Résumé exécutif
Strategy (MSTR), anciennement MicroStrategy, a annoncé son deuxième trimestre consécutif de bénéfices au troisième trimestre 2025, principalement tiré par l'appréciation des prix du Bitcoin. Cette performance financière positionne la société comme éligible à une inclusion potentielle dans l'indice S&P 500, la décision de rééquilibrage étant prévue pour le 19 décembre. Le comité du S&P 500, cependant, conserve un contrôle discrétionnaire sur la composition de l'indice, un facteur qui a déjà influencé les résultats des entreprises ayant une exposition significative aux actifs numériques. Parallèlement, Strategy a augmenté le taux de dividende de son action préférentielle perpétuelle STRC de 10 % à 10,25 %, à compter du 1er octobre.
L'événement en détail
Strategy a annoncé ses résultats du troisième trimestre 2025, révélant un trimestre de rentabilité largement attribuable à ses importantes détentions de Bitcoin. Au cours du troisième trimestre, le prix du Bitcoin est passé d'environ 107 000 $ à 114 000 $. Cette appréciation a contribué à un bénéfice estimé à 2,9 milliards de dollars pour Strategy au troisième trimestre. La société utilise les normes comptables de juste valeur pour ses actifs Bitcoin, reflétant directement les gains non réalisés dans son bénéfice net.
Au 30 juin 2025, Strategy maintenait 597 325 Bitcoin dans son bilan. Ses résultats du deuxième trimestre 2025 avaient précédemment indiqué une solide santé financière, avec 14 milliards de dollars de revenus d'exploitation et 10 milliards de dollars de bénéfice net, également propulsés par l'évaluation du Bitcoin. Ces chiffres, ainsi qu'une capitalisation boursière dépassant le seuil de 8,2 milliards de dollars, un bénéfice par action (BPA) positif sur douze mois glissants et un flottant public dépassant 50 %, démontrent que Strategy remplit les critères clés d'inclusion dans le S&P 500.
Dans un développement financier connexe, Strategy a augmenté le taux de dividende annuel de son action préférentielle perpétuelle à taux variable de série A ($STRC) de 10 % à 10,25 %. Cette augmentation de 25 points de base, effective pour les périodes mensuelles commençant le 1er octobre, a entraîné un dividende en espèces de 0,854166667 $ par action payable le 31 octobre aux actionnaires inscrits au 15 octobre.
Implications pour le marché
L'inclusion potentielle de Strategy dans le S&P 500 a des implications significatives pour le marché. Un tel événement déclencherait des achats obligatoires par les fonds suivant l'indice, injectant potentiellement des milliards dans l'action de MSTR. Ce mécanisme élargirait indirectement l'exposition institutionnelle au Bitcoin pour un large éventail d'investisseurs via les fonds de pension, les ETF et d'autres portefeuilles institutionnels. Les analystes ont suggéré qu'une approbation du S&P 500 pourrait générer jusqu'à 120 milliards de dollars de demande institutionnelle de Bitcoin.
Historiquement, le comité du S&P 500 a exercé son pouvoir discrétionnaire, comme en témoigne un rééquilibrage précédent en septembre 2025 où Strategy n'a pas été sélectionnée pour l'inclusion malgré le respect de tous les critères quantitatifs. À cette époque, des sociétés comme Robinhood Markets et Emcor Group avaient été ajoutées. Cette décision a souligné une position institutionnelle prudente à l'égard des entreprises dont la capitalisation boursière est principalement dérivée des avoirs en crypto-monnaies plutôt que de leur activité opérationnelle principale. Cependant, d'autres entreprises liées à la cryptographie comme Coinbase et Block ont déjà été incluses, ce qui indique une approche nuancée de l'exposition aux actifs numériques au sein de l'indice.
La corrélation du Bitcoin avec le S&P 500 est passée à 0,90 en 2025, suggérant son rôle croissant en tant qu'actif macroéconomique à risque. L'inclusion de Strategy entremêlerait davantage les actifs numériques avec les marchés boursiers traditionnels, légitimant potentiellement la crypto comme une classe d'actifs stratégique.
Les observateurs du marché soulignent le pouvoir discrétionnaire du comité du S&P. Comme l'a noté James Seyffart, analyste ETF de Bloomberg, "le comité de l'indice a pleine discrétion pour ajouter et supprimer des noms comme bon lui semble." Eric Balchunas, analyste de Bloomberg, a approfondi le rôle du comité, caractérisant le S&P 500 comme "essentiellement un fonds actif géré par un comité secret." Ces commentaires soulignent que si Strategy répond à des critères objectifs, la décision finale reste subjective et soumise à l'évaluation qualitative du comité, en particulier concernant son bilan fortement axé sur le Bitcoin.
Contexte plus large
Le modèle commercial de Strategy, qui implique le maintien d'un important trésor de Bitcoin, la positionne comme un proxy à effet de levier de facto pour la crypto-monnaie. Cette stratégie contraste avec la gestion traditionnelle de la trésorerie d'entreprise. La société détient le plus grand trésor de Bitcoin d'entreprise au monde. Si le Bitcoin atteignait 119 000 $ d'ici la fin du troisième trimestre, le bénéfice net trimestriel estimé de Strategy pourrait approcher 28,59 milliards de dollars, dépassant potentiellement le bénéfice net trimestriel le plus élevé jamais déclaré par Nvidia de 22,091 milliards de dollars et rivalisant avec les records d'Apple. Ce potentiel souligne comment la comptabilité à la juste valeur du Bitcoin peut avoir un impact significatif sur les bénéfices déclarés.
Si Strategy était incluse dans le S&P 500, cela marquerait un jalon historique en tant que première entreprise dont l'activité principale est axée sur le trésor Bitcoin à entrer dans l'indice de référence. Inversement, une exclusion continue, malgré l'éligibilité, pourrait inciter les investisseurs à réévaluer la valeur des trésoreries de crypto d'entreprise, déplaçant potentiellement les préférences vers des entreprises ayant des activités plus diversifiées ou "réelles" dans le secteur de la crypto, telles que les bourses ou les mineurs. L'attention soutenue portée à la candidature de Strategy au S&P 500 reflète l'évolution continue de la manière dont la finance traditionnelle intègre les actifs numériques.
Edgen Crypto·Oct 01 2025, 12:06