Puntos clave:
El gobierno interino de Venezuela revelará $240 mil millones en obligaciones totales, superando el default de Grecia en 2012 y lanzando la mayor reestructuración de deuda soberana de la historia.
Venezuela está a punto de revelar $240 mil millones en obligaciones de deuda total, superando las estimaciones del mercado en hasta $90 mil millones y poniendo en marcha lo que sería la mayor reestructuración de deuda soberana jamás intentada. La cifra, que será presentada a los acreedores en las próximas semanas, abarca bonos en default, intereses acumulados, atrasos comerciales y fallos judiciales acumulados desde que el país incumplió sus pagos por primera vez en 2017.
"La magnitud de esto —tanto el stock de deuda como la complejidad de la base de acreedores— lo convierte en algo sin precedentes en la reestructuración soberana", dijo una persona familiarizada con los planes, que habló bajo condición de anonimato porque los datos no se han hecho públicos.
Los $240 mil millones totales superan con creces los $200 mil millones de la reestructuración de Grecia en 2012. Incluyen aproximadamente $60 mil millones en bonos soberanos y de la estatal PDVSA en default, $40 mil millones en intereses acumulados que siguen creciendo a razón de unos $5 mil millones anuales, entre $30 mil millones y $50 mil millones adeudados a acreedores petroleros y comerciales, y más de $20 mil millones en laudos judiciales vinculados a reclamaciones por expropiaciones bajo las anteriores administraciones de Chávez y Maduro. Venezuela también debe un estimado de $6 mil millones a Rusia y $4 mil millones a bancos multilaterales de desarrollo.
Con la economía habiéndose contraído a unos $100 mil millones desde los $370 mil millones de 2012 —el último año de la presidencia de Hugo Chávez— la relación deuda/PIB supera el 200%, dejando a los acreedores con poco margen para evitar profundas quitas. Una reestructuración exitosa podría desbloquear el regreso de Venezuela a los mercados internacionales de capital tras casi una década de exclusión, mientras que el fracaso corre el riesgo de prolongar la crisis y erosionar aún más el valor de activos como Citgo, la refinería estadounidense en el centro de prolongadas batallas legales.
Centerview Toma la Delantera
La firma asesora estadounidense Centerview Partners, liderada por el banquero francés Matthieu Pigasse, ha sido designada como asesora financiera principal sin un proceso formal de licitación competitiva. Pigasse gestionó anteriormente reestructuraciones para Grecia y Argentina durante su etapa en Lazard y ha trabajado con la líder interina Delcy Rodríguez durante una década, incluso en el intento de venta de Citgo. Lazard había buscado reemplazar a Centerview con una propuesta de aproximadamente $25 millones, que el gobierno venezolano rechazó, citando la experiencia y el conocimiento de la situación del país por parte de su asesor actual.
El plan de deuda, previsto para principios de julio, irá acompañado de un marco macroeconómico a finales de este mes que estima la economía en unos $100 mil millones. El Tesoro de EE.UU. ha emitido la Licencia General 58, que autoriza servicios de asesoramiento financiero relacionados con la reestructuración sin exponer a los participantes a sanciones —una barrera importante que hasta ahora había impedido a las firmas internacionales relacionarse con Caracas.
La Ausencia del FMI Plantea Interrogantes
El aspecto más inusual de la reestructuración es que el Fondo Monetario Internacional no lidera el análisis de sostenibilidad de la deuda, una desviación de la práctica estándar en las reestructuraciones soberanas de gran envergadura. Un exempleado de bonistas lo describió como "una de las pocas grandes reestructuraciones en las que el FMI no es el ancla para las discusiones con los acreedores". El FMI confirmó que no ha sido formalmente involucrado en el proceso, aunque mantiene contacto regular con las autoridades venezolanas sobre datos macroeconómicos. Venezuela reanudó el compromiso técnico con el fondo en abril después de una congelación de siete años.
La ausencia de supervisión del FMI ha generado críticas de algunos sectores de la oposición, que argumentan que debilita la posición negociadora de Venezuela frente a los acreedores. Los tenedores de bonos observan de cerca si el análisis de sostenibilidad preparado por el propio gobierno será aceptado o cuestionado.
Mapa de Acreedores y Cronograma
Los bonos soberanos y de PDVSA de Venezuela cotizan actualmente a aproximadamente 55 centavos por dólar, frente a los 33 centavos antes de la destitución de Maduro en enero de 2026, lo que refleja el optimismo de que una reestructuración está finalmente al alcance. Pero el camino hacia un acuerdo sigue siendo incierto. El gobierno apunta a un acuerdo para finales de 2026, aunque los participantes del mercado se muestran escépticos.
"El cronograma hace esto más complicado", dijo Jeff Grills, gestor de carteras en Aegon Asset Management. "¿Puede lograrse en 2026? Improbable. Realmente creo que esto se extiende hasta 2027".
La variable central para los acreedores es si Venezuela puede reactivar la producción petrolera. En el primer trimestre de 2026, los ingresos por exportación de petróleo alcanzaron los $5.5 mil millones, frente a los $4.4 mil millones bajo Maduro, pero aún una fracción de los niveles previos a las sanciones. Venezuela posee algunas de las mayores reservas probadas de crudo del mundo, pero la producción se ha desplomado debido a la falta de inversión, las sanciones y la mala gestión. Una reestructuración que desbloquee la inversión extranjera podría, con el tiempo, comenzar a revertir ese declive —pero la relación deuda/PIB superior al 200% significa que cualquier recuperación se medirá en años, no en meses.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
