JPMorgan prévoit des afflux limités pour les ETF Solana malgré l'approbation attendue

Résumé

Les analystes de JPMorgan prévoient que les fonds négociés en bourse (ETF) Solana au comptant seront bientôt approuvés, mais n'attireront que des afflux limités la première année, estimés à 1,5 milliard de dollars, ce qui est nettement inférieur à ceux des ETF Bitcoin ou Ethereum, impactant le sentiment du marché pour cet actif.

L'événement en détail

La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis est sur le point de statuer sur de nombreuses demandes d'ETF crypto au comptant, y compris celles pour Solana et XRP, avec une date limite finale pour les ETF Solana fixée au 10 octobre. Les observateurs de l'industrie estiment la probabilité d'approbation à près de 100 %. Cet optimisme est en partie alimenté par l'existence de contrats à terme établis pour Solana sur le CME, un facteur précédemment cité pour les approbations d'ETF Bitcoin et Ethereum. De plus, le premier ETF Solana au comptant, lancé par REX Osprey en juillet, a été enregistré en vertu de l'Investment Company Act de 1940, distinct des Securities Acts de 1933 et 1934 en vertu desquels la plupart des autres ETF crypto au comptant sont déposés. Le sentiment du marché a déjà reflété l'anticipation, la prime du Grayscale Solana Trust (GSOL) par rapport à sa valeur nette d'inventaire étant passée de plus de 750 % l'année dernière à près de zéro, reflétant un schéma observé avec les trusts Bitcoin et Ethereum de Grayscale avant leur conversion en ETF au comptant.

Implications pour le marché

Malgré la forte probabilité d'approbation, les analystes de JPMorgan, dirigés par Nikolaos Panigirtzoglou, prévoient une demande d'investisseurs limitée pour les ETF Solana. Ils estiment environ 1,5 milliard de dollars d'afflux nets au cours de la première année d'exploitation. Ce chiffre représente environ un septième des 9,6 milliards de dollars d'afflux nets observés pour les ETF Ethereum au cours de leur première année. Cette projection est basée sur les données initiales de l'ETF REX Osprey Solana, qui a attiré environ 350 millions de dollars depuis son lancement en juillet, contre 2,3 milliards de dollars d'afflux attirés par les ETF Ethereum au comptant (hors Grayscale) au cours de leurs trois premiers mois. Les analystes notent un ratio similaire de 1/7 lorsqu'ils comparent la valeur totale bloquée (TVL) de Solana en DeFi à celle d'Ethereum, suggérant une réponse proportionnelle du marché aux véhicules d'investissement institutionnels.

Commentaires d'experts

Les analystes de JPMorgan attribuent les afflux plus faibles projetés à plusieurs facteurs. Ceux-ci incluent une perception des investisseurs plus faible de Solana par rapport à Ethereum en tant que plateforme DeFi et de contrats intelligents principale. Des préoccupations ont également été soulevées concernant une diminution de l'activité on-chain, telle que la baisse des adresses actives, depuis novembre 2024, et la dominance significative du trading de memecoins sur le réseau. Des considérations supplémentaires incluent une potentielle "fatigue des investisseurs" résultant d'une prolifération des lancements d'ETF au comptant, une concurrence croissante des fonds indiciels cryptographiques diversifiés et des produits de trésorerie d'entreprise offrant un rendement, ainsi qu'une demande modérée attestée par les contrats à terme Solana du CME. Ces facteurs tempèrent collectivement les attentes d'une allocation de capital substantielle aux ETF Solana.

Contexte plus large

Alors que JPMorgan prévoit des afflux conservateurs pour les ETF Solana, le réseau Solana a démontré des métriques de croissance robustes. La valeur totale bloquée (TVL) de Solana a augmenté de 8 % sur 30 jours pour atteindre 14,2 milliards de dollars, maintenant sa position de deuxième plus grand réseau avec une part de marché de 8 %. L'activité du réseau a bondi, avec une augmentation de 22 % des frais sur sept jours et des volumes d'échanges décentralisés (DEX) en croissance significative, y compris Pump (78 %), Meteora (73 %) et Raydium (46 %). Cela a propulsé le volume DEX sur 30 jours de Solana à 129 milliards de dollars, dépassant les 114 milliards de dollars d'Ethereum. De plus, les ETF et ETP Solana ont collectivement attiré 706 millions de dollars d'afflux hebdomadaires jusqu'au 5 septembre, dépassant les 219 millions de dollars des instruments XRP. Le jeton natif, SOL, a récemment grimpé à 229 dollars, les traders visant le niveau de prix de 300 dollars. Cependant, un sentiment de prudence persiste chez certains traders, reflété par le taux de financement des contrats à terme perpétuels Solana qui reste en dessous du seuil neutre de 6 %, signalant une demande modérée pour les positions à effet de levier haussières. Cette approche prudente peut également découler d'une concurrence croissante d'autres blockchains, telles que BNB Chain, qui a récemment connu des flambées de memecoins.