El Evento en Detalle
La Reserva Federal está señalando un posible giro en la política monetaria tras los signos de una desaceleración significativa en el mercado laboral de EE. UU. El último Informe Nacional de Empleo de ADP reveló que los empleadores privados eliminaron 32,000 empleos en noviembre, un marcado contraste con las previsiones de los economistas de un aumento de 40,000 empleos. Esto marca el tercer mes de pérdidas de empleos en los últimos cuatro, lo que representa el período más débil para el mercado laboral desde la pandemia.
En respuesta a estas cifras, los analistas anticipan que el banco central podría lanzar un nuevo programa llamado Compras de Gestión de Reservas (RMP). Esta iniciativa está diseñada para aumentar la liquidez en el sistema financiero mediante la compra mensual de letras del Tesoro a corto plazo. Las proyecciones sugieren que el RMP podría resultar en un aumento neto de $20 mil millones al balance de la Fed cada mes, un movimiento descrito por algunos como una "nueva generación de QE".
Implicaciones para el Mercado
Los mercados financieros han reaccionado rápidamente ante la perspectiva de una flexibilización renovada. Los rendimientos de las letras del Tesoro de EE. UU. de muy corto plazo, un indicador clave de las expectativas de tasas de la Fed a corto plazo, han caído bruscamente. El rendimiento de la letra a un mes disminuyó casi 25 puntos básicos en cuatro días, lo que indica que los operadores han valorado completamente un recorte de un cuarto de punto en la tasa de interés en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Según la herramienta FedWatch del CME Group, los mercados de futuros ahora reflejan una probabilidad del 88% de tal recorte.
En los mercados de acciones, la reacción ha sido matizada. El índice de pequeña capitalización Russell 2000 ha superado fuertemente, subiendo casi un 2% en una sesión reciente, lo que sugiere una posible rotación hacia empresas más pequeñas a medida que los inversores anticipan un entorno monetario más acomodaticio. Este movimiento ocurrió incluso cuando la pérdida de empleos se concentró entre las pequeñas empresas. Mientras tanto, el dólar estadounidense se ha debilitado frente a una cesta de las principales divisas.
Comentarios de Expertos
Los economistas han subrayado la gravedad del declive del mercado laboral y su probable impacto en la política de la Fed. Heather Long, economista jefe de Navy Federal Credit Union, ofreció una evaluación contundente:
"Esto ya no es un mercado laboral de baja contratación; es un mercado laboral que comienza a despedir."
Sal Guatieri, economista senior de BMO Capital Markets, señaló las presiones económicas externas como un factor contribuyente, observando que las pequeñas empresas pueden estar "luchando más para adaptarse a las interrupciones de la oferta relacionadas con los aranceles".
Desde la perspectiva del banco central, la Fed parece estar en una mejor posición para intervenir. Bill Nelson, economista jefe del Bank Policy Institute y ex alto funcionario de la Fed, señaló que la Fed ha detenido su reciente racha de pérdidas y "parece estar en camino de que las ganancias combinadas de los 12 Bancos de la Reserva superen los $2 mil millones en el trimestre actual".
Contexto Más Amplio
Este posible cambio de política ocurre a medida que la Reserva Federal logra un grado de estabilidad financiera después de un período de pérdidas sin precedentes. Estas pérdidas fueron el resultado directo de su ola de compra de bonos de la era pandémica, que elevó su balance a un máximo de $9 billones a mediados de 2022. Las subsiguientes fuertes subidas de las tasas de interés para combatir la inflación crearon un desajuste entre sus ingresos por tenencias de bonos y los intereses pagados a los bancos. Sin embargo, los recientes recortes de tasas han puesto fin en gran medida a este período de "carry negativo", y la cuenta de activos diferidos de la Fed, que captura estas pérdidas, ha comenzado a reducirse desde un máximo de $243.8 mil millones.
Con sus propias finanzas estabilizándose, la Fed tiene mayor libertad para abordar preocupaciones macroeconómicas como el debilitamiento del mercado laboral. El programa RMP propuesto representa una herramienta estratégica para inyectar liquidez sin recurrir a la flexibilización cuantitativa a gran escala vista en el pasado. Este desarrollo también se alinea con un enfoque internacional más amplio en la gestión del riesgo financiero, como lo ejemplifica la propuesta del Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) de un nuevo modelo contable para la forma en que las instituciones financieras informan y gestionan el riesgo de tasas de interés.
Edgen Stock·Dec 04 2025, 11:12