Puntos Clave:
La manufactura estadounidense se expandió al ritmo más rápido desde mayo de 2022, con el ISM PMI subiendo a 54 en mayo y superando las expectativas de los analistas.
La manufactura estadounidense se expandió al ritmo más rápido en más de dos años en mayo, con el índice de gerentes de compras (PMI) del Institute for Supply Management subiendo a 54, superando la estimación de consenso de 53,2 de los economistas encuestados por The Wall Street Journal. Las lecturas por encima de 50 indican expansión sectorial, y mayo marcó el quinto mes consecutivo de crecimiento para el sector fabril.
Los subíndices de nuevos pedidos y producción del ISM se fortalecieron durante el mes, según mostró la encuesta. Un indicador separado de S&P Global corroboró la tendencia, con su PMI Manufacturero de EE.UU. situándose en 55,1 en mayo, ligeramente por debajo de la estimación preliminar de 55,3, pero aún así la lectura más alta desde mayo de 2022. La encuesta de S&P señaló el mayor repunte en la producción desde abril, lo que indica que la demanda sigue siendo robusta en toda la base manufacturera.
Los datos sugieren que el sector manufacturero está ganando impulso tras un período prolongado de debilidad, impulsado por una demanda interna robusta, la reposición de inventarios y los esfuerzos continuos de relocalización vinculados a la Ley CHIPS y otras iniciativas de política industrial. Sin embargo, el componente de precios pagados de la encuesta del ISM probablemente se mantuvo elevado — la encuesta de S&P mostró que los costos de los insumos aumentaron bruscamente, y las empresas citaron precios más altos de combustible, petróleo, metales y transporte. Los plazos de entrega de los proveedores se alargaron por séptimo mes consecutivo, lo que se suma a las presiones de costos que podrían comprimir los márgenes de los fabricantes que no puedan trasladar los mayores gastos.
La lectura más fuerte de lo esperado complica el cálculo de la política monetaria de la Reserva Federal. Con la actividad manufacturera acelerándose y las presiones de los costos de los insumos persistiendo, se debilita el argumento para recortes de tasas a corto plazo. Los mercados ahora están descontando una menor probabilidad de una reducción de tasas en septiembre en comparación con antes de la publicación de los datos, según los futuros de los fondos federales. El rendimiento del Tesoro a 10 años subió cuatro puntos básicos hasta el 4,51 % tras el informe, mientras los operadores reducían las apuestas de recortes de tasas, y el índice del dólar subió ligeramente frente a las principales monedas. El sector industrial del S&P 500 superó al índice general en las primeras operaciones, y el Promedio de Transporte Dow Jones también ganó terreno, ya que los datos reforzaron las expectativas de un crecimiento económico sostenido.
La última vez que el ISM PMI superó 54 fue en mayo de 2022, cuando el índice se situó en 55,4 antes de embarcarse en un período de 17 meses por debajo del umbral de 50 que terminó en enero. Ese período coincidió con el ciclo de ajuste más agresivo de la Fed en décadas, cuando los responsables de políticas subieron las tasas en 525 puntos básicos desde marzo de 2022 hasta julio de 2023. La expansión actual, en contraste, se está desarrollando en un contexto de tasas estables, con la tasa de los fondos federales mantenida entre 4,25 % y 4,50 % desde el último recorte en diciembre. La pregunta para los mercados es si esta fortaleza manufacturera representa una recuperación sostenible o un impulso temporal derivado del reabastecimiento de inventarios ante posibles aumentos arancelarios.
La divergencia entre un sector fabril que se fortalece y unas presiones de precios aún elevadas crea un panorama desafiante para la Fed. Mientras que el lado de los bienes de la economía muestra resiliencia, las medidas de inflación preferidas del banco central — el deflactor del PCE subyacente — se han mantenido pegajosas por encima del objetivo del 2 %. La próxima decisión de la Fed del 17 al 18 de junio será seguida de cerca para detectar cualquier cambio en la evaluación del comité sobre el impulso económico, particularmente en el resumen de proyecciones económicas y el gráfico de puntos de las expectativas de tasas.
A nivel global, los datos de EE.UU. contrastan con las tendencias en otros lugares. El crecimiento fabril de Japón se desaceleró en mayo mientras las presiones de costos se disparaban, con el PMI Manufacturero au Jibun Bank de Japón disminuyendo respecto al mes anterior. El sector manufacturero de Turquía se acercó a la estabilización con su PMI subiendo a 49,8 — aún en territorio de contracción pero el nivel más alto desde marzo de 2024, ya que los pedidos de exportación volvieron a crecer por primera vez en 21 meses. La divergencia resalta la fortaleza relativa de la economía estadounidense en comparación con otras grandes economías manufactureras, un factor que ha mantenido la oferta del dólar frente a la mayoría de las monedas de mercados desarrollados y ha contribuido a la ampliación de los diferenciales de tasas de interés a favor de los activos denominados en dólares.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
