Kevin Warsh utilizó su primera rueda de prensa como presidente de la Fed para desmantelar la guía prospectiva y reorientar la política hacia la inflación, lo que envió al oro y a Ethereum a una espiral bajista.
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Warsh señala un giro hawkish de la Fed con 5 subidas de tipos mientras el oro y Ethereum caen
Kevin Warsh utilizó su primera rueda de prensa como presidente de la Fed para desmantelar la guía prospectiva y reorientar la política hacia la inflación, lo que envió al oro y a Ethereum a una espiral bajista.
La Reserva Federal mantuvo su tasa de referencia en 3,50%-3,75% el miércoles, pero el giro hawkish del presidente Kevin Warsh —eliminando la guía prospectiva y prometiendo "lograr la estabilidad de precios"— impulsó al alza el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años y desencadenó ventas masivas de oro y Ethereum.
"Creíamos que era un moderado favorable a bajar las tasas porque cree que la IA está impulsando la productividad", dijo Ed Yardeni, presidente de Yardeni Research. "En cambio, recalcó un mensaje estricto y ortodoxo sobre la inflación".
Los mercados de futuros recalibraron inmediatamente las expectativas de tipos. La probabilidad de una subida en septiembre saltó al 67%, según datos de CME FedWatch, mientras que las probabilidades de un segundo incremento para septiembre de 2027 superaron el 45%. La tasa de fondos federales implícita en el mercado para mayo de 2031 se situó en 4,78%, lo que implica hasta cinco subidas de un cuarto de punto en cinco años desde el nivel actual.
Este cambio es relevante porque unas tasas de interés más altas reducen el atractivo de los activos que no generan rendimiento. El oro, que no ofrece cupón, y Ethereum, que compite con alternativas que sí generan rendimiento, se encuentran entre los más expuestos. Para los inversores que poseen cualquiera de estos activos, la nueva postura de la Fed eleva el listón para mantenerse durante un ciclo de endurecimiento.
Warsh, designado por el presidente Donald Trump, aprovechó su primera rueda de prensa para reformar la comunicación de la Fed. El comunicado de política monetaria se redujo a aproximadamente un tercio de la extensión de la versión de abril, y el comité omitió la guía prospectiva —la práctica de señalar movimientos futuros de tipos—, que Warsh calificó como "no adecuada para la coyuntura política actual". También declinó presentar sus propias proyecciones económicas, en línea con su escepticismo de larga data sobre el Resumen de Proyecciones Económicas.
El nuevo presidente estableció cinco grupos de trabajo para examinar las operaciones de política monetaria, incluyendo prácticas de comunicación, gestión del balance y obtención de datos. Señaló que muchos ejecutivos corporativos reciben datos en tiempo real mientras que la Fed depende de cifras que describió como "un eco de la historia", sujetas a rezagos significativos y revisiones frecuentes. Se espera que los grupos de trabajo propongan cambios para finales de 2026.
El Oro y Ethereum Enfrentan Vientos en Contra
El replanteamiento hawkish golpeó con mayor dureza al oro y a Ethereum entre los activos sensibles a la macroeconomía. Los precios del oro cayeron a medida que el dólar se fortaleció y los rendimientos reales subieron, reflejando el mecanismo de transmisión clásico: unas tasas más altas incrementan el costo de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimiento. Ethereum, la segunda criptomoneda por capitalización de mercado, también cayó a medida que el apetito por el riesgo se contrajo entre los activos digitales.
La última vez que la Fed dio una sorpresa hawkish similar fue en septiembre de 2023, cuando el replanteamiento de "tasas más altas por más tiempo" hundió el oro un 4% en el mes siguiente y el Índice Bloomberg de Materias Primas un 3%. Si la historia sirve de guía, el replanteamiento actual podría tardar semanas en desarrollarse por completo en todas las clases de activos.
¿Qué Viene Después?
La próxima reunión del FOMC está programada para el 28 y 29 de julio. Si bien Warsh se negó a ofrecer una guía explícita, el Resumen de Proyecciones Económicas presentado por otros miembros del comité implicaba que las tasas probablemente subirán o se mantendrán estables durante el resto de 2026. Scott Clemons, estratega jefe de inversiones de Brown Brothers Harriman, dijo que le "sorprendería que la Fed suba las tasas este año", citando el entorno político de año electoral y las preocupaciones sobre la politización del banco central.
Aun así, los costos de las materias primas se han moderado —el índice S&P GSCI ha caído un 17% desde su máximo de mayo, y la gasolina bajó de los 4 dólares por galón—, lo que podría dar margen a la Fed para mantenerse firme si la inflación continúa moderándose. La inflación subyacente subió apenas un 0,2% en mayo, lo que sugiere que las presiones de precios subyacentes ya podrían estar enfriándose.
Por ahora, Warsh ha dejado clara su prioridad. "Los precios persistentemente altos son una carga para el pueblo estadounidense, pero el pasado reciente no tiene por qué ser el prólogo", declaró. Los mercados apuestan a que la Fed respaldará esas palabras con acciones.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] La Fed señala un giro hawkish bajo Warsh, impactando los mercados de Ethereum y oro[2] La Fed mantiene las tasas sin cambios en el debut de Warsh a mediados de 2026[3] Warsh inicia su era al frente de la Fed con una revisión integral mientras las tasas permanecen sin cambios[4] Los mercados se preparan para una Fed mucho más hawkish de lo esperado bajo Warsh[5] Warsh lanza un cambio radical en la comunicación de la Fed en su primera reunión
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