El yen se acerca a 162 por dólar mientras Japón advierte de intervención

Los altos funcionarios cambiarios de Japón han señalado una creciente disposición a intervenir en los mercados de divisas, mientras el yen se acerca a su nivel más débil en cuatro décadas.

El yen cayó a 161,80 por dólar el jueves, su nivel más débil desde julio de 2024, mientras las autoridades japonesas intensificaron las advertencias de intervención para frenar una caída que ha persistido a pesar de más de 70.000 millones de dólares en acciones previas.

"Japón está preparado para tomar medidas decisivas contra los movimientos especulativos", declaró la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, durante una reunión del G7, según informes. Por separado, el vicegobernador del Banco de Japón, Ryozo Himino, dijo al parlamento que el banco central estaba monitoreando de cerca los movimientos cambiarios debido a su impacto en la economía y la inflación.

La moneda se ha debilitado más allá del nivel de 161 a pesar de más de 70.000 millones de dólares en intervenciones del ministerio de finanzas en mayo y una subida de tipos del BoJ en enero que elevó los costos de endeudamiento al 0,5 %, su nivel más alto desde 1995. Un movimiento más allá de 161,96 dejaría al yen en su nivel más débil desde 1986, cuando la moneda cotizaba a 162 por dólar durante la era del Acuerdo Plaza. Los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. continúan respaldando al dólar, con el rendimiento a 10 años cerca del 4,3 %, ampliando el diferencial de tipos que ha impulsado la caída del yen. El Nikkei 225 ha ganado aproximadamente un 12 % este año, beneficiándose del yen más débil que impulsa las ganancias de los exportadores.

El debilitamiento del yen ha impulsado las exportaciones y el crecimiento económico de Japón, pero ha generado preocupaciones sobre la inflación importada y la erosión del poder adquisitivo de los hogares. Los costos de importación de Japón han aumentado considerablemente, con los precios de la energía y los alimentos al alza a medida que cae el yen. El gobierno enfrenta un dilema de política: un yen más débil respalda las ganancias corporativas y la economía impulsada por las exportaciones, pero también oprime a los consumidores y las pequeñas empresas que no pueden trasladar los costos más altos. Factores estructurales —incluyendo la brecha de tipos entre EE. UU. y Japón y las políticas orientadas al crecimiento de la primera ministra Sanae Takaichi que favorecen condiciones monetarias relativamente acomodaticias— sugieren que cualquier intervención podría proporcionar solo un alivio temporal, según analistas. Expertos declararon a CNBC que los esfuerzos de intervención eran en gran medida ineficaces porque los factores que afectan a la moneda son estructurales, no especulativos.

El Limitado Historial de la Intervención

Las intervenciones del ministerio de finanzas en mayo, por un total de más de 70.000 millones de dólares, no lograron establecer un piso duradero para el yen. La última vez que Japón intervino a una escala similar fue en octubre de 2022, cuando el yen se debilitó más allá de 150 por dólar. En esa ocasión, la intervención fortaleció temporalmente la moneda en aproximadamente un 5 % antes de que la tendencia se reanudara en cuestión de semanas, según datos del BoJ. El patrón sugiere que, sin una reducción del diferencial de tipos de interés entre EE. UU. y Japón, es poco probable que la intervención por sí sola revierta la trayectoria del yen. La subida de tipos del BoJ en enero al 0,5 % ha hecho poco para cerrar la brecha con los tipos estadounidenses, superiores al 5 %.

El Umbral de los 162

Los mercados observan ahora el nivel de 161,96 —una ruptura por encima del cual situaría al yen en niveles no vistos desde 1986. La asimetría de opciones sobre USD/JPY se ha desplazado, reflejando una demanda de protección contra un fortalecimiento repentino del yen si Tokio actúa. El próximo evento clave es la reunión de política monetaria del BoJ en julio, donde otra subida de tipos podría proporcionar cierto respaldo. Sin embargo, con la Reserva Federal manteniendo los tipos en el 5,25 % al 5,5 %, el diferencial de tipos de interés sigue siendo la fuerza dominante que impulsa al yen a la baja. Los operadores están descontando un riesgo elevado de intervención antes de la próxima decisión del BoJ, considerando el nivel de 162 como un posible detonante para la acción. Si Tokio interviene, el impacto podría medirse en días en lugar de semanas, según el precedente de 2022.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.