Standard Chartered prévoit une baisse des taux de la Fed en décembre en raison des prévisions de faiblesse du marché du travail

Résumé analytique

Standard Chartered Bank a réitéré sa prévision d'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en décembre, basant sa projection sur la publication anticipée de données d'emploi faibles pour la période de septembre à novembre. Cette vision persiste malgré les divisions claires parmi les responsables du Comité fédéral de l'Open Market (FOMC) concernant la trajectoire de l'économie américaine, avec de vifs désaccords sur la question de savoir si un faible recrutement ou une inflation persistante pose le plus grand risque. La banque anticipe une réduction de 25 points de base, la présentant comme une potentielle mesure de « gestion des risques » de la banque centrale.

L'événement en détail

Steve Englander de Standard Chartered a exprimé l'avis que le FOMC procédera probablement à une baisse des taux en décembre. La conviction de la banque est ancrée dans son analyse selon laquelle les prochains rapports sur l'emploi révéleront une faiblesse significative du marché du travail. Cette prévision s'étend au-delà d'un ajustement unique, la banque projetant également deux baisses de taux ultérieures en 2026. Cette position dovish est maintenue même si la banque concède qu'une telle décision ferait probablement face à une opposition considérable, avec la possibilité d'un maximum de quatre votes dissidents au sein du Comité.

Implications pour le marché

Une baisse des taux d'intérêt est généralement un signal dovish qui peut stimuler l'activité économique et soutenir les marchés boursiers. Cependant, le contexte est essentiel. Une baisse provoquée par un affaiblissement du marché du travail pourrait tempérer l'optimisme des investisseurs, car elle confirmerait un ralentissement de l'économie globale. Le profond désaccord entre les responsables de la Fed a transformé ce qui était autrefois considéré comme une baisse certaine en décembre en un scénario de « pile ou face ». Cette incertitude elle-même peut entraîner une volatilité du marché, les investisseurs pesant les risques concurrents d'une erreur de politique – soit un échec à soutenir un marché du travail défaillant, soit un échec à réprimer l'inflation.

Commentaire d'expert

Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a apporté un certain soutien à la thèse dovish. Dans un récent discours, il a noté qu'après avoir précédemment défendu un « point de vue non consensuel » sur la fragilité du marché du travail, il apparaît maintenant que l'activité économique plus large suit de plus près les données du marché du travail faibles. Cela concorde avec la thèse fondamentale de Standard Chartered. Le gouverneur Waller a déclaré :

En l'absence de données officielles supplémentaires, mais avec des prévisions et des enquêtes supplémentaires du secteur privé, il me semble maintenant que l'activité économique n'accélère pas et, par conséquent, suit plus étroitement les données du marché du travail faibles.

Ce commentaire contraste avec d'autres responsables de la Fed qui restent concentrés sur « l'inflation tenace » comme principale menace, soulignant le débat profondément enraciné au sein de la banque centrale.

Contexte plus large

Les marchés financiers attendent avec impatience le rapport retardé sur les emplois non agricoles (NFP) de septembre, avec des attentes consensuelles autour d'un gain modeste de +50 000 emplois et un taux de chômage de 4,3 %. Un écart significatif par rapport à ces chiffres pourrait fortement influencer la décision de la Fed en décembre. La situation actuelle reflète un moment critique pour la Réserve fédérale, la forçant à naviguer dans un environnement complexe de points de données contradictoires. La décision reflétera finalement le jugement du Comité sur la question de savoir si le risque d'un affaiblissement économique substantiel l'emporte sur le risque que l'inflation reste au-dessus de l'objectif.