Puntos clave:
La deuda pública de EE.UU. ha alcanzado el 100% del producto interior bruto, un nivel no visto desde la posguerra de la Segunda Guerra Mundial.
La deuda nacional de EE.UU. en manos del público ha alcanzado el 100% del producto interior bruto, superando el umbral del 90% que la investigación académica señala como una zona de peligro para el crecimiento económico y planteando interrogantes sobre la trayectoria del endeudamiento federal. El ratio se sitúa ahora en niveles vistos por última vez en 1946, cuando alcanzó un máximo del 106% tras el gasto bélico.
"Ahora mismo estamos generando un déficit de un billón de dólares al año y la deuda como porcentaje del PIB está aumentando muy rápidamente", afirmó Alan Greenspan, expresidente de la Reserva Federal, en una entrevista de 2018. El economista, que falleció esta semana a los 100 años, advirtió que la próxima recesión sería "impulsada por el hecho de que la deuda está aumentando drásticamente".
Este hito refleja déficits fiscales persistentes que han continuado incluso durante períodos de expansión económica. El Tesoro ha pedido prestado más de un billón de dólares anuales en los últimos años, y los pagos de intereses de la deuda nacional consumen una parte creciente de los ingresos federales. Los costos del servicio de la deuda superan ahora el gasto en defensa y Medicare, según datos de la Oficina de Presupuesto del Congreso.
El umbral del 90% tiene un peso particular en los debates políticos. Los economistas Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff concluyeron en su estudio emblemático de 2010 que los países con ratios de deuda sobre PIB superiores al 90% tienden a experimentar un crecimiento más lento, aunque esta conclusión ha sido debatida y refinada. El ratio actual supera ese nivel en 10 puntos porcentuales, situando a EE.UU. en un territorio que históricamente se correlaciona con una menor flexibilidad fiscal.
La carga de los intereses
Los mayores niveles de deuda se traducen directamente en mayores costos de endeudamiento para el gobierno. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, un referente para el endeudamiento federal, ha promediado por encima del 4% este año, frente a niveles cercanos a cero hasta 2022. Cada aumento de un punto porcentual en las tasas añade aproximadamente 300.000 millones de dólares a los costos anuales de intereses con el tiempo, según estimaciones del Comité para un Presupuesto Federal Responsable.
Estos costos agravan el desafío fiscal. El Tesoro pagó más de 1,1 billones de dólares en intereses netos en el último año fiscal, superando los 820.000 millones gastados en defensa. A medida que la deuda se renueva a tasas más altas, se espera que esa cifra aumente aún más, creando un ciclo de retroalimentación donde un mayor endeudamiento genera costos de intereses más elevados.
Lo que viene después
La trayectoria de la deuda se ha convertido en un tema central en Washington. La Oficina de Presupuesto del Congreso proyecta que la deuda en manos del público aumentará al 118% del PIB para 2035 según la legislación actual, y a niveles más altos bajo escenarios plausibles que impliquen extensiones de recortes de impuestos o aumento del gasto. Los legisladores se enfrentan a una serie de plazos fiscales en los próximos meses, incluida una suspensión del límite de deuda que expira a principios de 2027.
Para los inversores, las implicaciones abarcan todas las clases de activos. Una mayor emisión del Tesoro corre el riesgo de desplazar la inversión privada y mantener elevadas las tasas a largo plazo, lo que presiona las valoraciones de las acciones y aumenta los costos de endeudamiento para las empresas y los hogares. Los tenedores extranjeros de deuda estadounidense, que poseen aproximadamente el 30% del total, podrían exigir rendimientos más altos a medida que las perspectivas fiscales se deterioren, amplificando la presión sobre Washington para abordar el desequilibrio.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
