Incluso cuando una crisis petrolera histórica sostiene los precios del crudo, el sector energético de EE. UU. sigue siendo uno de los rincones más baratos del mercado de valores.
El aumento de los precios del crudo por encima de los 100 dólares el barril no ha logrado impulsar las acciones energéticas en consonancia con su potencial de ganancias récord, y el sector cotiza con un profundo descuento respecto al mercado en general. Según FactSet, los analistas han elevado las expectativas de beneficios para 2026 de las empresas energéticas del S&P 500 en un 58 % desde el inicio de la guerra de Irán; sin embargo, el sector ha sufrido una contracción significativa de sus múltiplos.
“Si su empresa tiene de 10 a 12 años de inventario y aumenta su actividad en un 10 % ahora, de repente tendrá quizás 10 años o menos [de inventario]. Eso se convierte en un problema”, afirmó Scott Hanold, analista de renta variable de RBC Capital Markets, al explicar la reticencia a intensificar las perforaciones.
La liquidación de las acciones energéticas deja al grupo a menos de 14 veces los beneficios futuros, lo que lo hace un 36 % más barato que el índice S&P 500 en su conjunto. Eso representa un descuento más pronunciado que el promedio del 29 % de la última década, creando un punto de entrada potencial para los inversores que han estado subexpuestos al sector.
Esta brecha de valoración existe a pesar de un cambio estructural en la forma en que los productores asignan el capital. En lugar de perseguir el crecimiento de la producción, las empresas están canalizando flujos de efectivo récord hacia el fortalecimiento de los balances y la recompensa a los accionistas, lo que sugiere el potencial de un valor sostenido a largo plazo incluso si los precios del petróleo se moderan.
Una nueva era de disciplina de capital
A diferencia de auges petroleros anteriores, los productores de esquisto de EE. UU. no están inundando el mercado con nueva oferta, ejerciendo una restricción de capital recién descubierta. Una razón principal es la naturaleza madura de las cuencas de esquisto de EE. UU., donde los pozos más productivos han quedado en gran medida en el pasado. Comprometerse con nuevas perforaciones agresivas agotaría rápidamente el inventario finito de ubicaciones privilegiadas de una empresa.
Si bien algunos productores han señalado pequeños aumentos de producción, no son suficientes para impactar el déficit de suministro global. Diamondback Energy, un importante productor de la cuenca Pérmica, elevó su guía de producción anual de petróleo en 10,000 a 20,000 barriles por día. Esto es una fracción de los aproximadamente 13 millones de barriles por día retirados del mercado por el cierre del Estrecho de Ormuz.
Los retornos a los accionistas son la prioridad
Los planes de asignación de efectivo del sector parecen decididamente más favorables para el inversor en este ciclo. Durante el último pico de precios en 2021-2022, muchos productores utilizaron dividendos especiales o “variables” para devolver efectivo. Esta vez, empresas como Diamondback y EOG Resources están dejando de lado esas fórmulas en favor de recompras de acciones y reducción de deuda más flexibles y oportunas. EOG Resources generó 1,500 millones de dólares en flujo de caja libre en el primer trimestre, gastando poco menos de 1,000 millones en recompras y dividendos.
Este enfoque disciplinado queda ejemplificado por grandes compañías como Chevron, que cuenta con una racha de 39 años de aumentos de dividendos. La empresa tiene un precio de equilibrio del petróleo por debajo de los 50 dólares el barril y planea recomprar entre 10,000 y 20,000 millones de dólares de sus acciones anualmente. Este cambio hacia una gestión prudente del efectivo está construyendo balances sólidos como fortalezas y debería ayudar a crear un valor para el accionista más duradero, según Arjun Murti, socio de la firma de investigación energética Veriten.
Incluso si el Estrecho de Ormuz vuelve a abrir, los analistas creen que es poco probable que los precios del petróleo vuelvan a los niveles anteriores al conflicto. Se espera que el tiempo necesario para reiniciar los pozos y la necesidad de los gobiernos de rellenar las reservas estratégicas agotadas mantengan una demanda sólida, asegurando flujos de efectivo saludables para los productores en los próximos trimestres.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
