L'analyste de Bernstein, Stacy Rasgon, prévoit désormais qu'AMD atteindra 20 $ de bénéfices par action d'ici 2028, repoussant son objectif 2030 de deux ans grâce à la montée en flèche de sa part de marché des CPU serveurs.
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AMD atteint son objectif de bénéfices 2030 avec deux ans d'avance grâce aux gains sur les CPU
Les gains de parts de marché d'AMD dans les CPU pour serveurs ont été si rapides que l'analyste de Bernstein, Stacy Rasgon, prévoit désormais que le fabricant de puces atteigne 20 $ de bénéfices par action d'ici 2028 — soit deux ans avant son propre objectif de 2030.
"Je regarde 2028 et je suis très proche des 20 $ de bénéfices par action, ce qui était leur objectif pour 2030", a déclaré Rasgon, un sceptique de longue date d'AMD qui a récemment relevé la note du titre, dans un récent épisode de The Real Eisman Playbook.
Cette révision repose sur les unités centrales de traitement (CPU) pour serveurs. Rasgon a relevé son estimation de croissance pour l'activité CPU serveur d'AMD de 50 % à 70 % ou plus cette année. AMD a capté environ 40 à 45 % des parts de marché des processeurs x86 pour serveurs, partant de quasi zéro, tandis qu'Intel (NASDAQ:INTC) a glissé à environ 60 à 69 %. La directrice générale, Lisa Su, a doublé son estimation du marché total adressable des CPU serveurs pour 2030, le portant de 60 à 120 milliards de dollars.
Les actions AMD se négocient à 67 fois les bénéfices à terme après avoir bondi de 129 % depuis le début de l'année et de 322 % sur un an, clôturant à 490,40 $ le 8 juin. Si la trajectoire des 20 $ d'ici 2028 de Rasgon se confirme, ce multiple se comprime rapidement. Mais l'activité des unités de traitement graphique (GPU) — le principal moteur du récit IA du titre — reste un chantier en cours, AMD passant d'environ 4 % de parts de marché à un potentiel de 10 à 11 % dans un marché qui devrait dépasser les 1 000 milliards de dollars.
Le moteur CPU surperforme
Les résultats financiers reflètent déjà cette évolution. Le chiffre d'affaires du premier trimestre fiscal 2026 a atteint 10,253 milliards de dollars, avec un chiffre d'affaires du Data Center à 5,775 milliards de dollars, en hausse de 57 % sur un an. Le bénéfice par action non-GAAP s'est établi à 1,37 $, surpassant le consensus d'environ 6 %, selon le document 8-K de la société. Le flux de trésorerie disponible a plus que triplé pour atteindre 2,6 milliards de dollars. Les prévisions pour le deuxième trimestre font état d'un chiffre d'affaires d'environ 11,2 milliards de dollars, ce qui implique une croissance d'environ 46 % sur un an.
"Nous avons réalisé un excellent premier trimestre, porté par une demande croissante pour les infrastructures d'IA, le Data Center étant désormais le principal moteur de notre croissance des revenus et des bénéfices", a déclaré Su lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
Les gains de parts de marché des CPU serveurs s'attaquent à un marché total adressable plus vaste. L'estimation révisée de Su de 120 milliards de dollars pour les CPU serveurs d'ici 2030, soit le double de ses prévisions précédentes, reflète le rôle croissant des processeurs dans les charges de travail d'inférence IA — où les puces EPYC d'AMD concurrencent directement la gamme Xeon d'Intel.
La mise en garde sur les GPU : bons de souscription et lacunes logicielles
Pour décrocher des contrats majeurs de GPU, AMD a dû céder des actions. Rasgon a indiqué que la société a émis des bons de souscription représentant environ 10 % chacun à Meta Platforms (NASDAQ:META) et OpenAI pour garantir leurs engagements, notamment le partenariat de 6 gigawatts d'OpenAI et le déploiement par Meta d'accélérateurs MI450.
"Je préférerais les voir signer de gros contrats sans avoir à émettre de bons de souscription, mais je comprends ces derniers", a déclaré Rasgon. La raison : "Les produits tels qu'ils se présentent aujourd'hui ne sont pas encore assez bons", AMD a donc échangé des actions contre l'échelle nécessaire pour développer son écosystème de développeurs ROCm et défier la domination de CUDA de NVIDIA (NASDAQ:NVDA).
Rasgon a décrit la trajectoire des GPU d'AMD comme passant "d'un acteur marginal à un acteur légèrement moins marginal" — d'environ 4 % à potentiellement 10 à 11 % de parts de marché. La société a également décroché un contrat pour fournir 50 000 GPU à Oracle Cloud au troisième trimestre 2026.
Des risques subsistent à l'horizon
Les contrôles à l'exportation sur les GPU Instinct MI308 destinés à la Chine ont généré environ 440 millions de dollars de charges nettes au cours de l'exercice 2025, et ce risque géopolitique persiste. Le bêta de l'action de 2,49 signifie qu'elle évolue violemment dans les deux directions. La dynamique du sentiment s'est assouplie, avec une baisse de 9,14 points du sentiment composite sur 30 jours, selon des données citées par 24/7 Wall St.
Wall Street reste globalement haussière : 36 notations d'achat, 5 achats forts, 10 conservations et zéro vente, avec un objectif de cours moyen de 482,69 $ — un niveau que l'action a déjà dépassé. Le consensus des analystes, en d'autres termes, a été dépassé par les événements.
Pour les investisseurs, la question clé est de savoir si l'histoire des CPU peut à elle seule soutenir la valorisation. La réponse de Rasgon est oui — l'activité des CPU pour serveurs est désormais un argument haussier autonome suffisamment solide pour atteindre un objectif 2030 avec deux ans d'avance, les GPU constituant une optionnalité à la hausse. Il s'agit d'une thèse d'investissement sensiblement différente de celle que le marché débattait en 2024.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
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