Le pari sur l'IA s'élargit. Après que les valeurs des semi-conducteurs ont bondi à un niveau record de 19,7 % du S&P 500, les investisseurs se tournent vers les puces mémoire et les secteurs de valeur négligés, alors que la vague de 1 000 milliards de dollars d'entrées dans les ETF remodèle le leadership du marché.
Les valeurs des semi-conducteurs représentent désormais un niveau record de 19,7 % du S&P 500, soit près de quatre fois leur pondération d'environ 5 % en juin 2020, le boom de l'IA ayant concentré les capitaux sur une poignée de fabricants de puces. Mais cette domination montre des signes de fragilité.
« Le marché connaît une 'méga-rotation', avec des capitaux qui se déplacent agressivement des valeurs technologiques à grande capitalisation en retard vers les secteurs cycliques et de valeur », a déclaré Craig Johnson, chef technicien de marché chez Piper Sandler. La rotation s'est accélérée après que les résultats exceptionnels de Micron Technology Inc. n'ont pas réussi à soutenir la dynamique du secteur technologique dans son ensemble, a-t-il ajouté.
Les Sept Magnifiques — Nvidia Corp., Amazon.com Inc., Microsoft Corp., Meta Platforms Inc., Alphabet Inc., Apple Inc. et Tesla Inc. — figuraient parmi les plus mauvais performers lors des récentes séances. Microsoft et Apple ont chuté en raison des hausses de prix de certains appareils liées à l'augmentation des coûts de la mémoire, tandis que le Nasdaq Composite a clôturé à 25 297 points, en baisse de 0,2 % vendredi. L'indice Dow Jones Industrial Average, en revanche, a atteint des records intraday au cours de la semaine, signalant que des capitaux se dirigeaient vers des secteurs négligés.
Les fonds négociés en bourse ont attiré plus de 1 000 milliards de dollars d'entrées depuis le début de l'année jusqu'à fin juin 2026, soit environ 45 % de plus que le rythme record de la même période l'année dernière, selon Scott Rubner, stratège chez Citadel Securities. Ces entrées ont renforcé un cycle auto-entretenu : à mesure que les valeurs des semi-conducteurs surperforment, leur pondération dans l'indice augmente, incitant les fonds passifs à allouer encore plus de capitaux aux mêmes noms.
Les signaux de valorisation sonnent l'alarme
Plusieurs indicateurs signalent désormais des valorisations élevées dans le secteur des semi-conducteurs. L'indicateur de risque de bulle propriétaire de Bank of America a atteint 0,91 pour le secteur des semi-conducteurs PHLX et 0,82 pour le secteur technologique Select Sector, sur une échelle où 1,0 représente des conditions extrêmes de type bulle. Le ratio cours/ventes du S&P 500 est monté à 3,22, bien au-dessus de sa moyenne à long terme de 1,84, selon les données de LSEG. L'indicateur Buffett — qui compare la capitalisation boursière totale des États-Unis au produit intérieur brut — s'établit à 231,8 %, un niveau qui, historiquement, a précédé des rendements inférieurs à la moyenne.
Avant le krach internet, les valeurs des semi-conducteurs représentaient un peu plus de 8 % du S&P 500, soit moins de la moitié de leur part actuelle. La concentration s'est élargie au-delà de Nvidia pour inclure Broadcom Inc., Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., ASML Holding NV, Advanced Micro Devices Inc., ainsi que les fabricants de puces mémoire Micron et SanDisk Corp.
Les valeurs de la mémoire émergent comme prochains bénéficiaires de l'IA
La pénurie de mémoire induite par l'IA est devenue un thème clé, Micron et SanDisk bénéficiant de la demande croissante de mémoire à large bande passante (HBM) utilisée dans les accélérateurs d'IA. Mais même ces valeurs ont montré de la volatilité — Micron a chuté de 6,7 % et SanDisk de 10,5 % vendredi, les investisseurs s'interrogeant sur la pérennité de la rotation.
Rob Haworth, directeur principal de la stratégie d'investissement chez US Bank Asset Management, a déclaré que la rotation est un récit crucial pour les investisseurs. « Ce produit clé pour les hyperscalers et les entreprises de matériel technologique pèse sur ces actions », a-t-il dit, en référence à la hausse des coûts de la mémoire. « Cela indique un sentiment investisseur toujours solide malgré le défi que représentent des coûts plus élevés pour certaines des plus grandes entreprises technologiques. »
David Morrison, analyste de marché senior chez Trade Nation, a noté que la résilience du Dow par rapport au S&P 500 et au Nasdaq pourrait être un signe positif que « les investisseurs sont toujours désireux d'être pleinement investis en actions, mais se tournent vers des valeurs de semi-conducteurs survoltées pour se diriger vers des secteurs négligés offrant une meilleure valeur ».
Les valeurs logicielles effectuent un retour en force
La rotation ne se limite pas à la mémoire. Les valeurs logicielles qui avaient perdu près de 1 000 milliards de dollars de valeur boursière lors d'une vente massive de six jours déclenchée par le lancement du plug-in Claude d'Anthropic en janvier ont commencé à se redresser. ServiceNow Inc., Salesforce Inc. et Adobe Inc. ont chacune grimpé de 10 % ou plus lors des récentes séances, les investisseurs se tournant vers les retardataires.
JPMorgan Chase & Co. a identifié les sociétés de logiciels disposant de données d'entreprise propriétaires et de flux de travail établis comme des bénéficiaires de l'IA plutôt que des victimes. David Solomon, PDG de Goldman Sachs Group Inc., a fait écho à ce point de vue, estimant que « de nombreuses entreprises pivoteront et s'en sortiront très bien ».
Pour les investisseurs, l'élargissement du pari sur l'IA crée un dilemme. Les actions de Nvidia se négocient à des multiples élevés après une progression pluriannuelle, tandis que les valeurs de la mémoire et des logiciels offrent des points d'entrée décotés après des replis marqués. La question est de savoir si la rotation reflète un élargissement sain du thème d'investissement autour de l'IA — ou les premiers stades d'un dénouement plus significatif dans le secteur qui a alimenté le marché haussier.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
