Una marcada divergencia está dividiendo al sector tecnológico de China, mientras los fabricantes de hardware del continente suben por la demanda de IA mientras los gigantes de internet de Hong Kong esperan a que las ganancias se pongan al día.
El mercado de acciones tipo A de China está experimentando un auge tecnológico mientras que el de Hong Kong se desploma, con el índice ChiNext subiendo un 26% en lo que va de año hasta alcanzar un máximo histórico al 20 de mayo. En marcado contraste, el índice Hang Seng Tech ha caído un 7,6% durante el mismo período.
"Los dos mercados no son simples espejos el uno del otro; las acciones tipo A se centran en la fabricación de tecnología 'dura' y Hong Kong en los ecosistemas de aplicaciones 'blandas'", escribieron los analistas de Guosen Securities en un informe del 23 de mayo. Esta diferencia estructural en la valoración, los impulsores de beneficios y la composición del mercado está dictando sus caminos separados en el actual ciclo de IA.
La divergencia es un resultado directo de que el auge de la IA está recompensando los resultados de los fabricantes de hardware, mientras que las empresas centradas en aplicaciones en Hong Kong enfrentan costos crecientes y plazos de monetización poco claros. Esto ha creado un punto de decisión crucial para los inversores que navegan por el vasto panorama tecnológico de China.
El auge del hardware impulsa el rally de las acciones tipo A
La fortaleza del mercado de acciones tipo A proviene de su concentración de empresas que construyen la infraestructura física para la inteligencia artificial. Las empresas de fabricación tecnológica representan el 82% de la capitalización de mercado y más del 70% de los beneficios en el espacio tecnológico de las acciones tipo A, con líderes de la electrónica y la fabricación avanzada como Industrial Fulian e InnoLight beneficiándose directamente de la creciente demanda de potencia de cálculo de IA.
Esta demanda es concreta. Se espera que el gasto de capital de los cuatro mayores proveedores de la nube de América del Norte se acerque a los 100.000 millones de dólares en 2025, un aumento del 74% respecto a 2024. El precio de componentes esenciales como la memoria DDR5 ha subido de aproximadamente 5 dólares a casi 40 dólares desde principios de 2025. Esta fase de construcción de la IA, centrada primero en el hardware, proporciona un flujo de ingresos claro y verificable para las empresas del continente.
Según el informe de Guosen, esto ha permitido que la industria informática nacional de China pase de una narrativa impulsada por la política gubernamental a una demostrada por la demanda industrial, ya que los modelos de IA nacionales se están desarrollando ahora en conjunto con hardware de fabricación propia.
Las aplicaciones enfrentan vientos en contra en Hong Kong
Por el contrario, el mercado de Hong Kong está dominado por gigantes de internet centrados en aplicaciones como Tencent Holdings (0700.HK) y Alibaba Group Holding (9988.HK). Estas empresas representan más de la mitad de la capitalización de mercado y casi el 70% de los beneficios del índice Hang Seng Tech. Si bien están desarrollando activamente sus propios modelos de lenguaje extensos, actualmente están posicionadas más abajo en la cadena de valor de la IA.
Esto las deja expuestas al aumento de los costos del mismo hardware que está enriqueciendo a sus homólogos de las acciones tipo A. Sumado a una competencia intensa y la falta de avances comerciales claros para las aplicaciones de IA, su camino hacia la rentabilidad es menos seguro. Como resultado, se proyecta que el crecimiento del beneficio neto de las empresas tecnológicas que cotizan en Hong Kong caiga del 30,6% en 2024 a solo el 7% en 2025.
Esta incertidumbre, combinada con una mayor proporción de inversores extranjeros sensibles a la liquidez en dólares estadounidenses y al riesgo geopolítico, ha empujado las valorizaciones a mínimos históricos. El índice Hang Seng Tech cotiza actualmente a una relación precio-beneficio de 21 veces, en el percentil 17 más bajo de su rango histórico. Los analistas sugieren que si las aplicaciones de IA logran una escala comercial, estos líderes de internet poseen la base técnica para un repunte significativo, ofreciendo una elasticidad potencial a medio plazo para los inversores pacientes.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
