Kevin Warsh está conformando su círculo cercano con economistas que han pasado años estudiando las fuerzas que ahora ponen a prueba su presidencia: inflación persistente y rendimientos crecientes de los bonos a largo plazo.
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Warsh nombra a 2 economistas de la Fed como asesores mientras la inflación supera el 4%
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, nombró a Daniel Covitz y Eric Engstrom como asesores, llevando a dos economistas de larga trayectoria de la Fed desde investigación y asuntos monetarios para ayudar a dirigir la política mientras la inflación corre al 4,1%.
"Desde Epic Fury y desde que Warsh llegó al cargo, creo que la posición del presidente es mucho más matizada que 'necesita haber recortes de tasas'", dijo un funcionario de la Casa Blanca, hablando bajo condición de anonimato para describir conversaciones internas.
Los nombramientos se producen mientras la Fed navega un índice de precios de gastos de consumo personal del 4,1%, más del doble del objetivo del 2%. La inflación subyacente, excluyendo alimentos y energía, se sitúa en el 3,4%. Los mercados ahora valoran una probabilidad del 79% de una subida de tasas para diciembre, según CME FedWatch, sin expectativa de recorte. La tasa de los fondos federales se mantuvo estable después de que la primera reunión de Warsh mantuviera la política sin cambios.
La elección de Covitz y Engstrom muestra dónde se centra el enfoque analítico de Warsh. Ambos coautorizaron una Nota FEDS el 12 de febrero analizando el aumento en las tasas nominales de los bonos del Tesoro a largo plazo — una pregunta que se sitúa en el corazón de los debates políticos actuales. Con la próxima reunión de la Fed a finales de julio, su producción investigativa será vigilada de cerca como un adelanto del trabajo analítico que da forma a las decisiones del FOMC.
Covitz, subdirector en la Sección de Dirección de Programas de Investigación y Estadísticas, y Engstrom, director asociado en la Sección de Dirección de Programas de Asuntos Monetarios, han pasado años dentro del motor analítico de la Fed. Su artículo conjunto de febrero examinó por qué los inversores están exigiendo rendimientos más altos en los bonos gubernamentales a largo plazo, una dinámica que, de mantenerse, podría endurecer las condiciones financieras sin que la Fed mueva las tasas.
La relación de Warsh con ambos economistas se remonta a su mandato como gobernador de la Fed durante la crisis financiera de 2008. Referencias históricas sugieren que elogió sus contribuciones ya en 2009. Los nombramientos siguen a su anuncio a principios de este mes de cinco grupos de trabajo destinados a una amplia reestructuración operativa en el banco central.
La inflación pone a prueba la tregua política
La lectura de inflación del 4,1% ha cambiado las dinámicas políticas en torno a la política de la Fed. El presidente Donald Trump dijo tan recientemente como el miércoles que quiere recortes de tasas, pero sus principales asesores económicos se han abstenido de pedir reducciones a corto plazo — un cambio respecto a su postura anterior antes de que el conflicto con Irán disparara los precios de la energía y Warsh asumiera el mando.
El secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo que Warsh "será independiente y hará lo que quiera", negándose a decir si la Fed debería recortar. "Veamos cómo se ve la inflación al otro lado del conflicto con Irán", dijo Bessent en un evento en Nueva York. El asesor comercial de la Casa Blanca, Peter Navarro, escribió que los datos de inflación presentan un "caso de mantener estable" para la Fed, mientras que Kevin Hassett, director del Consejo Económico Nacional, sugirió apoyo a una pausa: "En la primera reunión, quieres afianzarte y mantener la estabilidad".
La última vez que la Fed enfrentó una inflación superior al 4% con un nuevo presidente fue durante el mandato inicial de Paul Volcker en 1979-1980, cuando la tasa de los fondos federales se elevó por encima del 19% para quebrar la espalda de los aumentos de precios de dos dígitos. Si bien nadie espera una repetición de esa magnitud, el paralelo histórico muestra el desafío que enfrenta Warsh: lograr la estabilidad de precios sin desencadenar una recesión.
Lo que los asesores señalan para los mercados
Para los inversores de renta fija, la Nota FEDS de Covitz-Engstrom sobre las tasas forward de los bonos del Tesoro a largo plazo es la señal más directa de dónde se centra la mirada analítica del presidente. Cuando los asesores más cercanos del presidente de la Fed publican investigación sobre por qué los rendimientos de los bonos a largo plazo están subiendo, es probable que ese tema figure prominentemente en la orientación futura y en las discusiones de política venideras.
La especialización de Engstrom en dinámicas de inflación y vínculos macrofinancieros sugiere que la Fed bajo Warsh adoptará una visión integral de las condiciones económicas, tratando los mercados laborales, los precios de los activos y la inflación al consumidor como interconectados en lugar de conversaciones separadas. Casi la mitad de los responsables de política de la Fed proyectaron aumentos de tasas este año en sus últimas proyecciones de puntos.
La próxima reunión de la Fed está programada para finales de julio. Entre ahora y entonces, los operadores e inversores institucionales seguirán cualquier nueva publicación de Covitz y Engstrom. El sistema de Notas FEDS ha funcionado históricamente como un canal de avance para el trabajo analítico que eventualmente da forma a las decisiones del FOMC.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] Warsh recurre al interior de la Fed para sus últimas designaciones de asesores[2] El presidente de la Fed, Warsh, designa a economistas veteranos como asesores, según WSJ[3] El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, designa a Daniel Covitz y Eric Engstrom como asesores[4] Trump reduce la presión sobre el presidente de la Fed, Kevin Warsh, mientras la inflación supera el 4%
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