hacia su aprobación enfrenta obstáculos significativos. La Ley COINS, que la nueva legislación busca modificar, fue en sí misma el producto de negociaciones contenciosas y se aprobó solo después de que su alcance se redujera. La comparación de Citi con la Ley Biosecure —que finalmente emergió en una forma diluida— sugiere que los inversores podrían estar reaccionando de forma exagerada al riesgo titular. El banco mantuvo calificaciones de compra en las cuatro acciones, señalando confianza en que la incertidumbre regulatoria se disipará.
La historia sugiere que el proyecto de ley se diluirá
El último gran esfuerzo legislativo de EE. UU. para restringir la inversión en tecnología china —las disposiciones de inversión al exterior de la Ley CHIPS y Ciencia de 2022— tomó más de 18 meses para finalizar y finalmente cubrió un conjunto de tecnologías más limitado de lo propuesto inicialmente. La exitosa campaña de cabildeo de la Asociación de la Industria de Semiconductores para limitar el alcance de esas normas ofrece un precedente para el actual rechazo de la industria farmacéutica.
Citi mantuvo sin cambios sus nombres preferidos que cotizan en Hong Kong, incluyendo Hengrui Pharma, CSPC Pharma, Ascentage Pharma e Innovent Bio. El banco señaló que las tensiones geopolíticas han pesado sobre el sector de biotecnología de China, pero argumentó que los sólidos resultados financieros, más transacciones de BD y lecturas progresivas de datos de ensayos clínicos impulsarán una recuperación.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
