El presidente de la Fed, Kevin Warsh, afirmó que el desempeño de la economía estadounidense durante los últimos cuatro trimestres brinda motivos para el optimismo, expresando confianza en la expansión mientras el banco central navega por un panorama incierto en materia de inflación.
El presidente de la Fed, Kevin Warsh, afirmó que el desempeño de la economía durante los últimos cuatro trimestres justifica una perspectiva optimista, mientras el banco central mantiene su tasa de referencia en el 3,50%-3,75% a la espera de más datos de inflación antes de su reunión de julio.
"Si los últimos cuatro trimestres pueden servir como referencia, entonces tenemos motivos para ser optimistas", dijo Warsh, sin detallar si esa visión implica una pausa prolongada o un posible ciclo de flexibilización más adelante este año.
La Fed mantuvo las tasas sin cambios en su reunión del FOMC del 17 de junio, dejando la tasa de los fondos federales en el 3,50%-3,75%. La tasa de desempleo se sitúa en el 4,3%, mientras que el índice de precios al consumidor subió un 3,8% interanual en abril — aún por encima del objetivo del 2% de la Fed. El crecimiento salarial continúa rezagado respecto a la inflación, según datos del Departamento de Trabajo. El rendimiento del bono del Tesoro a 2 años, sensible a las expectativas de política de la Fed, ha caído 8 puntos básicos desde la reunión de junio, ya que los operadores redujeron las apuestas por un mayor ajuste.
Los comentarios de Warsh llegan en momentos en que los mercados reevalúan la trayectoria de las tasas. La fijación de precios de los OIS sugiere una probabilidad reducida de un movimiento en la reunión de julio, con los operadores centrados en si el próximo movimiento de la Fed será un recorte o — si la inflación resulta persistente — una subida. El próximo informe del IPC, previsto para el 15 de julio, y la reunión del FOMC del 28-29 de julio serán pruebas críticas para la tesis optimista. Cualquier sorpresa al alza en la inflación podría obligar a Warsh a conciliar su optimismo con la necesidad de una política más restrictiva.
La inflación al 3,8% pone a prueba la paciencia de la Fed
Warsh ha descrito la inteligencia artificial como "estructuralmente desinflacionaria", una visión que lo sitúa en desacuerdo con algunos colegas de la Fed que consideran la inversión impulsada por la IA como potencialmente inflacionaria. Esta divergencia añade complejidad a las perspectivas de política del banco central. La lectura del IPC de abril del 3,8% sigue siendo más del doble del objetivo del 2% de la Fed, y Warsh ha dicho que es responsabilidad del banco central determinar si la IA está contribuyendo a las presiones sobre los precios.
La caracterización del presidente de la Fed de una economía sólida en el lado de la oferta, con un mercado laboral estable, refuerza el argumento a favor de la paciencia. El banco central ha priorizado la estabilidad de precios, y Warsh ha dicho que una subida de tasas sigue sobre la mesa si las presiones inflacionarias persisten. El rendimiento del bono del Tesoro a 2 años se ha movido en respuesta a los cambios en las expectativas, reflejando la sensibilidad del mercado a cada publicación de datos y comunicación de la Fed. El rendimiento a 10 años ha cotizado en un rango del 4,10% al 4,35% desde la reunión de junio, según datos de Tradeweb.
Los mercados descuentan menores probabilidades de un movimiento en julio
La fijación de precios del mercado muestra una probabilidad reducida de cambios en las tasas después de la reunión del FOMC de julio, lo que refleja la incertidumbre sobre los comentarios de Warsh y la integración continua de la IA en la economía. El S&P 500 y el Nasdaq 100 podrían ver un impulso positivo si el optimismo de Warsh se traduce en una postura política estable que respalde el crecimiento de las ganancias corporativas. El S&P 500 ha subido aproximadamente un 8% en lo que va del año, respaldado por las sólidas ganancias corporativas y las expectativas de que la Fed evitará un mayor ajuste.
La última vez que un presidente de la Fed expresó una confianza similar en la expansión fue a principios de 2025, lo que precedió a un período de tasas estables y modestas ganancias en las acciones. Para los mercados de petróleo crudo, la cautelosa evaluación económica de Warsh ha contribuido a una notable disminución en las expectativas de que los precios alcancen nuevos máximos históricos para el 30 de septiembre, según datos del mercado de predicciones. El índice del dólar estadounidense se ha mantenido relativamente estable cerca de 104, con los operadores reacios a tomar posiciones direccionales antes de la reunión de julio.
La divergencia entre el tono optimista de Warsh y los datos de inflación aún elevados pone de relieve el desafío al que se enfrenta la Fed. Si la economía continúa desempeñándose como lo ha hecho durante los últimos cuatro trimestres, el argumento a favor de los recortes de tasas se debilita. Pero si la inflación se desacelera más rápido de lo esperado, el banco central podría encontrar espacio para flexibilizar — un escenario que probablemente impulsaría tanto las acciones como los bonos. Por ahora, el mensaje de Warsh es claro: serán los datos, no el calendario, los que determinen el próximo movimiento. La reunión de julio ofrecerá la primera señal concreta de si el optimismo del presidente de la Fed se traduce en acción o simplemente refleja confianza en el statu quo.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
