Las acciones de NetEase (NASDAQ:NTES) que cotizan en EE. UU. recibieron una mejora de calificación a "Comprar" el 9 de septiembre de 2025, impulsadas por un cambio notable en el entorno regulatorio de China que favorece a la industria del juego y un fuerte pronóstico para el rendimiento del tercer trimestre de la compañía.

El evento en detalle

La mejora de NetEase se basa en un aumento significativo de las aprobaciones de juegos chinos, lo que indica una postura más favorable de los responsables políticos hacia la industria del juego. En agosto de 2025, la República Popular China (RPC) emitió ISBN (Números Estándar Internacionales de Libros) para 166 juegos nacionales y 7 juegos de importación. Esto marcó el mayor número mensual de aprobaciones desde finales del tercer trimestre de 2020. Esto contrasta marcadamente con las modestas 468 nuevas licencias de juegos nacionales concedidas en todo 2022, lo que indica una relajación sustancial de la política que elimina eficazmente el descuento regulatorio aplicado anteriormente a las valoraciones de NetEase.

Análisis de la reacción del mercado

Este cambio fundamental en la política regulatoria ha llevado a una reevaluación de la valoración de NetEase. Antes de esto, la acción cotizaba a 17 veces su ratio Precio/Beneficios (P/E) de los próximos 12 meses, según datos de S&P Capital IQ. Esta fue una disminución notable desde 2021, cuando la acción tenía un múltiplo de ganancias a futuro más alto en el rango de 20x-30x antes del endurecimiento regulatorio. Los analistas ahora sostienen que las acciones de NetEase justifican un ratio P/E en los 20, con un P/E objetivo de 23.5x. Este objetivo implica un potencial al alza de aproximadamente el 38% y está vinculado al múltiplo EPS promedio de pares locales como Giant Network y Tencent.

Esta nueva calificación se deriva de la respuesta del mercado a la mitigación de preocupaciones anteriores, que habían visto al juego etiquetado como "opio espiritual" por los medios estatales, afectando el sentimiento de los inversores y los múltiplos de valoración.

Contexto más amplio e implicaciones

La salud financiera de NetEase respalda aún más las perspectivas positivas. La empresa ha demostrado una aceleración de los ingresos diferidos, un indicador clave de las ventas futuras. Su saldo de pasivos contractuales al final del segundo trimestre de 2025 aumentó un 25% interanual hasta los 17 mil millones de CNY, una aceleración respecto al aumento del 19% observado al final del primer trimestre de 2025. Además, los ingresos por juegos y servicios de valor añadido relacionados de NetEase en el segundo trimestre de 2025 alcanzaron los 3.200 millones de dólares, lo que supone un aumento del 13,7% interanual, y los juegos en línea contribuyeron al 97,1% de los ingresos de este segmento.

El posicionamiento estratégico de la empresa también se ve reforzado por cambios de política específicos, como el cambio de política de Shanghái de 2025 que ahora trata los juegos desarrollados en el extranjero como productos nacionales. Esto permite a NetEase eludir ciertos obstáculos de censura y facilita el codesarrollo de títulos 3A con estudios internacionales. Las implicaciones más amplias del mercado sugieren una tendencia positiva sostenida para el sector chino del juego, ya que los reguladores se vuelven cada vez más favorables, fomentando un entorno más estable y orientado al crecimiento para empresas como NetEase.

Comentario de expertos

Los analistas han subrayado la importancia del cambio regulatorio para recalibrar la percepción del mercado de NetEase.

"Un descuento de valoración relacionado con la regulación para NetEase ya no está justificado", afirmó un analista, enfatizando la reevaluación del mercado de las perspectivas de la compañía a la luz del entorno político mejorado.

Mirando hacia el futuro

Se proyecta que NetEase obtendrá sólidos resultados en el tercer trimestre de 2025. Se pronostica que el crecimiento de los ingresos para el trimestre será del 12% interanual (frente al 9% en el segundo trimestre), y se proyecta que el crecimiento normalizado del EPS será del 27% interanual (frente al 22% en el segundo trimestre). Se espera que este crecimiento anticipado sea impulsado por el sólido rendimiento de juegos como "Where Winds Meet" y la mejora de la eficiencia de marketing, incluido el uso estratégico de la inteligencia artificial. La compañía también recibió recientemente la aprobación regulatoria para "MMORPG Tian Xia" a finales de agosto de 2025. Se espera que el entorno regulatorio de apoyo continuo en China proporcione una base estable para el crecimiento sostenido de la compañía en los próximos meses.