Résumé Exécutif
Dans ses perspectives d'investissement mondiales pour 2026, l'Institut d'investissement BlackRock présente une prévision baissière pour les bons du Trésor américain à long terme, citant la pression à la hausse sur les coûts d'emprunt due à l'explosion de l'intelligence artificielle (IA) à forte intensité capitalistique. Le rapport soutient qu'à mesure que la dette publique et privée croissante affaiblit les couvertures financières traditionnelles, l'adoption institutionnelle des actifs numériques s'accélérera. Cette thèse positionne les cryptomonnaies et l'infrastructure de tokenisation comme des alternatives de plus en plus viables dans un environnement macroéconomique fragile, même si la vague d'investissement dans l'IA elle-même crée de la volatilité des marchés et des risques de concentration.
L'événement en détail
La branche de recherche de BlackRock a modifié ses directives sur les bons du Trésor américain à long terme en "sous-pondération" pour les six à douze prochains mois, en réponse directe aux préoccupations concernant l'augmentation de la dette publique américaine, qui dépasse désormais le record de 38 billions de dollars. L'analyse de l'institut postule que la demande du secteur de l'IA pour des centaines de milliards de nouvelles dettes pour les infrastructures exacerbera la pression sur les coûts d'emprunt américains. Bien qu'un boom de productivité tiré par l'IA puisse éventuellement soutenir les recettes publiques, le rapport indique que ce résultat n'est pas immédiat. La thèse centrale est qu'un "coût du capital structurellement plus élevé" aura un impact sur l'économie au sens large et créera des vulnérabilités face aux chocs, tels que de fortes hausses des rendements obligataires.
Implications pour le marché
Les prévisions signalent un potentiel changement stratégique pour les investisseurs institutionnels, s'éloignant de la dette publique autrefois stable vers des alternatives numériques. Cette dynamique se déploie à mesure que les secteurs de l'IA et de la crypto convergent. Les principales sociétés de minage de cryptomonnaies, y compris Core Scientific, IREN et TeraWulf, réaffectent leurs centres de données à forte consommation d'énergie pour répondre aux besoins de calcul intensif de l'IA. Ce pivot est validé par des afflux de capitaux significatifs, y compris un accord de cloud IA de 9,7 milliards de dollars entre IREN et Microsoft et une coentreprise de 9,5 milliards de dollars impliquant TeraWulf et Fluidstack, soutenue par Google.
Cependant, cet investissement rapide a alimenté les inquiétudes d'une bulle de marché et d'une corrélation accrue entre les actions technologiques et la crypto. Au cours des 30 derniers jours, le Bitcoin (BTC) a chuté de plus de 17%, et le NASDAQ 100, fortement pondéré en technologie, a également connu un récent repli, soulignant l'anxiété des investisseurs concernant l'ampleur et la durabilité des dépenses liées à l'IA.
Les observateurs du marché sont divisés sur la durabilité de la reprise alimentée par l'IA. La Banque Centrale Européenne (BCE) a averti dans son Rapport sur la stabilité financière que la "peur de manquer" pourrait stimuler les valorisations et a noté que la forte concentration parmi quelques hyperscalers technologiques américains crée des vulnérabilités du marché. La BCE a également établi des parallèles avec la bulle dot-com, bien qu'elle ait concédé que les valorisations actuelles "semblent être soutenues par une performance des bénéfices exceptionnellement robuste."
Michael Field, stratégiste en chef des actions chez Morningstar, a commenté le risque, déclarant : "le fait que les sept actions aient une forte exposition au thème de l'IA apporte un autre niveau de risque." En revanche, Dan Ives de Wedbush Securities reste optimiste, arguant que le marché est aux premiers stades d'une révolution de l'IA de plusieurs années.
"Il est 22h30 à la fête de l'IA et ça dure jusqu'à 4h du matin, et la BCE regardera par les fenêtres de l'extérieur", a déclaré Ives.
Contexte plus large
L'accent mis par BlackRock sur la tokenisation et les stablecoins reflète une tendance plus large des acteurs financiers traditionnels à construire des solutions blockchain propriétaires. Un consortium de 10 grandes banques européennes, dont BNP Paribas et ING, développe un stablecoin libellé en euros nommé Qivalis, dont le lancement est prévu en 2026 dans le cadre du MiCAR de l'UE. Cela fait suite à des initiatives similaires de Sony, qui prépare un stablecoin adossé au dollar américain pour son écosystème de jeux et de divertissement, et de géants du paiement comme PayPal et Stripe, qui construisent leurs propres plateformes axées sur les stablecoins.
Cette approche de "jardin clos" contraste avec la philosophie ouverte et sans permission de réseaux comme Bitcoin. Elle suggère que si l'adoption institutionnelle des actifs numériques s'accélère comme le prévoit BlackRock, elle se produit en grande partie via des systèmes centralisés et contrôlés, conçus pour préserver la position sur le marché des entreprises financières et technologiques établies plutôt que de favoriser une économie entièrement décentralisée.
Edgen Crypto·Dec 03 2025, 17:55