Warsh mantiene las tasas sin cambios en su primera reunión de la Fed, pero apunta a un alza en 2026

Kevin Warsh utilizó su debut como presidente de la Fed para mantener las tasas sin cambios, mientras que el diagrama de puntos del banco central apuntó a un alza de un cuarto de punto antes de fin de año.

La Reserva Federal mantuvo las tasas en 3.5%-3.75% en la primera reunión de Kevin Warsh como presidente el miércoles, pero un diagrama de puntos que apunta a un aumento de un cuarto de punto para fin de año elevó el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años en 14.4 puntos básicos.

"La oferta por bonos refleja un posicionamiento para una Fed hawkish bajo un nuevo liderazgo", dijo Rick Rieder, jefe de renta fija de BlackRock. "Hoy creemos que el FOMC inauguró una nueva era de política monetaria en Estados Unidos".

El FOMC se dividió 9-9 entre funcionarios que esperaban tasas estables o un recorte y aquellos que anticipaban al menos un alza, con la mediana del diagrama de puntos proyectando un incremento de un cuarto de punto. Warsh confirmó que no presentó su propia proyección, en línea con su escepticismo histórico hacia la guía prospectiva. El comunicado posterior a la reunión tuvo solo 130 palabras, frente a las típicas más de 300. Los principales índices bursátiles cayeron tras la publicación y durante la conferencia de prensa de Warsh, con el S&P 500 retrocediendo un 1.8% y el Nasdaq cayendo un 2.3%.

El debut hawkish marca un fuerte distanciamiento de la era Powell. La inflación se ha mantenido entre el 3.3% y el 3.8% durante más de cinco años, aproximadamente el doble del objetivo del 2% de la Fed. Warsh utilizó el término "estabilidad de precios" aproximadamente una docena de veces durante su conferencia de prensa, describiendo la determinación del comité como "fuerte, unánime e inequívoca". Los mercados ahora descuentan un alza de tasas antes de que termine 2026, con datos de CME FedWatch mostrando una probabilidad del 58% de un incremento de un cuarto de punto en la reunión de diciembre.

Warsh, quien sucedió a Jerome Powell el 22 de mayo, anunció la formación de cinco grupos de trabajo encargados de estudiar la comunicación, el balance de la Fed, las fuentes de datos, la productividad y el empleo, el impacto de la inteligencia artificial y el enfoque inflacionario del banco central. "Estos anuncios indican una institución en revisión activa, no en estado estacionario", dijo Jason Pride, director de estrategia de inversión de Glenmede. "Los inversores deben esperar que el marco operativo de la Fed se vea significativamente diferente durante el mandato de Warsh".

La última vez que un nuevo presidente de la Fed utilizó su debut para señalar un cambio de política fue Powell en 2018, cuando la Fed elevó las tasas cuatro veces ese año antes de revertir el rumbo en 2019. El S&P 500 cayó un 6.2% en los tres meses posteriores al primer movimiento hawkish de Powell, según datos compilados por Bloomberg. El índice del dólar subió un 3.4% en el mismo período, ya que las tasas más altas atrajeron flujos de capital. La propia trayectoria de Warsh como gobernador de la Fed de 2006 a 2011 — un período que incluyó la crisis financiera global — le otorga credibilidad en la lucha contra la inflación, pero sus declaraciones financieras personales revelaron tenencias en Solana y Ethereum, de las cuales se ha comprometido a desprenderse.

"El nuevo presidente de la Fed, Warsh, sonó un poco como el viejo halcón gobernador Warsh en su conferencia de prensa de hoy, repitiendo varias veces la necesidad de que la Fed cumpla con su mandato de estabilidad de precios", dijo Krishna Guha, jefe de estrategia y economía del banco central en Evercore ISI.

La recuperación inicial del mercado del Tesoro tras los comentarios de Warsh sugiere que los operadores de bonos creen que el nuevo presidente habla en serio. Un acuerdo entre Estados Unidos e Irán alcanzado a mediados de junio ha ayudado a aliviar parte de la presión inflacionaria sobre los precios de la energía, con el crudo Brent cayendo un 4.2% desde que se anunció el acuerdo. Pero con la inflación subyacente aún muy por encima del objetivo, la senda de la Fed sigue siendo restrictiva. "Warsh quiere que su primera impresión sea la de 'el reformador'", dijo Dario Perkins, director gerente de macroeconomía global de TS Lombard. "Veremos qué significa eso más adelante este año. En cuanto a las perspectivas de política, seguir a la Fed se volvió más difícil".

El reajuste hawkish se extendió por todas las clases de activos. El índice del dólar subió un 0.6% frente a una cesta de monedas principales, mientras que el oro cayó un 1.2% hasta los $2,318 la onza. Bitcoin cayó un 3.4% hasta los $67,200, extendiendo su descenso a medida que las expectativas de tasas más altas por más tiempo redujeron el apetito por activos de riesgo. Las tenencias personales de Warsh en Solana y Ethereum — de las cuales se ha comprometido a desprenderse — añadieron una capa inusual de escrutinio a la postura de política cripto del banco central.

Si los datos de inflación en los próximos meses se mantienen rígidos en el rango del 3.3% al 3.8%, la Fed no tendrá más opción que endurecer aún más. Los mercados de OIS necesitarán revalorizar la probabilidad de un alza en la próxima reunión, con el diagrama de puntos ya apuntando a un incremento de un cuarto de punto antes de fin de año. La próxima reunión del FOMC está programada para el 28 y 29 de julio.

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