Points clés :
Alphabet et Meta ont tous deux publié leurs résultats du T1 2026 le 29 avril, et ces publications ont ravivé le débat sur laquelle des deux machines de publicité IA offre les meilleurs rendements — un analyste voyant 40 % de rendement supplémentaire potentiel chez l'une des deux actions.
Alphabet Inc. (GOOGL) et Meta Platforms Inc. (META) ont chacun enregistré une croissance à deux chiffres de leurs revenus au premier trimestre, portée par les outils de ciblage et de mesure publicitaires alimentés par l'IA qui transforment le marché de la publicité numérique, estimé à 600 milliards de dollars. Les revenus publicitaires de Google ont augmenté de 14 % sur un an, à 68,2 milliards de dollars, tandis que ceux de Meta ont grimpé de 18 %, à 42,5 milliards de dollars. Les deux sociétés ont dépassé les estimations du consensus, mais l'écart dans la valorisation et la trajectoire de croissance a ouvert une divergence de potentiel de hausse que les investisseurs intègrent désormais.
« Les investissements de Meta dans l'IA se traduisent par un engagement plus élevé et une meilleure efficacité du volume publicitaire, plus rapidement que le marché ne le perçoit », a déclaré Brian Nowak, analyste internet senior chez Morgan Stanley. « L'avantage de la plateforme dans la monétisation des vidéos courtes via Reels lui confère un avantage structurel de croissance par rapport à ses pairs à court terme. »
La croissance de 18 % des revenus publicitaires de Meta a surpassé celle de 14 % de Google, portée principalement par l'amélioration de la monétisation de Reels et des algorithmes de recommandation basés sur l'IA qui ont augmenté le temps passé sur la plateforme de 9 % sur un an. L'activité de publicité sur les moteurs de recherche de Google, bien que toujours la plus importante du secteur, a connu une croissance plus lente, de 12 %, alors que la concurrence des alternatives de recherche alimentées par l'IA et l'expansion du commerce social de Meta ont érodé une partie de sa part de marché. Les revenus de Google Cloud, quant à eux, ont bondi de 28 % pour atteindre 12,1 milliards de dollars, offrant un deuxième moteur de croissance qui fait défaut à Meta.
Pourquoi l'écart de valorisation importe plus que l'écart de croissance
Le cœur de la thèse haussière pour Meta repose sur la valorisation. Meta se négocie à 22 fois les bénéfices à terme, une décote par rapport au multiple de 26 fois d'Alphabet, bien que Meta affiche une croissance des revenus plus rapide et des marges opérationnelles plus élevées. La marge opérationnelle de Meta a atteint 41 % au T1, contre 35 % un an plus tôt, tandis que celle d'Alphabet est restée stable à 32 %. L'estimation d'un rendement supplémentaire de 40 % suppose que l'expansion de la marge de Meta se poursuive grâce aux outils d'IA qui réduisent les coûts de modération du contenu et améliorent la précision du ciblage publicitaire, réduisant ainsi l'écart de valorisation avec Alphabet et d'autres pairs technologiques à forte croissance.
La thèse haussière d'Alphabet, à l'inverse, repose sur son portefeuille d'IA diversifié. Au-delà de la publicité sur les moteurs de recherche, l'activité cloud de l'entreprise est en passe de générer 52 milliards de dollars de revenus annuels, et son unité de conduite autonome Waymo ainsi que son laboratoire de recherche DeepMind offrent une optionalité à long terme que Meta ne peut égaler. Alphabet a également reversé 18,4 milliards de dollars à ses actionnaires via des rachats d'actions et des dividendes au T1, contre 6,2 milliards de dollars pour Meta.
Le risque pour Meta est que sa concentration des revenus dans la publicité — qui représente 98 % des ventes totales — l'expose à tout ralentissement des dépenses publicitaires. Le cloud d'Alphabet et ses segments Other Bets constituent un tampon qui fait défaut à Meta. Pour Alphabet, le risque est que les alternatives de recherche alimentées par l'IA, comme Perplexity et SearchGPT d'OpenAI, érodent le monopole de Google dans la recherche, comprimant son taux de croissance des revenus publicitaires en dessous de la moyenne du marché.
Pour les investisseurs, le choix entre les deux actions se résume à un pari : soit l'expansion des marges de Meta et sa croissance publicitaire plus rapide permettront de combler l'écart de valorisation, soit le portefeuille d'IA diversifié d'Alphabet et ses rendements supérieurs du capital justifient son multiple de prime. Alors que les deux sociétés doivent publier leurs résultats du T2 2026 fin juillet, les résultats du prochain trimestre fourniront le premier test pour déterminer si l'avantage de croissance de Meta est durable ou si la largeur de gamme d'Alphabet l'emporte.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
