Une large rotation du marché est en cours alors que les investisseurs transfèrent leurs capitaux de Nvidia vers un ensemble plus vaste d'entreprises de matériel d'IA, pariant sur la nouvelle demande des agents d'IA et sur une pénurie mondiale de mémoire.
Un changement fondamental dans l'investissement en IA redessine l'industrie des semi-conducteurs, car les capitaux qui affluaient autrefois presque exclusivement vers Nvidia Corp. se diversifient désormais vers un éventail plus large de fournisseurs de matériel. Ce mouvement reflète le pari que la prochaine phase du développement de l'IA nécessite un ensemble de composants plus vaste, alimentant des rallyes massifs pour des sociétés comme Advanced Micro Devices Inc. (AMD), Intel Corp. et Micron Technology Inc.
Cette semaine a offert l'illustration la plus frappante de ce que l'analyste de Mizuho, Jordan Klein, a appelé un "changement de garde dans l'IA". Alors que Nvidia a gagné environ 15 % depuis le début de l'année, sa performance a été éclipsée par des gains hebdomadaires d'environ 25 % pour AMD et Intel, une envolée de 37 % pour le fabricant de mémoire Micron et une hausse de 18 % pour le fournisseur de fibre optique Corning Inc. Ces quatre entreprises ont toutes plus que doublé de valeur cette année, Intel en tête avec un gain de plus de 200 %.
Les investisseurs parient sur la pérennité du marché haussier de l'IA, avec deux catalyseurs principaux stimulant la rotation. Premièrement, une pénurie structurelle mondiale sur le marché de la mémoire à large bande passante a fait grimper les prix, bénéficiant directement à une poignée de producteurs. Deuxièmement, l'évolution de l'IA, des chatbots vers des agents d'IA plus complexes — des programmes autonomes capables d'exécuter des tâches complexes — relance la demande d'unités centrales de traitement (CPU), un marché où AMD et Intel sont les principaux acteurs.
La pénurie de mémoire alimente un rallye historique
La force la plus puissante a été une pénurie structurelle sur le marché de la mémoire, dominé par Micron, Samsung et SK Hynix. La crise de l'offre a fait de Micron l'une des actions les plus en vue de Wall Street ; sa capitalisation boursière a dépassé les 800 milliards de dollars pour la première fois cette semaine, l'action ayant bondi de plus de 750 % au cours de l'année écoulée. Selon le PDG Sanjay Mehrotra, les clients clés ne reçoivent que "50 % à deux tiers de leurs besoins" en raison des problèmes d'approvisionnement.
"C'est ce qui arrive lorsqu'un marché entre rapidement dans une situation de pénurie matérielle et que les prix s'envolent", a écrit Klein de Mizuho à ses clients. "On gagne beaucoup d'argent en étant surpondéré lors des hausses historiques de la mémoire lorsque les nouvelles capacités ne peuvent pas être ajoutées assez rapidement."
Les agents d'IA relancent la demande de CPU
Au-delà de la mémoire, l'essor des agents d'IA — des programmes autonomes capables de réaliser des tâches complexes — stimule une demande insatiable de CPU. Bank of America estime que le marché des CPU pour centres de données pourrait plus que doubler, passant de 27 milliards de dollars en 2025 à 60 milliards de dollars d'ici 2030. Le dernier rapport trimestriel d'AMD a cristallisé cette tendance, avec des prévisions de revenus d'environ 11,2 milliards de dollars pour le deuxième trimestre, impliquant une croissance de 46 %.
"Les agents stimulent réellement une demande phénoménale dans le cycle global d'adoption de l'IA, et nous sommes ravis d'être au cœur de ce processus", a déclaré Lisa Su, PDG d'AMD, à CNBC. Ces résultats ont entraîné des relèvements de recommandations de la part de Goldman Sachs et Bernstein.
Intel, qui avait largement manqué la première vague du boom de l'IA, amorce un retour. L'action a grimpé après un rapport de Bloomberg indiquant qu'Apple Inc. est en pourparlers avec le fabricant de puces pour produire des processeurs pour ses appareils américains, un développement qui aurait été confirmé plus tard par le Wall Street Journal.
Ce qu'il faut retenir pour l'investisseur
Alors que la thèse d'investissement pour l'infrastructure d'IA s'élargit, certains analystes dressent des parallèles avec la bulle Internet de la fin des années 1990. Jonathan Krinksy, analyste chez BTIG, a prévenu que l'ampleur du rallye des semi-conducteurs ressemble à celle de 1999 et que l'indice PHLX Semiconductor, en hausse de 66 % cette année, pourrait faire face à une correction de 25 % à 30 %. Pour les investisseurs, cette rotation présente à la fois l'opportunité de capturer la croissance de la prochaine phase du déploiement de l'IA et le risque d'entrer sur un marché en surchauffe.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
