Puntos Clave:
La economía estadounidense se está enfriando más rápido de lo esperado, con pronósticos de crecimiento reducidos y la inflación en un máximo de tres años, lo que amenaza el repunte primaveral del mercado de valores.
La economía estadounidense se está enfriando más rápido de lo esperado, con las estimaciones de crecimiento del segundo trimestre reducidas al 2,8% desde el 4,3% y la inflación alcanzando un máximo de tres años del 4,2%, lo que amenaza el repunte primaveral del mercado de valores.
"La euforia provocada por los reembolsos de impuestos mayores de lo habitual desaparecerá pronto", dijo Samuel Tombs, economista jefe para EE.UU. de Pantheon Macroeconomics.
Las ventas minoristas excluyendo partidas volátiles aumentaron un 9,2% en los tres meses hasta mayo, pero la ganancia fue impulsada por aproximadamente 39.000 millones de dólares en reembolsos de impuestos de la Ley One Big Beautiful Bill del año pasado, según estimaciones de Morgan Stanley. Las ventas de gasolina por sí solas representaron un tercio del aumento minorista general de mayo, mientras que el gasto en servicios de alimentación cayó un 0,1%. El mercado laboral también se está deteriorando: los empleadores eliminaron 97.000 puestos de trabajo en mayo, la mayor cifra mensual desde 2020, con los avances en inteligencia artificial citados como la razón más común, según Challenger Gray.
El debilitamiento del panorama pone a prueba la tesis del mercado alcista de un crecimiento "constante pero sin espectacularidad". La herramienta de seguimiento GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta apunta a un ritmo del 2,8% para el segundo trimestre, muy por debajo de su estimación del 4,3% a principios de mayo. El consenso de Wall Street se sitúa en apenas el 2,1%, por debajo del 1,6% registrado en el primer trimestre y muy lejos del ritmo del 3,8% del año pasado.
La Euforia de los Reembolsos de Impuestos Enmascara la Debilidad del Consumidor
Las cifras de ventas minoristas de mayo revelaron una recuperación en forma de K que se está ampliando. Los hogares de altos ingresos, impulsados por importantes ganancias de patrimonio derivadas del alza de los mercados de valores, están gastando con vigor, dijo James Knightley, economista internacional jefe de ING. Los hogares de ingresos medios y bajos, bajo presión financiera por los altos precios y el débil crecimiento de los ingresos, están apenas manteniéndose a flote.
La divergencia es visible en los datos. Si bien las ventas minoristas generales parecían fuertes, la composición subyacente cuenta una historia diferente. Las ventas de gasolina — impulsadas por el crudo WTI que se disparó a 109 dólares por barril, más de un 40% más que el año pasado — representaron una parte desproporcionada del aumento general. Los reembolsos de impuestos de mayo totalizaron aproximadamente 4.000 millones de dólares, muy por debajo de los 13.000 millones de dólares que los estadounidenses pagaron en precios más altos de la gasolina durante el mismo mes, señaló Tombs.
Los Recortes de Empleo Impulsados por la IA Reconfiguran el Mercado Laboral
Los 97.000 recortes de empleo en mayo marcaron la mayor cifra mensual de despidos desde 2020, con los avances en inteligencia artificial citados como el principal impulsor, según el amplio informe de Challenger Gray. Solo el sector tecnológico eliminó más de 142.000 puestos de trabajo en los primeros cinco meses de 2026, situando a la industria en camino de casi 370.000 para fin de año.
"Además de la historia principal de la IA, estamos viendo un fuerte aumento en los recortes vinculados a adquisiciones y fusiones, y un incremento en las pérdidas relacionadas con quiebras, lo que me indica que las empresas se están reestructurando agresivamente mientras se reposicionan para una economía impulsada por la IA", señaló el informe de Challenger Gray.
El impacto está recayendo de manera desproporcionada sobre los trabajadores más jóvenes. El empleo entre los desarrolladores de software de 22 a 25 años ha caído casi un 20% desde 2024, según el Índice de IA 2026 de Stanford HAI, mientras que los desarrolladores de 30 años o más en las mismas empresas vieron crecer su plantilla. Las ofertas de empleo para desarrollo de software han caído un 53% desde el lanzamiento de ChatGPT a finales de 2022.
El crecimiento salarial se moderó al 3,4% en mayo, mientras que las horas trabajadas aumentaron un 0,3% interanual, una combinación que indica que los trabajadores están dedicando más tiempo para obtener menos ingresos reales. "Esa erosión en el crecimiento del salario real es significativa y sugiere que el gasto del consumidor está siendo cada vez más respaldado por los ahorros o las ganancias del mercado de valores, ambos tienden a ser menos duraderos que la demanda impulsada por los ingresos", dijo Brent Schute, director de inversiones de Northwestern Mutual.
Lo que Está en Juego para los Mercados
La combinación de un crecimiento más lento y una inflación elevada crea un entorno desafiante para la Reserva Federal. Con la inflación en el 4,2%, la más alta en tres años, el banco central tiene un margen limitado para recortar las tasas incluso mientras la economía se desacelera. Se espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios en su próxima reunión, y los mercados de OIS están descontando una baja probabilidad de un recorte antes del cuarto trimestre.
Para los mercados de renta variable, el riesgo es que la historia de crecimiento impulsada por el consumidor que ha sostenido el repunte primaveral se esté quedando sin combustible. Los precios de las viviendas están estancados, lo que sugiere que el efecto riqueza está impulsando el consumo solo un poco más de un punto porcentual, "nada más de lo habitual", dijo Tombs. Con los reembolsos de impuestos desvaneciéndose y el crecimiento salarial enfriándose, la segunda mitad del año pondrá a prueba si el mercado alcista puede resistir un panorama económico debilitado.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
