L'événement en détail
JPMorgan a émis un avertissement technique aux investisseurs concernant une pression de vente potentielle sur l'or et l'argent, prévue pour janvier 2026. L'alerte découle du rééquilibrage programmé de l'indice Bloomberg Commodity (BCOM). En raison d'une période pluriannuelle de surperformance significative des deux métaux précieux, les règles de l'indice nécessiteront une réduction de leurs pondérations.
Il ne s'agit pas d'une liquidation basée sur des fondamentaux, mais plutôt d'un événement "motivé par les règles", tel que décrit par les analystes de BiyaPay. Une telle vente obligatoire par les fonds passifs et autres produits financiers suivant le BCOM peut introduire des distorsions de prix périodiques et une volatilité accrue. Les analystes ont spécifiquement noté que l'argent pourrait faire face à une pression plus prononcée de ce rééquilibrage technique.
Implications pour le marché
L'avertissement arrive au milieu d'une période de forte activité et de volatilité sur les marchés des métaux précieux. L'or a maintenu des niveaux supérieurs à 4 200 $ l'once, soutenu par une récente réduction de 25 points de base des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine à une fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Cette décision a affaibli le dollar américain et réduit le coût d'opportunité de la détention d'actifs non rémunérateurs.
Simultanément, l'argent a connu une flambée spectaculaire, atteignant un record de 64,64 $ l'once le 12 décembre avant de subir un net repli à environ 61,70 $ l'once. Cette action de prix, qui marque un gain de plus de 112 % depuis le début de l'année, souligne la sensibilité du marché aux récits haussiers et aux prises de bénéfices. Le rééquilibrage imminent du BCOM introduit un vent contraire significatif et spécifique à une date donnée qui pourrait plafonner les futurs rallyes ou encourager les ventes préventives par les gestionnaires actifs.
L'analyse des experts met en évidence une divergence croissante entre des fondamentaux solides et des indicateurs techniques préoccupants.
La Banque des Règlements Internationaux (BRI) a récemment publié un rapport notant que le S&P 500 et l'or sont tous deux entrés en "territoire explosif". L'institution a déclaré que cela ne s'était produit simultanément qu'une seule fois au cours des 50 dernières années, suggérant une dynamique de type bulle qui pourrait précéder une forte correction.
Ce point de vue est repris par les analystes de Commerzbank qui, bien que positifs sur la demande industrielle à long terme, ont décrit les récentes augmentations de prix comme "excessives". La combinaison de l'avertissement de la BRI et des prévisions sur le rééquilibrage du BCOM de JPMorgan solidifie un consensus professionnel selon lequel le risque de baisse et la volatilité augmentent, même si le scénario haussier structurel reste intact.
Contexte plus large
Les avertissements techniques contrastent avec un tableau fondamental robuste, en particulier pour l'argent. Le rallye de l'argent est soutenu par un déficit d'approvisionnement structurel, avec une pénurie projetée de 120 millions d'onces en 2025. Ce déséquilibre est exacerbé par une production minière inélastique, car environ 80 % de l'argent est un sous-produit d'autres opérations minières.
La demande industrielle représente désormais 59 % de la consommation d'argent et s'accélère, tirée par des secteurs technologiques clés :
- Photovoltaïque : La consommation d'argent liée à l'énergie solaire a augmenté de 25 % en 2024, chaque panneau utilisant 15-20 grammes. La demande annuelle de ce seul secteur pourrait atteindre 300 millions d'onces d'ici 2030.
- Véhicules électriques (VE) : Les VE utilisent deux à trois fois plus d'argent que les véhicules à moteur à combustion interne, créant une nouvelle source de demande évolutive.
- Intelligence artificielle : Le développement de l'infrastructure de l'AI, y compris les centres de données et l'électronique avancée, émerge comme un nouveau moteur de demande d'argent inélastique au prix.
Alors que l'or bénéficie d'achats importants des banques centrales et de son rôle de couverture monétaire, la double identité de l'argent, à la fois comme métal monétaire et comme métal industriel essentiel, le place à une intersection unique des forces du marché. L'environnement actuel oppose ces puissants moteurs de demande à long terme à des ventes techniques importantes basées sur des règles et à des avertissements d'excès spéculatifs de la part des grandes institutions financières.
Edgen Crypto·Dec 15 2025, 11:09