El modelo "Costco" de Vanguard de 12 billones de dólares redefine las comisiones de gestión de activos

El podcast "Acquired" comparó recientemente a Vanguard con Costco, destacando un modelo de negocio que ha revolucionado silenciosamente el mundo de la inversión.

El mundo financiero se está inspirando en los gigantes minoristas, y el podcast "Acquired" compara la estrategia de Vanguard con la de Costco. La idea central es que la estructura corporativa única de Vanguard, que canaliza los beneficios de vuelta a los inversores a través de comisiones más bajas, ha creado una ventaja competitiva que presiona a toda la industria de gestión de activos, remodelando la forma en que los estadounidenses invierten sus ahorros.

"Vanguard es esencialmente el Costco de las finanzas, pero llevado a otro nivel", escribieron Ben Gilbert y David Rosenthal, presentadores del podcast "Acquired", en el Wall Street Journal. Señalan que mientras Costco limita sus márgenes para compartir su escala con los clientes, la estructura de Vanguard le permite no obtener beneficios para sí misma, devolviendo todo el valor a los partícipes de sus fondos.

La escala de la influencia de Vanguard es asombrosa. La firma gestiona casi 12 billones de dólares en activos de índices pasivos y, junto con pares como BlackRock y State Street, posee un estimado del 24% del mercado de valores de EE. UU. Esta escala se traslada a los inversores a través de comisiones que suelen ser inferiores al 0,05% anual, o solo 5 dólares por cada inversión de 10.000 dólares.

Este modelo crea un ciclo potente y que se refuerza a sí mismo: a medida que crecen los activos de Vanguard, aumentan sus economías de escala, lo que le permite bajar las comisiones aún más. Esto atrae más activos, creando un desafío formidable para los competidores y alterando fundamentalmente el panorama de rentabilidad para los gestores de activos.

El efecto Bogle: una estructura diseñada para los costes bajos

El motor detrás del dominio de bajos costes de Vanguard es su estructura de propiedad, un diseño atribuido al fundador John C. "Jack" Bogle. A diferencia de los gestores de activos que cotizan en bolsa y responden ante los accionistas, Vanguard es propiedad de sus propios fondos. Esos fondos, a su vez, son propiedad de los inversores que están en ellos. Esta estructura circular significa, de hecho, que los clientes son los propietarios.

Como resultado, cuando la firma logra ahorros a través de economías de escala, no registra esos ahorros como beneficios para accionistas externos. En su lugar, el excedente se devuelve a los inversores de los fondos en forma de ratios de gastos cada vez más bajos. Este ha sido el manual de estrategia de la firma desde su fundación en 1975, transformándola de una anomalía del mercado en un gigante.

Compresión de comisiones en toda la industria

El éxito de Vanguard no ha ocurrido en el vacío. Su enfoque implacable en los costes ha obligado a otros importantes gestores de fondos, incluidos Fidelity, BlackRock y State Street, a reducir drásticamente sus propias comisiones en productos pasivos para seguir siendo competitivos. Esta compresión de comisiones en toda la industria es una consecuencia directa del "efecto Vanguard".

Si bien esta tendencia es una gran victoria para los inversores minoristas e institucionales, que han ahorrado miles de millones de dólares en comisiones durante las últimas dos décadas, ejerce una presión significativa sobre los márgenes de otras firmas de gestión de activos. La carrera hacia el fondo en las comisiones para productos de índices simples significa que los competidores deben encontrar otras formas de añadir valor y justificar sus comisiones, ya sea mediante la gestión activa, inversiones alternativas o servicios de asesoramiento.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.