Panorama del mercado: Mejora fiscal y cambios de política
El Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, anunció que la nación concluyó el año fiscal 2025 con una relación déficit-PIB mejorada, un indicador clave de la salud fiscal. Se proyecta que la relación caiga del 6.5% al 5.9% para el año fiscal que termina el 30 de septiembre, una reducción de lo que anteriormente se citó como el nivel más alto fuera de tiempos de guerra o períodos de recesión. Este desarrollo sustenta una perspectiva optimista para la economía de EE. UU. en 2026, impulsada por una ley fiscal integral recientemente promulgada y significativas reformas regulatorias bancarias propuestas.
La legislación fiscal integral impulsa el optimismo económico
La "Ley de un Gran y Hermoso Proyecto de Ley" (OBBBA), promulgada en julio de 2025, representa un esfuerzo legislativo significativo destinado a estimular varios sectores de la economía. Esta amplia legislación fiscal incluye recortes fiscales netos de 4.5 billones de dólares y recortes de gastos de 1.2 billones de dólares, lo que resulta en un costo proyectado de 3.3 billones de dólares durante una década. Se anticipa que la legislación aumentará el Producto Interno Bruto (PIB) a largo plazo en un 1.2% y elevará los ingresos promedio después de impuestos para los contribuyentes en un 2.9% en 2025 y en un 5.4% en 2026, siendo este último el reflejo del impacto total de las disposiciones fiscales individuales permanentes de la Ley de Recortes y Empleos de 2017 (TCJA).
Las disposiciones clave que benefician a las empresas incluyen la autorización permanente para la deducción de gastos de investigación y desarrollo (I+D) nacionales, una depreciación del 100% por bonificación para inversiones calificadas y la permanencia de la deducción por Ingresos Empresariales Calificados (QBI). Estas medidas están diseñadas para fomentar la inversión corporativa en propiedades, plantas y equipos, incluidas las instalaciones de fabricación. En el frente del consumidor, la OBBBA hace permanentes muchos cambios fiscales individuales de la TCJA, como tasas impositivas individuales más bajas y una deducción estándar más grande. También introduce un límite de deducción de Impuestos Estatales y Locales (SALT) más generoso, deducciones temporales para propinas y horas extras, y un Crédito Tributario por Hijos aumentado de 2,200 dólares por hijo, ajustado anualmente por inflación. El Secretario Bessent anticipa específicamente "reembolsos de impuestos sustanciales" para los consumidores de bajos ingresos a principios de 2026, que se espera que impulsen el gasto del consumidor.
El sector bancario se prepara para una reforma regulatoria
El Secretario del Tesoro Bessent destacó la intención de la administración de renovar significativamente el marco regulatorio de la industria bancaria. Un objetivo central es reducir los requisitos de capital para hipotecas y crédito corporativo, con el fin de redirigir los préstamos de entidades no bancarias a bancos tradicionales. Este movimiento busca contrarrestar los efectos del marco regulatorio Dodd-Frank posterior a 2008, que Bessent argumenta ha afectado negativamente el modelo de los bancos comunitarios. Desde 2010, EE. UU. ha visto una reducción de más del 45% en los bancos comunitarios, con su participación en los préstamos bancarios pendientes disminuyendo del 27% al 20%.
Las reformas propuestas apuntan a una modernización del marco de capital para eliminar el arbitraje de capital, lo que probablemente implicará la reducción de los requisitos de capital para los grandes bancos en ciertos préstamos. Es importante destacar que la administración planea asegurar la paridad ofreciendo a los bancos más pequeños la opción de beneficiarse de estos requisitos reducidos. Los cambios más amplios incluyen la reducción de los aumentos de capital del "Basel Endgame", la disminución de los recargos de capital para los bancos sistémicamente importantes y la revisión de las pruebas de estrés anuales. Amanda Eversole, CEO del Financial Services Forum, enfatizó el potencial de estas reformas, afirmando: "Los bancos más grandes de Estados Unidos son los más fuertes del mundo... Modernizar las reglas de capital les permitirá poner esa fuerza a trabajar, impulsando el crecimiento para los consumidores, las pequeñas empresas y la economía".
Reformando Fannie Mae y Freddie Mac: Equilibrando acceso y estabilidad
La administración Trump también está buscando agresivamente reformas para las empresas patrocinadas por el gobierno (GSE) Fannie Mae y Freddie Mac, con el objetivo de finalizar su tutela de 17 años y mejorar la liquidez en el mercado hipotecario. Se están realizando esfuerzos para una transición fluida, con la Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda (FHFA) y el Departamento del Tesoro de EE. UU. habiendo enmendado los Acuerdos de Compra de Acciones Preferentes en enero de 2025. Las GSE están acumulando capital activamente, habiendo acumulado casi la mitad de los aproximadamente 330 mil millones de dólares de capital combinado requerido.
Las discusiones giran en torno a varios modelos, incluida la conversión por parte del Tesoro de sus tenencias preferentes a acciones comunes o una privatización parcial donde el gobierno retenga una garantía implícita. Este último se proyecta que resulte en un aumento menor en las tasas hipotecarias, alrededor de 20 puntos básicos, en comparación con una privatización completa sin una garantía gubernamental, que podría ver las tasas subir hasta 80 puntos básicos. El Departamento del Tesoro ha subrayado que cualquier acción tomada sobre Fannie Mae y Freddie Mac no debe aumentar los costos de endeudamiento y debe preservar características como la prohibición de descuentos basados en el volumen para grandes prestamistas y la ventanilla de efectivo, que son cruciales para garantizar un acceso igualitario al mercado secundario para pequeños prestamistas. Fannie Mae proyecta que la tasa hipotecaria a 30 años finalizará 2025 cerca del 6.5% y 2026 cerca del 6.3%, lo que refleja los ajustes continuos del mercado y los impactos de las reformas.
Implicaciones para el mercado y perspectivas futuras
El impacto combinado de una perspectiva fiscal mejorada, un alivio fiscal generalizado y significativas reformas del sector bancario presenta un panorama matizado pero en gran medida optimista para la economía de EE. UU. Se espera que los reembolsos de impuestos anticipados proporcionen un impulso a corto plazo al gasto del consumidor, mientras que los incentivos fiscales empresariales podrían estimular la inversión corporativa, particularmente en la fabricación y la I+D. Este entorno fiscal y político positivo probablemente respaldará la confianza del mercado.
Sin embargo, la implementación detallada y los efectos a largo plazo de los cambios regulatorios bancarios, especialmente en lo que respecta al equilibrio entre el aumento de los préstamos y los riesgos potenciales para los bancos comunitarios, siguen siendo áreas de atención. Los inversores seguirán de cerca el nuevo borrador de Basilea anticipado para principios de 2026 y más detalles de las reformas de Fannie Mae y Freddie Mac. La interacción de estas políticas será crucial para dar forma a la trayectoria del Sector Bancario y el Sector Financiero en general en los próximos trimestres, con atención también a los patrones de gasto del consumidor y los informes de ganancias corporativas a medida que los beneficios fiscales se materialicen por completo.
Edgen Stock·Oct 12 2025, 00:50