Résumé
Le gouverneur de la Réserve fédérale, Milan, a plaidé en faveur d'une politique monétaire plus dovish, y compris des réductions potentielles des taux d'intérêt, citant les données économiques récentes et l'influence significative des stablecoins sur le taux d'intérêt neutre. L'évaluation de Milan met en évidence l'affaiblissement des données du marché du travail et des chiffres d'inflation meilleurs que prévu comme principaux moteurs d'un changement de politique. Il souligne spécifiquement la prolifération des stablecoins comme un facteur susceptible de faire baisser le taux d'intérêt neutre, ou « r-star », de jusqu'à 0,4 point de pourcentage, suggérant que les taux d'intérêt actuels pourraient être excessivement restrictifs.
L'événement en détail
S'exprimant devant des économistes à New York, le gouverneur de la Réserve fédérale, Milan, a déclaré que les données économiques reçues depuis la réunion de politique de septembre de la Réserve fédérale soutiennent une « position dovish ». Il a noté que « les données d'inflation ont été meilleures que prévu » et que les données du marché du travail ont « faibli ». Cette évaluation concorde avec les rapports selon lesquels les données américaines sur les offres d'emploi JOLTS sont inférieures aux prévisions, à 7,181 millions.
Le gouverneur Milan a expliqué plus en détail que l'adoption croissante des jetons de crypto-monnaie liés au dollar américain, en particulier les stablecoins, est susceptible de faire baisser ce que les économistes appellent le « r-star », ou taux d'intérêt neutre. Citant des recherches antérieures, il a indiqué que la croissance des stablecoins pourrait réduire le taux d'intérêt de référence de la Réserve fédérale de 0,4 point de pourcentage. Milan a souligné que les stablecoins augmentent déjà la demande d'obligations du Trésor américain et d'autres actifs liquides libellés en dollars de la part d'acheteurs non américains, une demande qu'il s'attend à voir continuer de croître. Il a déclaré : « Les stablecoins pourraient devenir un éléphant valant des billions de dollars dans les salles des banquiers centraux. » Cette offre supplémentaire de capital prêté dans l'économie devrait faire baisser les taux d'intérêt neutres. Milan a conclu que si les taux d'intérêt neutres diminuent, la Réserve fédérale « doit abaisser les taux d'intérêt directeurs pour éviter de freiner la croissance économique », suggérant qu'un taux des fonds fédéraux d'environ 2 % serait approprié si le taux neutre est d'environ 0,5 %.
Implications pour le marché
Une politique monétaire plus dovish de la Réserve fédérale, caractérisée par des réductions de taux d'intérêt, est généralement interprétée comme un signal haussier pour les actifs à risque, y compris les crypto-monnaies. La baisse des taux d'intérêt augmente généralement la liquidité sur les marchés financiers et réduit les coûts d'emprunt, ce qui peut à son tour stimuler l'appétit pour le risque des investisseurs. Après la publication de données américaines sur les offres d'emploi JOLTS inférieures aux prévisions, le prix du Bitcoin (BTC) a bondi de plus de 2 %, s'échangeant à 111 825 $, tandis que l'Ethereum (ETH) a augmenté de plus de 2 %. De plus, un dollar américain affaibli, souvent une conséquence de la baisse des taux d'intérêt, peut renforcer nominalement les actifs libellés en dollars, tels que le BTC.
Cependant, le sentiment du marché reste sensible aux fluctuations de la politique de la Fed. Vers le 14 novembre 2025, une position perçue comme hawkish par la Réserve fédérale a entraîné un ralentissement significatif du marché des crypto-monnaies. Au cours de cette période, le BTC a subi une liquidation, diminuant entre 5,62 % et 6,55 % en 24 heures, poussant sa valeur en dessous de la barre des 100 000 $ pour atteindre un creux de six mois d'environ 95 000 $ à 97 000 $. Ce déclin a été attribué à la diminution des attentes d'une réduction de taux en décembre et à des ventes importantes de baleines, les détenteurs à long terme ayant cédé plus de 815 000 BTC au cours du mois précédent. Les données de Deribit, une bourse de crypto-monnaies appartenant à Coinbase, ont indiqué une augmentation de la demande de protection contre la baisse sur les marchés dérivés, en particulier pour les options de vente de protection en dessous du prix d'exercice de 100 000 $.
Les remarques du gouverneur de la Réserve fédérale, Milan, offrent une perspective d'expert clé sur l'intersection de la politique monétaire et des actifs numériques. Son affirmation selon laquelle « toutes les données que nous avons reçues indiquent une position dovish » souligne la justification de potentiels ajustements politiques. Son analyse détaillée de l'impact des stablecoins sur les taux d'intérêt neutres intègre cet instrument financier émergent dans les considérations macroéconomiques fondamentales, soulignant son influence croissante sur les cadres financiers traditionnels.
Contexte plus large
L'accent mis par le gouverneur Milan sur les stablecoins et leur potentiel à faire baisser le taux d'intérêt neutre reflète une reconnaissance croissante au sein des institutions financières traditionnelles de la pertinence systémique des actifs numériques. Cette discussion positionne les crypto-monnaies non seulement comme des instruments spéculatifs, mais comme des facteurs influençant les variables macroéconomiques fondamentales. L'interaction continue entre les données d'inflation, la santé du marché du travail et les décisions de politique de la Réserve fédérale continue d'être un déterminant essentiel pour les marchés financiers conventionnels et l'écosystème crypto plus large, conduisant à des périodes d'opportunités stratégiques et de volatilité prononcée.
Edgen Crypto·Nov 15 2025, 01:00