El par USD/JPY se encuentra bloqueado en un rango estrecho, ya que el manual típico de activos refugio del mercado se ve complicado por el hecho de que tanto el dólar estadounidense como el yen japonés compiten por ese estatus en medio del creciente riesgo geopolítico.
El par USD/JPY cotizó plano cerca de la marca de 159,00 el miércoles, mientras los inversores se abstenían de tomar posiciones importantes a la espera de claridad sobre la escalada de la situación en Irán. La falta de volatilidad refleja una profunda incertidumbre sobre cómo repercutiría un conflicto potencial en los mercados de divisas, particularmente en los activos refugio tradicionales.
"El mercado se encuentra en un modo clásico de esperar y ver, con los operadores dudando en adelantarse a un evento geopolítico de esta magnitud", dijo Kenji Tanaka, estratega senior de divisas en Global Forex Analytics. "Un conflicto real crea un riesgo bidireccional para el USD/JPY. Tanto el dólar como el yen son refugios seguros, y no está claro de inmediato cuál atraería más capital en este escenario específico".
La reacción apagada del par de divisas, manteniéndose en un rango estrecho durante más de 24 horas, contrasta con un ligero repunte en el precio del oro, que subió un 0,5% hasta los 2.390 $ por onza. Esta divergencia muestra que, si bien se está gestando un sentimiento general de aversión al riesgo, los operadores de divisas están paralizados por la dinámica única de las dos principales monedas refugio del mundo enfrentadas entre sí.
Una escalada en el conflicto podría desencadenar un aumento significativo de la volatilidad. La pregunta clave para el mercado es si una guerra se percibiría como un evento de riesgo global, lo que probablemente favorecería al dólar estadounidense de gran liquidez, o como una crisis energética más localizada, que históricamente ha beneficiado al yen japonés debido al estatus de Japón como nación acreedora principal. La dirección del movimiento inicial dependerá enteramente de qué narrativa domine la psicología del inversor.
Normalmente, durante períodos de tensión geopolítica, el capital fluye hacia activos percibidos como seguros, como el dólar estadounidense, el yen japonés y el franco suizo. Sin embargo, el estancamiento actual presenta un desafío único para el par USD/JPY. Un conflicto a gran escala que involucre a Irán podría interrumpir los suministros mundiales de petróleo, lo que sería negativo para Japón, importador de energía, debilitando potencialmente al yen.
Por el contrario, una huida generalizada del riesgo suele provocar el desmantelamiento de los carry trades, donde los inversores venden divisas de alto rendimiento compradas con yenes prestados. Esta repatriación de fondos puede hacer que el yen se fortalezca significativamente. El último gran brote geopolítico en Oriente Medio en 2020 vio al yen fortalecerse inicialmente un 2% frente al dólar antes de revertirse a medida que se contenía la crisis.
La valoración del mercado sugiere un estado de alerta alta pero no de pánico. La volatilidad implícita para las opciones de USD/JPY a un mes ha aumentado, pero se mantiene por debajo de los picos vistos a principios de año. Esto indica que, si bien los operadores se están cubriendo contra un posible aumento en las oscilaciones de precios, aún no están posicionados para una crisis total.
Si la situación se relajara, es probable que la atención volviera a los fundamentos macroeconómicos, como el diferencial de tipos de interés entre la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco de Japón, que ha sido el principal motor de la tendencia alcista del par. Una resolución pacífica podría ver al USD/JPY reanudar su ascenso hacia el nivel de 160,00. Sin embargo, si estalla un conflicto, es plausible un movimiento rápido de varios puntos hacia 155,00 o 165,00 a medida que el mercado determina el activo refugio definitivo.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
