Résumé Exécutif
De nouvelles recherches de la bourse de crypto-monnaies CEX.io révèlent que les bots de trading automatisés étaient responsables de 71% des transactions de stablecoins au troisième trimestre de 2025. Cette activité a contribué à un record de 15,6 billions de dollars en transferts de stablecoins, soulevant néanmoins des questions importantes concernant l'adoption réelle du marché et la transparence. L'activité organique, non-bot, ne représentait que 20% de ce volume, tandis que les 9% restants provenaient de contrats intelligents internes et d'opérations intra-échange. Les conclusions appellent à une clarté réglementaire accrue pour distinguer l'utilisation programmatique de l'utilisation économique réelle au sein de l'écosystème des stablecoins.
L'Événement en Détail
L'analyste de recherche de marché de CEX.io, Illya Otychenko, a caractérisé le T3 2025 comme la période la plus active pour les stablecoins, avec des transferts totalisant un montant sans précédent de 15,6 billions de dollars. Les calculs, utilisant des données de Visa/Allium et Artemis, ont indiqué qu'un dominant 71% de ce volume provenait de transferts effectués par des bots. L'activité organique non-bot représentait environ 20% du total, et 9% étaient attribués aux transactions de contrats intelligents et aux opérations d'échange internes. Otychenko a clarifié que le chiffre de 71% englobe diverses activités de bots, y compris le trading haute fréquence et les pratiques manipulatives telles que le wash trading. Les bots d'extraction de valeur maximale (MEV) et ceux s'engageant avec des protocoles de finance décentralisée (DeFi) représentaient moins de la moitié de ce volume total généré par les bots, suggérant qu'une partie substantielle de l'activité pourrait ne pas refléter un engagement économique significatif.
Implications pour le Marché
La prépondérance de l'activité des bots introduit une couche de complexité dans l'interprétation des métriques d'adoption des stablecoins, pouvant potentiellement alimenter le scepticisme quant à la santé globale du marché. Les régulateurs sont susceptibles d'accroître leur attention sur la manipulation du marché et la transparence au sein du secteur des stablecoins. Malgré l'influence significative des bots, les transferts de stablecoins de taille de détail, définis comme ceux inférieurs à 250 $, ont atteint de nouveaux sommets historiques au T3 2025, faisant de cette année un record pour l'utilisation des stablecoins par les particuliers. Parallèlement, les entrées nettes de stablecoins ont montré une croissance substantielle, bondissant de 324% du T2 au T3 2025, pour atteindre 45,6 milliards de dollars. La capitalisation boursière globale des stablecoins a augmenté de plus de 5% pour atteindre 296,967 milliards de dollars. Tether (USDT) a mené ces entrées avec 19,6 milliards de dollars, suivi par Circle (USDC) avec 12,3 milliards de dollars, et Ethena USDe avec 9 milliards de dollars. Cependant, parallèlement à ces tendances positives, les données on-chain ont également indiqué une baisse de 22,6% des adresses actives mensuelles à 26 millions et une baisse de 11% du volume de transferts mensuels à 3,17 billions de dollars par rapport au mois précédent, suggérant une image nuancée de l'engagement du marché.
Illya Otychenko a souligné le besoin critique pour les décideurs politiques de distinguer avec précision l'activité des bots de l'engagement authentique des utilisateurs lors de l'évaluation du risque systémique et de l'adoption réelle des stablecoins. Il a noté que les bots haute fréquence non étiquetés, caractérisés par plus de 1 000 transactions mensuelles et 10 millions de dollars de volume mensuel, ont majoritairement contribué au chiffre observé de 71%. Cela met en évidence un défi significatif pour mesurer la véritable demande et l'utilisation du marché. La question du volume artificiel est further détaillée par Chainalysis, dont le rapport de 2024 décrit les méthodologies de détection des schémas de trading suspects. En utilisant deux heuristiques principales, Chainalysis a identifié un volume potentiel de wash trading d'environ 704 millions de dollars (0,035% du volume total de transactions DEX en novembre 2024) et 1,87 milliard de dollars (0,046% du volume total de transactions DEX en novembre 2024) sur Ethereum, BNB Smart Chain et Base, respectivement. Ces chiffres, totalisant une estimation supérieure de 2,57 milliards de dollars, soulignent la nature omniprésente de l'activité non économique sur les marchés crypto.
Contexte Plus Large
La révélation d'une forte activité des bots coïncide avec une intensification de l'examen réglementaire mondial sur les stablecoins. La Banque Centrale Européenne (BCE) et le Comité Européen du Risque Systémique (CERS) plaident activement pour une interdiction des stablecoins à émissions multiples au sein de l'Union Européenne, une mesure qui pourrait avoir un impact significatif sur les principaux émetteurs tels que Circle et Paxos. Les préoccupations portent sur les risques potentiels de rachat en période d'instabilité du marché, où les réserves locales pourraient être submergées tandis que les réserves détenues à l'étranger resteraient inaccessibles. La Présidente de la BCE, Christine Lagarde, a exprimé ses inquiétudes quant au fait que le cadre MiCA actuel pourrait contenir des lacunes exposant le bloc à des risques systémiques. Cette poussée réglementaire, juxtaposée à la domination des stablecoins adossés au dollar (99% du marché mondial de 230 milliards de dollars contre 0,15% pour les tokens adossés à l'euro), complique encore davantage le paysage. Les conclusions de CEX.io contribuent ainsi à un récit plus large d'un marché des stablecoins en évolution caractérisé à la fois par une croissance organique authentique et une activité automatisée substantielle, exigeant des cadres robustes pour une évaluation et une surveillance précises.
Edgen Crypto·Oct 01 2025, 14:21