Mizuho Securities rebajó la calificación de Applied Materials (AMAT) a 'Mantener' con un precio objetivo de $170 el 20 de agosto de 2025, citando preocupaciones sobre la guía del 4T y la valoración, a pesar de que la compañía reportó sólidas ganancias en el 3T de 2025, incluyendo un aumento del 8% en los ingresos interanuales y un EPS no-GAAP récord.

Las acciones de Applied Materials reaccionan a la rebaja de Mizuho a pesar de los sólidos resultados del 3T

El gigante estadounidense de equipos semiconductores Applied Materials Inc. (AMAT) experimentó un ajuste significativo en la calificación de analistas el 20 de agosto de 2025, cuando Mizuho Securities rebajó sus acciones a una calificación de "Mantener". Esta decisión se produjo a pesar de que AMAT informó sólidos resultados financieros para el tercer trimestre de 2025, que incluyeron un aumento del 8% en los ingresos interanuales y un récord de ganancias no GAAP por acción.

El evento en detalle

El 20 de agosto de 2025, el analista de Mizuho Securities, Vijay Rakesh, revisó la postura de la firma sobre AMAT, reduciendo el precio objetivo de $200 a $170. Este ajuste ocurrió concurrentemente con la presentación de Applied Materials de sus sólidas ganancias del 3T de 2025. La compañía reportó ingresos netos totales de aproximadamente $7.3 mil millones, lo que marca un aumento del 8% interanual desde los $6.778 mil millones en el 3T de 2024. Las ganancias no GAAP por acción (EPS) alcanzaron un récord de $2.48, un aumento del 17% interanual desde los $2.22 en el 3T de 2024. Este rendimiento superó las expectativas de los analistas, que habían proyectado ingresos de $7.21 mil millones y EPS de $2.36.

Applied Materials también mostró un sólido rendimiento en todos sus segmentos: los ingresos de Sistemas de Semiconductores crecieron un 10% hasta los $5.43 mil millones, los ingresos de Servicios Globales de Applied aumentaron un 1% hasta los $1.6 mil millones, y los ingresos de Pantallas se situaron en $263 millones. La compañía reiteró su trayectoria para un sexto año consecutivo de crecimiento de ingresos en el año fiscal 2025. Además, AMAT anunció inversiones estratégicas, incluyendo más de $200 millones para una nueva instalación de fabricación en Arizona, y planes para más que duplicar su negocio de empaquetado avanzado a más de $3 mil millones en los próximos años.

Análisis de la reacción del mercado y la justificación de la rebaja

A pesar de los impresionantes resultados del 3T de Applied Materials, la rebaja de Mizuho fue impulsada principalmente por una guía más débil para el 4T de 2025 y preocupaciones con respecto a la valoración de AMAT. La perspectiva más suave proyectada se atribuye a varios factores: la digestión de la capacidad en China, una acumulación de licencias de exportación pendientes y una demanda no lineal de clientes de vanguardia influenciada por la concentración del mercado y el momento de las fábricas. Las tensiones geopolíticas y los aranceles de semiconductores también jugaron un papel en la evaluación cautelosa de Mizuho.

La guía más débil del 4T anticipaba ventas de $6.7 mil millones (con un rango de $500 millones), lo que alimentó el escepticismo entre algunos analistas. En particular, los resultados del 3T de 2025 de AMAT revelaron una disminución significativa en la participación de los ingresos de China, cayendo a 25% desde 43% en el 1T de 2025, una consecuencia directa de las restricciones a la exportación de EE. UU. El precio objetivo de $170 de Mizuho refleja una suposición de un período de debilidad prolongado en China y un gasto de capital desigual por parte de las fundiciones.

Contexto más amplio e implicaciones

Desde el punto de vista de la valoración, la relación precio-ventas a futuro de AMAT de 4.32X es inferior al promedio de la industria de 8.81X. A pesar de la reciente rebaja de Mizuho, el sentimiento general de los analistas para AMAT sigue siendo en gran medida positivo. A partir del 8 de septiembre de 2025, una mayoría significativa de analistas mantiene una calificación de consenso de "Comprar" para Applied Materials, sin recomendaciones de "Vender" o "Vender fuerte". La Estimación de Consenso de Zacks proyecta un crecimiento de las ganancias interanual del 8.55% para el año fiscal 2025 y del 0.92% para el año fiscal 2026. La compañía mantiene una sólida posición financiera, con $5.4 mil millones en efectivo y equivalentes de efectivo frente a $6.3 mil millones en deuda, junto con un margen neto del 23.88% y un retorno sobre el capital del 40.96%.

Los impulsores de crecimiento a largo plazo de AMAT incluyen la creciente adopción de tecnologías lógicas de vanguardia, como gate-all-around y suministro de energía por la parte trasera, así como la creciente demanda de DRAM de próxima generación y empaquetado avanzado. La compañía espera que los ingresos de los clientes de DRAM de vanguardia aumenten aproximadamente un 50% en el año fiscal 2025, y se espera que la transición de la industria de FinFET a transistores gate-all-around con suministro de energía por la parte trasera mejore su oportunidad de ingresos en un 30% por capacidad de fabricación.

Comentario de expertos

La reacción del mercado a la guía de Applied Materials ha provocado perspectivas variadas por parte de los analistas financieros.

Vivek Arya, analista de Bank of America, señaló: "Si bien AMAT es un proveedor de alta calidad, la mayor exposición de la compañía a los nodos maduros (sobreabastecidos) (también conocidos como ICAPS, especialmente en China) y a ciertos clientes de vanguardia (INTC) los está impactando más en esta parte del ciclo. Según AMAT, la incertidumbre podría persistir, lo que dificulta que la acción supere el rendimiento a pesar de una valoración razonable." Arya sugirió que la desaceleración podría ser específica de la compañía, no necesariamente indicativa de tendencias más amplias para competidores como Lam Research (LRCX) o KLA (KLAC).

Kinngai Chan, analista de Summit Insights Group, destacó las preocupaciones sobre las restricciones a la exportación del gobierno de EE. UU.:

"Creemos que las restricciones a la exportación del gobierno de EE. UU. a China probablemente han impulsado compras anticipadas de clientes chinos, lo que lleva a un exceso de capacidad que puede tardar varios trimestros en digerirse. Además, la incertidumbre en torno a los nodos 18A y 14A de Intel está creando mayores obstáculos para los proveedores de WFE... Anticipamos que el gasto en WFE en 2026 se mantendrá suave y esperamos que los nombres de equipos de capital de semiconductores, incluido AMAT, tengan un rendimiento inferior al grupo de pares de semiconductores más amplio en los próximos trimestres."

Por el contrario, los analistas de Needham Charles Shi y Ross Cole reiteraron una calificación de "Comprar" con un precio objetivo de $240, expresando optimismo para el año fiscal 2026:

"De cara al año fiscal 26, la gerencia todavía parece optimista sobre DRAM (incluso después de crecer ~50% interanual en DRAM fuera de China en el año fiscal 25), pero pesimista sobre China (citando 'varios trimestres' de debilidad continua), y cautelosa sobre el momento (no la tendencia) de la demanda lógica de vanguardia."

Shane Brett y su equipo de Morgan Stanley mantuvieron una calificación de "Peso igual", ajustando su precio objetivo a $172 desde $169:

"Queremos que nos guste AMAT dadas las ganancias de cuota de mercado de DRAM y el atractivo relativo de DRAM WFE para 2026, pero este informe de ganancias plantea preguntas difíciles sobre la posición de cuota de mercado en TSMC (TSM) GAA y la percepción de las ganancias impulsadas por los ICAPS de China."

Mirando hacia el futuro

La rebaja de Mizuho, a pesar del sólido rendimiento del 3T de Applied Materials, subraya la sensibilidad del mercado a la guía futura y a los vientos en contra macroeconómicos, particularmente aquellos que impactan a la Industria de semiconductores y al Sector tecnológico en general. Los inversores monitorearán de cerca los desarrollos geopolíticos, las políticas de exportación de EE. UU. y la capacidad de AMAT para navegar la digestión de la capacidad en China. El éxito de sus inversiones estratégicas en empaquetado avanzado y la transición de la industria a nuevas tecnologías de transistores serán cruciales para un crecimiento sostenido a largo plazo. La divergencia en las opiniones de los analistas destaca la compleja perspectiva para AMAT y el mercado más amplio de equipos de capital de semiconductores en los próximos trimestres.