L'industrie des semi-conducteurs connaît son rallye le plus important depuis la bulle internet, mais plusieurs signes suggèrent une surchauffe du marché.
L'indice PHLX Semiconductor (SOX), une référence clé du secteur, a bondi de près de 54 % au cours des 25 dernières séances de bourse. Selon les données de marché de Dow Jones, cela marque sa meilleure performance glissante sur 25 jours depuis qu'il avait gagné 56 % au sommet de la bulle internet le 9 mars 2000. Le Nasdaq Composite, à forte composante technologique, a gagné 21,8 % sur la même période.
« Les investisseurs ne mesurent pas encore pleinement la vague de croissance à l'horizon provenant des 3 000 milliards de dollars de dépenses des entreprises et des gouvernements au cours des 3 prochaines années autour de la technologie de l'IA et de ses cas d'utilisation », a écrit mardi Dan Ives, analyste chez Wedbush Securities. Il a ajouté qu'il ne voyait « aucune fissure dans la demande d'IA sur le front des puces et du matériel ».
L'intensité du rallye suscite des comparaisons avec les bulles historiques. Après le pic de mars 2000, l'indice SOX avait plongé de 80 % en septembre 2002. Aujourd'hui, les indicateurs techniques émettent des signaux d'alarme. L'ETF VanEck Semiconductor (SMH) a vu son indice de force relative (RSI), une mesure de l'élan, à un niveau de « surachat » de 70 pendant 17 séances consécutives. Le RSI du SOX est encore plus profondément en territoire de surachat à 75.
Cette envolée historique soulève la question de savoir si le secteur des puces ne s'est pas approché trop près du soleil, présentant un scénario de « surveillance de bulle » pour les investisseurs. Le rallye est étendu, l'ETF SMH se négociant à plus de 40 % au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours. Bien qu'initialement tirés par Nvidia (NVDA), les gains se sont élargis pour inclure des traînards comme Intel (INTC) et Qualcomm (QCOM), chaque action de l'indice SOX ayant gagné 14 % ou plus au cours des 25 dernières séances.
Effervescence ou Fondamentaux ?
Le moteur principal est la demande insatiable de processeurs pour l'intelligence artificielle. Les goulots d'étranglement de l'approvisionnement pour les composants critiques ont conduit les analystes de Wall Street à relever leurs prévisions de bénéfices, et des résultats solides ont renforcé la confiance des investisseurs. Cependant, la vitesse pure de l'ascension incite certains observateurs chevronnés du marché à la prudence.
Michael Burry, l'investisseur célèbre pour son pari contre le marché immobilier dépeint dans « The Big Short », a acheté davantage d'options de vente sur l'ETF iShares Semiconductor (SOXX), pariant sur un ralentissement. Ces contrats, qui expirent en janvier 2027, signalent sa vision baissière à long terme sur le secteur.
Signes d'un Sommet
Voici cinq signes que le rallye pourrait être excessif :
- Rythme de hausse historique : Le gain de 54 % en 25 jours est une anomalie statistique, rivalisant avec le pic de la dernière grande bulle technologique.
- Indicateurs techniques en surachat : Des lectures de RSI supérieures à 70 sur les principaux ETF de semi-conducteurs suggèrent que le rallye perd de son élan et qu'un repli pourrait être imminent.
- Extension extrême : L'ETF VanEck se négocie 40 % au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, un signe d'une extension potentielle excessive par rapport à sa tendance à long terme.
- Élargissement du rallye aux traînards : Bien qu'un élargissement du rallye puisse être un signe de santé, le fait que même les valeurs historiquement sous-performantes enregistrent des gains massifs peut aussi être un signe d'achat aveugle et d'effervescence du marché. Des leaders comme Intel, Credo Technology (CRDO) et Astera Labs (ALAB) ont chacun gagné plus de 100 % sur la période.
- Paris à contre-courant d'investisseurs notables : Lorsque des investisseurs à contre-courant célèbres comme Michael Burry prennent des positions courtes importantes contre un secteur, cela peut être le signe que « l'argent facile » a déjà été fait.
Bien que certains analystes restent optimistes sur la tendance de l'IA à long terme, la dynamique actuelle du marché suggère que les investisseurs devraient faire preuve de prudence. Les mois à venir montreront s'il s'agit d'un super-cycle durable porté par les fondamentaux de l'IA ou d'une bulle spéculative sur le point d'éclater.
Cet article est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
