Conclusiones clave:
La stablecoin USDT de Tether está a un paso de la capitalización de mercado de Ethereum, con la brecha reduciéndose a menos del 1% mientras los traders rotan hacia activos estables durante una amplia desaceleración cripto.
La capitalización de mercado de Ethereum se situó en 200 900 millones de dólares al 5 de junio, según CoinMarketCap, mientras que los datos de suministro de USDT de DefiLlama indican un valor de mercado superior a los 198 000 millones de dólares. La brecha de menos del 1% es la más estrecha en la historia de la stablecoin en relación con la segunda criptomoneda más grande.
Ethereum ha perdido más del 16% de su valor en los últimos siete días, cotizando a 1,664 dólares a las 9:12 a.m. ET del 5 de junio. La caída llevó su mínimo de 52 semanas a 1,626 dólares, un 37% menos que hace un año y más de un 66% por debajo de su pico de agosto de 2025 de 4,954 dólares. USDT, por el contrario, ha mantenido su paridad de 1 dólar durante toda la venta masiva, con su oferta circulante manteniéndose estable cerca de los 140 mil millones de tokens, según DefiLlama.
Un "flippening" de USDT sobre Ethereum marcaría la primera vez que una stablecoin reclama el puesto número 2 en los rankings cripto, reflejando una postura de aversión al riesgo en los mercados de activos digitales. El hito podría acelerar el escrutinio regulatorio sobre la composición de las reservas de Tether, al mismo tiempo que refuerza el dominio de los tokens vinculados al dólar en la infraestructura de negociación cripto.
Las stablecoins absorben flujos de aversión al riesgo
Las stablecoins son criptomonedas diseñadas para mantener un valor fijo en relación con un activo externo, generalmente el dólar estadounidense. A diferencia de los depósitos bancarios tradicionales, operan en redes blockchain y están respaldadas por reservas que varían según el emisor. El USDT de Tether está respaldado por una combinación de bonos del Tesoro, efectivo y otros instrumentos, según se divulga en sus atestaciones trimestrales.
Bitcoin, la criptomoneda más grande por capitalización de mercado con 1.24 billones de dólares, también ha caído un 15% en la última semana, cotizando a 61,950 dólares. La venta masiva simultánea entre los principales tokens ha llevado la capitalización total del mercado cripto por debajo de los 2.2 billones de dólares, frente a un pico de 2025 superior a los 3.5 billones, según CoinGecko.
El mercado de stablecoins ha emergido como un refugio relativamente seguro durante la desaceleración. La oferta de USDT se ha mantenido prácticamente sin cambios, mientras que el USDC de Circle ha visto modestas entradas, según datos de DefiLlama. En conjunto, las dos stablecoins más grandes representan más de 230 000 millones de dólares en valor en cadena, sirviendo como la principal capa de liquidez para la negociación cripto.
Qué significa un "flippening" para la estructura del mercado
Que una stablecoin supere a Ethereum en capitalización de mercado representaría un cambio estructural en cómo se distribuye el valor en los mercados cripto. También situaría un token centralizado respaldado por moneda fiduciaria por encima de una red blockchain descentralizada en los rankings, una dinámica que los críticos del dominio de las stablecoins han señalado durante mucho tiempo como una señal de la dependencia de las criptomonedas en la infraestructura financiera tradicional.
Los reguladores en múltiples jurisdicciones han aumentado su enfoque en los emisores de stablecoins. El Reglamento de Mercados de Criptoactivos de la Unión Europea, que entró en pleno vigor en 2025, impone requisitos de reservas y transparencia a los operadores de stablecoins. En EE. UU., el proyecto de ley sobre stablecoins Lummis-Gillibrand sigue en discusión en el Congreso. Tether ha enfrentado escrutinio de los reguladores estadounidenses en el pasado, incluido un acuerdo con la oficina del Fiscal General de Nueva York en 2021 y un acuerdo separado con la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos.
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