Resumen ejecutivo
Una divergencia significativa está surgiendo en el mercado mundial del oro. El Banco Central de Rusia ha comenzado a vender oro físico de sus reservas nacionales para abordar los déficits presupuestarios exacerbados por las sanciones internacionales. En marcado contraste, Tether, el emisor de la stablecoin USDT, ha aumentado sustancialmente sus tenencias de oro, posicionándose como una entidad no soberana con reservas comparables a las de pequeños bancos centrales. Este desarrollo introduce una nueva y poderosa dinámica en el mercado del oro, alterando potencialmente las estructuras tradicionales de oferta y demanda.
El evento en detalle
Por primera vez, el Banco de Rusia ha realizado ventas reales de oro físico de sus reservas como parte de operaciones dirigidas por el Ministerio de Finanzas. Los informes indican que el ministerio ha vendido 232,6 toneladas para cubrir los déficits presupuestarios, que surgieron como consecuencia de los gastos militares en curso y las sanciones económicas. Al 1 de noviembre, 173,1 toneladas de oro permanecían de la asignación inicial para estas operaciones.
Al mismo tiempo, Tether ha estado en una importante racha de compras. Según un informe del banco de inversión Jefferies, Tether poseía al menos 116 toneladas de oro a finales del tercer trimestre de 2025. De este total, 12 toneladas respaldan su token XAUt, mientras que unas estimadas 104 toneladas, valoradas en aproximadamente 13.670 millones de dólares, ayudan a respaldar su stablecoin principal USDT. Las reservas de oro de la compañía han aumentado de 5.300 millones de dólares a finales de 2024 a 12.900 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025. Su adquisición de 26 toneladas solo en el tercer trimestre representó aproximadamente el 2% de la demanda trimestral mundial de oro.
Implicaciones para el mercado
La entrada simultánea de un vendedor importante (Rusia) y un comprador importante (Tether) está creando nuevas corrientes cruzadas en el mercado del oro. Mientras un estado soberano está liquidando reservas bajo presión económica, una entidad de activos digitales las está acumulando como un activo de reserva estratégico. Según los analistas de Jefferies, las compras sustanciales de Tether se han convertido en un factor clave para ajustar la oferta física e influir en el sentimiento del mercado. Esta actividad se considera un nuevo motor para los precios del oro, que no puede explicarse solo por factores tradicionales. Mientras el oro siga siendo un porcentaje fijo de las crecientes reservas de Tether, se espera que su acumulación continúe.
Comentario de expertos
El banco de inversión Jefferies ha identificado a Tether como una fuerza principal detrás de la reciente fortaleza de los precios del oro. En un informe dirigido por el analista Andrew Moss, la firma declaró que el aumento de los precios del oro no puede explicarse completamente por los impulsores del mercado convencionales.
"El banco de inversión Jefferies dijo que el reciente aumento de los precios del oro no se puede explicar solo por los impulsores tradicionales y, en cambio, señala a Tether como un nuevo comprador importante."
El informe destaca a Tether como el mayor tenedor de oro no soberano del mundo, colocando sus reservas a la par de los bancos centrales más pequeños y señalando un cambio estructural en la composición de los participantes del mercado.
Contexto más amplio
Este desarrollo subraya dos tendencias globales críticas: el impacto económico del conflicto geopolítico y la creciente integración de la industria de activos digitales en el sistema financiero tradicional. Las ventas de oro de Rusia son una consecuencia directa de su necesidad de financiar las operaciones estatales en medio de las sanciones. Mientras tanto, la estrategia de Tether de respaldar sus stablecoins con importantes reservas de oro refleja un movimiento para mejorar la estabilidad y credibilidad de su moneda digital. Esto posiciona eficazmente a Tether como una cuasi institución financiera o "banco en la sombra", difuminando las líneas entre las entidades privadas y los actores a nivel estatal en la gestión de importantes activos de reserva.
Edgen Stock·Nov 21 2025, 12:44