La Semana LME Concluye con Sentimiento Optimista para Metales Clave
La Semana LME, la principal reunión de la industria global de metales, concluyó con un tono de optimismo cauteloso con respecto a la trayectoria de los mercados de metales. Los participantes observaron un posible punto de inflexión, atribuido principalmente a la escasez subyacente del mercado físico y a las interrupciones continuas del suministro. El cobre, en particular, ha demostrado una resiliencia notable, cotizando cerca de máximos históricos, mientras que el cobalto experimentó una rápida apreciación de los precios. Sin embargo, el mercado en general continúa navegando por políticas comerciales cambiantes y una recuperación de la demanda desigual.
Mercados del cobre impulsados por la escasez de la oferta y la demanda robusta
Las discusiones en torno al cobre durante la Semana LME destacaron los desafíos persistentes de la interrupción del lado de la oferta y la inusual diferencia en el arbitraje del cobre CME-LME. A pesar de que EE. UU. no impuso aranceles inmediatos sobre el cátodo de cobre, una expectativa persistente de posibles aranceles futuros, posiblemente un arancel del 15% a partir de principios de 2027, continúa influyendo en los precios. Clave para la fortaleza actual del mercado son las importantes interrupciones mineras, incluidas las de Grasberg, Kamoa Kakula y El Teniente. Las pérdidas de producción de Grasberg se estiman en 591 kilotoneladas y de Kamoa Kakula en 295 kilotoneladas entre 2025 y 2026, proyectándose colectivamente una reducción de aproximadamente un millón de toneladas durante un período de dieciocho meses. Se espera que estas interrupciones desplacen el balance global de cobre refinado hacia un déficit pronunciado para 2026.
Los datos de mercado subrayan esta escasez. Los precios al contado del cobre LME se registraron alrededor de 10.612 dólares por tonelada, con los futuros a tres meses a 10.637 dólares por tonelada el 21 de octubre. Un desarrollo sorprendente ha sido la constante reducción de las existencias en los almacenes de la LME, que disminuyeron en 4.575 toneladas solo durante octubre. Esta reducción de inventario indica que la demanda física está superando la oferta disponible. La demanda se ve impulsada aún más por cambios estructurales como las iniciativas de electrificación y la expansión de la red en EE. UU. e India, junto con los requisitos de cobre que aumentan rápidamente para la construcción de centros de datos para soportar la inteligencia artificial. Los analistas estiman una tasa de crecimiento anual compuesta del 39,5% para el cobre necesario en la construcción de centros de datos de 2022 a 2025, con una CAGR proyectada del 20% hasta 2030.
El cobalto experimenta un impulso alcista, el níquel sigue con exceso de oferta
En contraste con el cobre, los mercados del cobalto experimentaron robustos movimientos de precios al alza durante la Semana LME, particularmente para el hidróxido de cobalto, que experimentó aumentos diarios de aproximadamente 1 dólar por libra. Este sentimiento alcista está en gran parte impulsado por una fuerte demanda de los refinadores chinos tanto de cobalto metálico como de hidróxido, junto con los retrasos anticipados en la salida de material de la República Democrática del Congo (RDC). Si bien las estimaciones de las existencias fuera de la RDC varían, una parte significativa se concentra, según se informa, entre unos pocos actores importantes, lo que sugiere un potencial de picos de precios adicionales hacia finales de año.
Por el contrario, el mercado del níquel continúa lidiando con un exceso de oferta persistente. A pesar de que el aumento de los costos podría presionar a los productores más débiles de arrabio de níquel (NPI) y ferroníquel (FeNi), no se esperan recortes significativos a corto plazo. Los participantes del mercado sugieren que, sin una intervención decisiva del gobierno indonesio, como las restricciones a la exportación, es probable que el excedente persista. Si bien la demanda a largo plazo de los sectores del acero inoxidable y las baterías sigue siendo robusta, la confianza en que estos fundamentos cambien el equilibrio del mercado a corto plazo es mínima.
El aluminio gana terreno a medida que se avecina un futuro déficit
Mientras que el cobre ha acaparado la atención, el aluminio también ha mostrado una notable resiliencia. Los inversores y las industrias están virando cada vez más hacia el aluminio, impulsados por la escasez de materias primas en otros sectores y la estabilidad de los precios. Se prevé que el metal se mantenga estable, promediando los 2.325 dólares por tonelada, apoyado por una relación inventario-consumo favorable cerca de mínimos de 15 años. De cara al futuro, los analistas de Citi pronostican que el superávit mundial de aluminio se reducirá drásticamente hasta 2026, pasando a un déficit de 1,4 millones de toneladas para 2027, una escasez que Wood Mackenzie anticipa podría persistir durante al menos cinco años a partir de 2028. Este futuro déficit está influenciado por el límite de capacidad anual de 45 millones de toneladas de China y el aumento de los costos de la electricidad, lo que plantea un cuello de botella crítico para las fundiciones.
Contexto económico más amplio: inflación y tensiones comerciales
El sentimiento alcista general en los mercados de materias primas físicas está respaldado por un período prolongado de suboferta, que se extiende por más de dos años. Históricamente, tal escasez se ha correlacionado con mayores rendimientos de las materias primas. Esta tendencia se amplifica por una inflación persistente, con el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de EE. UU. en 2,9% interanual y el IPC subyacente en 3,2%. Los datos indican que el Índice de Materias Primas de Bloomberg ha tenido un rendimiento aproximadamente un 15% mejor cuando la inflación interanual supera el 2%, lo que refuerza el vínculo entre la inflación y el rendimiento de las materias primas.
Sin embargo, las incertidumbres macroeconómicas, particularmente en torno a las relaciones comerciales entre China y EE. UU., introducen importantes vientos en contra. Se acerca una fecha límite crítica el 22 de octubre de 2025, con la posibilidad de un arancel generalizado del 155% sobre las importaciones chinas si no se llega a un nuevo acuerdo comercial antes del 1 de noviembre. Dichos aranceles podrían afectar significativamente las previsiones de demanda de metales industriales, impulsando cambios en las estrategias globales de fabricación y abastecimiento. La economía china en sí misma enfrenta desafíos, incluida una demanda interna débil, una desaceleración en el mercado inmobiliario y un déficit fiscal proyectado que excede el 8% del PIB en 2025, con la deuda nacional que se espera que supere el 100% del PIB para 2026.
Mirando hacia adelante: la dinámica de la oferta y las decisiones políticas son clave
En las próximas semanas y meses, los participantes del mercado seguirán de cerca varios factores clave. El impacto continuo de las interrupciones del suministro en las principales minas seguirá dictando los movimientos de precios a corto plazo para el cobre y otros metales básicos. El resultado de las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China y cualquier implementación arancelaria posterior serán cruciales para dar forma a los patrones de demanda de metales industriales. Además, la interacción entre la inflación persistente y las decisiones de política monetaria de los bancos centrales seguirá siendo un determinante significativo del rendimiento general del mercado de materias primas. Las proyecciones a largo plazo de un déficit cada vez mayor en el mercado del aluminio también merecen una estrecha atención, lo que podría impulsar nuevos cambios de inversión dentro del sector.
Edgen Stock·Oct 22 2025, 13:51