Deux actions de centres de données IA offrent des trajectoires de croissance divergentes

Cipher Digital Inc. (CIFR) s'appuie sur 11,4 milliards de dollars de revenus contractés provenant de baux à long terme avec des hyperscalers pour développer son portefeuille de centres de données IA, ce qui lui donne une trajectoire de revenus claire que son concurrent IREN Limited (IREN) n'a pas alors qu'il s'éloigne du minage de Bitcoin.

Cette divergence stratégique survient alors que la sécurisation de l'énergie pour les nouvelles installations devient le principal goulot d'étranglement de la course aux armements de l'IA. « Si vous vouliez commencer aujourd'hui et construire une usine d'IA d'un gigawatt, vous devriez attendre 2030 avant d'avoir la première puissance de calcul en ligne », a déclaré le PDG d'IREN, Daniel Roberts, dans une récente interview, soulignant la valeur des terrains déjà électrifiés de son entreprise.

Bien qu'IREN positionne ses sites prêts à construire comme un avantage clé, ses finances sont sous pression à court terme. Les revenus totaux de la société ont chuté de 21,6 % sur un trimestre au cours du troisième trimestre de l'exercice 2026, entraînés par une baisse de 33,6 % des revenus du minage de Bitcoin et accompagnés de 140,4 millions de dollars de charges de dépréciation sur le matériel existant. En revanche, Cipher a déjà sécurisé 907 mégawatts de capacité opérationnelle et contractée, avec un pipeline futur d'environ 3,3 gigawatts.

Le marché récompense actuellement la stabilité de Cipher plutôt que le potentiel de redressement d'IREN. Le modèle de revenus récurrents et contractés de Cipher offre une visibilité sur les flux de trésorerie sur une décennie, justifiant sa valorisation plus élevée de 12,49 fois la valeur comptable contre 7,27x pour IREN. Pour les investisseurs, le choix se porte entre la croissance prévisible de Cipher et le pari risqué d'IREN selon lequel son avantage de rapidité de mise sur le marché finira par l'emporter sur ses difficultés de transition.

La forteresse des revenus contractés de Cipher

Cipher Digital s'est positionné comme un bailleur pour les plus grandes entreprises technologiques du monde, isolant son activité de la volatilité du minage de crypto-monnaies et de la demande spéculative en IA. La stratégie de base de l'entreprise repose sur la signature de baux à long terme de 10 à 15 ans avec des clients hyperscale, qui représentent désormais environ 11,4 milliards de dollars de revenus contractés.

Cette stabilité des revenus est soutenue par une base financière et opérationnelle solide. Lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026, la direction a souligné la signature de son troisième bail majeur avec un hyperscaler et une capacité totale de portefeuille atteignant désormais 4,2 gigawatts, y compris son pipeline de développement. Pour financer cette expansion, Cipher a réalisé une émission obligataire de 2 milliards de dollars et a obtenu une facilité de crédit renouvelable de 200 millions de dollars, qu'elle estime suffisante pour financer les projets à court terme sans diluer les actionnaires. Ce modèle prévisible lui a valu un classement Zacks Rank #3 (Hold), signalant des perspectives stables.

Le pivot risqué d'IREN vers l'IA

IREN est au milieu d'un pivot difficile mais potentiellement gratifiant, passant de mineur de Bitcoin à fournisseur spécialisé de cloud IA et de centres de données. Bien que ses revenus provenant des services cloud IA aient affiché une forte croissance séquentielle de 94,2 % pour atteindre 33,6 millions de dollars au cours de son dernier trimestre, cela n'a pas suffi à compenser la chute brutale de ses activités de minage traditionnelles. Cette transition a entraîné d'importantes charges de dépréciation sur son matériel de minage, pesant sur la rentabilité.

Cependant, l'argument haussier pour IREN repose sur un actif qui n'apparaît pas au bilan : le temps. Comme l'a noté le PDG Daniel Roberts, la sécurisation de l'énergie et des permis pour de nouveaux centres de données peut prendre des années. Les campus existants d'IREN au Texas et ailleurs disposent d'énergie disponible et d'une connectivité de transmission dès maintenant. Cet avantage a été souligné par un contrat de cloud IA de cinq ans et 3,4 milliards de dollars avec NVIDIA, qui devrait générer environ 700 millions de dollars de revenus récurrents annuels. Pourtant, le risque d'exécution reste élevé, comme en témoigne son classement Zacks Rank #4 (Sell), car l'entreprise doit rapidement mettre à l'échelle sa nouvelle activité d'IA avant que les investisseurs ne perdent patience face à la transition en cours.

Cet article est uniquement à titre informatif et ne constitue pas un conseil en investissement.