El ETF ProShares Ultra Bitcoin (NYSEARCA: BITU), un fondo diseñado para ofrecer el doble del rendimiento diario del Bitcoin, ha caído un 31% en lo que va de año, un marcado contraste con la caída del 10% del activo subyacente en el mismo periodo. Este importante bajo rendimiento pone de relieve los riesgos inherentes del decaimiento por volatilidad en los productos financieros con apalancamiento diario.
La estructura del fondo, que reajusta diariamente su objetivo de apalancamiento 2x, es el principal motor de esta divergencia. "Compuestos a lo largo de muchos días, los resultados divergen de un 2x estático del movimiento acumulado del Bitcoin, y la divergencia casi siempre juega en contra del titular cuando la trayectoria es agitada", señala el folleto del fondo. Esto significa que, si bien el BITU pretende duplicar el rendimiento del Bitcoin en un día determinado, sus rendimientos a largo plazo pueden desvincularse drásticamente y, de hecho, lo hacen.
Las cifras ilustran el poderoso efecto de este decaimiento. Mientras que el Bitcoin ha bajado un 10% en lo que va de año, un apalancamiento 2x simple implicaría una pérdida del 20% para el BITU; la pérdida real es del 31%. En el último año, el Bitcoin ha caído un 17%, pero el BITU se ha desplomado un 53%. El mecanismo es aritmética sencilla: si el Bitcoin cae un 10% y luego sube un 10%, baja un 1% en total. Un fondo 2x como el BITU caería un 20% y luego subiría un 20%, lo que le dejaría con una pérdida mayor del 4%. Sin embargo, en un mercado con una tendencia constante, el fondo puede cumplir su promesa de amplificación. La ganancia del 16% del Bitcoin en el último mes se tradujo en un rendimiento del 30% para el BITU, cerca de un rendimiento real de 2x.
El riesgo para los inversores es tratar un instrumento de negociación a corto plazo como una inversión a largo plazo. El diseño del fondo significa que un retroceso sostenido del activo subyacente se amplifica; una caída del 50% en el Bitcoin podría suponer una pérdida casi total para los titulares de BITU. El producto es una apuesta a que el Bitcoin tendrá una tendencia fuerte en una dirección sin las reversiones diarias significativas que caracterizan su historial de negociación. Para cualquiera que mantenga la posición durante más de una sesión, el coste de la estructura del fondo se paga diariamente a través del efecto compuesto de la volatilidad.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
