Points clés :
Les valeurs technologiques small-cap connaissent leur plus forte hausse en trois ans, alors que la frénésie de l'intelligence artificielle pousse les investisseurs au-delà des méga-capitalisations qui dominaient les gains du secteur.
« Les investisseurs réalisent que les opportunités liées à l'IA dépassent largement les hyperscalers et les géants des semi-conducteurs », explique Sarah Lin, stratège actions chez Edgen. « La recherche de la prochaine vague de gagnants de l'IA attire les capitaux vers des entreprises technologiques plus petites et plus spécialisées. »
Le secteur technologique du Russell 2000 a grimpé de 15 % depuis le début du mois, soit plus du triple du gain de 4,2 % du S&P 500 sur la même période. Cette hausse marque un net renversement pour un segment qui avait sous-performé le marché global de 22 points de pourcentage au cours des trois dernières années, alors que les capitaux institutionnels se concentraient sur Nvidia Corp., Intel Corp. et d'autres grands bénéficiaires de l'IA.
Les volumes de transactions sur les valeurs technologiques small-cap ont été en moyenne supérieurs de 35 % à leur moyenne sur 20 jours au cours des deux dernières semaines, selon les données compilées par Edgen. Le ratio des titres en hausse par rapport à ceux en baisse au sein du groupe s'est maintenu au-dessus de 3 pour 1 pendant huit séances consécutives, une lecture de l'ampleur du mouvement qui n'avait pas été observée depuis début 2021.
Ce repositionnement a été le plus marqué dans les équipementiers de semi-conducteurs, les développeurs de logiciels d'IA et les fournisseurs d'infrastructures de centres de données — des sous-secteurs où des acteurs plus petits gagnent des parts de marché à mesure que l'adoption de l'IA par les entreprises s'accélère. L'indice S&P 600 Information Technology a gagné 12 % en mai, tandis que les composantes small-cap de l'indice Philadelphia Semiconductor ont surperformé leurs homologues large-cap de 8 points de pourcentage.
Cette hausse a été soutenue par un recul de 12 points de base du rendement du Trésor américain à 10 ans ce mois-ci, à 4,18 %, ce qui a abaissé le taux d'actualisation appliqué aux flux de trésorerie futurs des petites entreprises à plus forte croissance. L'indice Bloomberg Dollar Spot a reculé de 1,1 % en mai, réduisant encore les vents contraires pour les small-cap axées sur les États-Unis par rapport aux méga-capitalisations multinationales.
L'indice de volatilité Cboe (VIX) est resté sous les 16 points pendant la majeure partie du mois de mai, un niveau qui, historiquement, est corrélé à un appétit pour le risque accru envers les petites valeurs. Lorsque le VIX se négocie sous les 18 points, les indices small-cap ont surperformé le S&P 500 de 2,3 % en moyenne par mois au cours de la dernière décennie, selon les données d'Edgen.
La question pour les investisseurs est de savoir si ce mouvement de rotation a encore du potentiel. Les valorisations des valeurs technologiques small-cap restent inférieures à leur moyenne sur cinq ans en termes de ratio cours/chiffre d'affaires, même après la flambée de mai, ce qui suggère une marge de progression supplémentaire. Le prochain catalyseur aura lieu le 4 juin, lorsque l'indice ISM des services (PMI) fournira des indications sur les tendances des dépenses des entreprises qui affectent de manière disproportionnée les petits fournisseurs de technologies.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
