L'événement en détail
Les prix au comptant de l'argent ont atteint un sommet record de 61,6145 dollars l'once, marquant un gain de plus de 4 % en une seule séance et portant son appréciation depuis le début de l'année à plus de 100 %. Cette performance dépasse significativement celle de l'or, qui a enregistré une hausse de 60 % sur la même période. Le rallye est soutenu par une convergence de facteurs fondamentaux et macroéconomiques.
Le principal moteur est un déséquilibre grave et prolongé entre l'offre et la demande. Le marché devrait connaître son cinquième déficit d'approvisionnement annuel consécutif, qui devrait s'élever à environ 125 millions d'onces en 2025. Cela a entraîné un prélèvement significatif des stocks physiques dans les principaux centres de marché. Les stocks à la Bourse à Terme de Shanghai sont proches de leurs plus bas historiques, et les stocks à Londres ont également chuté depuis leur pic de 2021, signalant un resserrement de la liquidité.
Du côté de la demande, la consommation industrielle est devenue un moteur incessant. Des secteurs clés tels que l'énergie solaire, les véhicules électriques (VE) et l'électronique avancée représentent désormais plus de la moitié de tout l'argent produit. Entre 2016 et 2024, la demande de la seule industrie solaire a augmenté de 143 %. Cette demande inélastique et croissante se heurte à une offre dont la production minière et le recyclage sont restés stables pendant plus d'une décennie.
Implications du marché
L'environnement d'approvisionnement contraint crée des conditions de "convexité des prix", un terme utilisé par les analystes de Sprott pour décrire comment les mouvements de prix peuvent s'accélérer à mesure que l'inventaire librement négociable disponible diminue. Toute demande supplémentaire, qu'elle provienne d'utilisateurs industriels ou d'investisseurs, a un impact démesuré sur les prix.
Cette dynamique a eu un effet profond sur les actions minières d'argent, qui offrent un levier opérationnel par rapport au prix du métal. Hecla Mining (HL), le plus grand producteur d'argent primaire aux États-Unis, en est un excellent exemple. L'action de la société a bondi d'environ 250 % depuis le début de l'année. Dans ses résultats du troisième trimestre 2025, Hecla a déclaré un chiffre d'affaires record d'environ 410 millions de dollars, une augmentation significative par rapport aux 245 millions de dollars de la période précédente. Plus important encore, la société a subi une transformation rapide de son bilan, réduisant son levier net de 1,8x à 0,3x en seulement un an. Cette nouvelle flexibilité financière permet d'investir davantage dans la croissance organique.
De plus, Hecla a annoncé son inclusion prochaine dans l'indice S&P MidCap 400, une décision qui devrait créer une demande mécanique de la part des fonds de suivi d'indices passifs et élargir sa base d'actionnaires institutionnels.
Les analystes de marché considèrent le rallye comme une réévaluation fondamentale, bien que certains avertissent que le marché pourrait être surchauffé.
"Le mouvement de l'argent est 'moins un pic ponctuel qu'une réévaluation tardive d'un actif qui avait été maintenu à la baisse pendant plus d'une décennie'," a déclaré Max Baecker, président d'American Hartford Gold, attribuant la cassure à des années de déficits d'approvisionnement.
Inversement, d'autres experts conseillent la prudence en raison de la rapidité de l'ascension.
Guy Wolf, Global Head of Market Analytics chez Marex Group, a commenté que le marché de l'argent est devenu "surexcité" et que les prix sont environ 15 % trop élevés selon l'analyse de son entreprise.
Du point de vue technique, les niveaux de prix clés sont surveillés de près. Robert Minter, directeur de la stratégie d'investissement ETF chez Aberdeen Investments, a identifié 50 dollars l'once comme un niveau de support critique. Un prix soutenu au-dessus de ce seuil suggérerait que le marché haussier reste intact.
Contexte plus large
Au-delà des fondamentaux de l'offre et de la demande, le paysage macroéconomique a fourni des vents favorables importants. L'attente généralisée que la Réserve fédérale américaine mette en œuvre une réduction des taux d'intérêt a affaibli le dollar américain et rendu les métaux précieux non générateurs de rendement plus attractifs pour les investisseurs. Les afflux spéculatifs dans les fonds négociés en bourse (ETF) adossés à l'argent ont été robustes, les investisseurs se positionnant pour de nouvelles hausses.
Les facteurs géopolitiques et réglementaires ajoutent également à l'incertitude du marché et soutiennent les prix. L'ajout récent de l'argent par le gouvernement américain à sa liste des minéraux critiques a soulevé des inquiétudes quant à d'éventuels futurs tarifs d'importation, conduisant certains acteurs du marché à détenir des stocks sur le territoire national. En outre, la Chine a annoncé des règles de licence d'exportation plus strictes pour l'argent, qui devraient entrer en vigueur en 2026, ce qui pourrait accélérer une course à l'approvisionnement avant que les restrictions ne soient mises en œuvre. Cependant, les analystes mettent également en garde contre la volatilité inhérente du métal, David Morrison de Trade Nation notant que le trading de l'argent "n'est pas pour les âmes sensibles ou les personnes trop endettées" et qu'une correction brutale pourrait se produire.
Edgen Crypto·Dec 11 2025, 10:08