Résumé
La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a publié son programme réglementaire du printemps 2025, signalant un pivot stratégique majeur dans son approche des actifs numériques. Le plan abandonne plusieurs réglementations précédentes au profit d'un nouveau cadre axé sur la fourniture de lignes directrices plus claires pour l'industrie de la cryptographie. Ce changement, décrit par les experts juridiques comme une 'table rase', vise à favoriser l'innovation et la formation de capital tout en établissant une surveillance plus stricte et des pratiques de marché plus sûres.
L'événement en détail
Publié le 4 septembre, l'ordre du jour actualisé de la SEC reflète un réalignement significatif de l'orientation de l'agence, évoluant vers ce que certains analystes appellent une position plus 'favorable aux émetteurs'. Le cœur de l'ordre du jour comprend plusieurs règles proposées conçues pour créer un environnement réglementaire plus défini pour les cryptomonnaies. Parmi celles-ci, de nouvelles règles de la loi sur les bourses qui régiront le trading des crypto-actifs sur les Systèmes de Négociation Alternatifs (ATS) et les bourses nationales de valeurs mobilières.
Dans une déclaration, le président de la SEC, Atkins, a souligné cette nouvelle orientation, déclarant : « Une priorité clé de ma présidence est d'établir des règles de conduite claires pour l'émission, la conservation et le trading des crypto-actifs, tout en continuant à décourager les acteurs malveillants de violer la loi. » L'ordre du jour indique également des propositions à venir pour des règles spécifiques aux DLT pour les agents de transfert et des amendements plus larges à la structure du marché des cryptos.
Déconstruction du cadre financier proposé
Au centre de la nouvelle stratégie de la SEC se trouve l'effort de fournir des définitions précises et des exemptions dans l'espace des actifs numériques. L'agence développe des exemptions pour clarifier que tous les jetons numériques associés à des contrats d'investissement ne seront pas classés comme des titres. Cela s'aligne sur les efforts législatifs comme le projet de loi CLARITY, qui suggère des exemptions pour les « systèmes blockchain matures », déplaçant potentiellement leur surveillance de la SEC vers la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
De plus, la SEC a publié de nouvelles directives pour les courtiers-négociants, abordant des mécanismes opérationnels critiques. La directive clarifie l'application de la Règle de conservation (Règle 15c3-3 de la SEC) pour les titres d'actifs cryptographiques, permet aux courtiers-négociants de faciliter les créations et les rachats en nature pour les Produits Négociés en Bourse (ETP) cryptographiques au comptant, et décrit les obligations de tenue de registres pour les actifs cryptographiques de titres et non de titres.
Implications du marché et changement stratégique
Ce programme marque une transition de la réglementation par l'application à la création d'un environnement structuré et prévisible. En proposant des règles plus claires et des protections potentielles, la SEC vise à réduire l'ambiguïté réglementaire, qui a longtemps été un obstacle à l'investissement institutionnel sur le marché des cryptos aux États-Unis. Le cabinet d'avocats Gibson Dunn a qualifié le programme de « changement radical » et de « réalignement significatif de l'orientation » pour la commission.
L'initiative signale également une évolution vers l'harmonisation avec d'autres organismes de réglementation, en particulier la CFTC. Cette approche coordonnée pourrait rationaliser la surveillance et fournir un cadre fédéral plus cohérent, faisant des États-Unis une juridiction plus attrayante pour les entreprises d'actifs numériques.
Les analystes juridiques et financiers ont largement interprété le programme comme un développement constructif. Le cabinet d'avocats Sullivan and Cromwell a noté que la SEC « travaille essentiellement à partir d'une table rase », indiquant une refonte fondamentale de son approche passée. John Jenkins de The Corporate Counsel a décrit le programme comme « favorable aux émetteurs », soulignant son accent sur la facilitation de la formation de capital.
Ce sentiment souligne une conviction plus large selon laquelle les nouvelles règles pourraient ouvrir la voie à l'intégration des actifs numériques dans l'infrastructure financière traditionnelle, à condition que l'agence puisse coordonner avec succès ses efforts entre les différentes branches du gouvernement et s'aligner sur les normes internationales.
Contexte plus large et alignement international
Le succès du plan 2025 de la SEC dépend d'une exécution et d'une collaboration efficaces. La coordination inter-agences avec la CFTC et l'alignement avec les organismes de réglementation internationaux seront essentiels pour créer une structure de marché compétitive et cohérente à l'échelle mondiale. En cas de succès, le cadre américain pourrait servir de modèle pour d'autres juridictions, influençant la manière dont les actifs numériques sont réglementés dans le monde entier et accélérant potentiellement leur adoption dans la finance grand public.
Edgen Crypto·Nov 26 2025, 17:36