Points clés :
Anthropic, le laboratoire d'intelligence artificielle derrière le chatbot Claude, a déposé confidentiellement une demande d'introduction en Bourse auprès de la SEC le 1er juin, ouvrant la voie à ce qui pourrait être le premier test de la capacité des marchés publics à absorber une introduction en Bourse de mille milliards de dollars en pleine période d'euphorie sectorielle.
« La fenêtre 2026 devient soit le cycle d'introduction en Bourse le plus marquant depuis l'ère dot-com, soit la leçon la plus coûteuse jamais enseignée par les marchés publics sur le fossé entre le récit et les fondamentaux », a déclaré Harrison Rolfes, analyste chez PitchBook.
Ce dépôt intervient quelques jours seulement après qu'Anthropic a bouclé un tour de table de série H de 65 milliards de dollars, pour une valorisation post-monétaire de 965 milliards de dollars, dépassant la valorisation de 852 milliards de dollars d'OpenAI et devenant ainsi la société privée d'IA la plus valorisée. Le rythme de revenus annualisé de la société a atteint 47 milliards de dollars fin mai, contre environ 30 milliards de dollars en avril et environ 10 milliards de dollars un an plus tôt. Selon des informations de presse, Anthropic s'attend à dégager un bénéfice d'exploitation au trimestre en cours — un palier qu'OpenAI ne devrait pas atteindre avant au moins 2030.
L'introduction en Bourse place Anthropic dans une course à trois pour les marchés publics aux côtés de SpaceX, qui a fixé le prix de son introduction en Bourse à une valorisation de 1 770 milliards de dollars le 3 juin, et d'OpenAI, qui viserait une valorisation supérieure à 1 000 milliards de dollars. Ensemble, ces trois sociétés pourraient absorber près de 200 milliards de dollars de nouveaux capitaux, un montant que Bloomberg Television a qualifié de sans précédent dans l'histoire financière récente. Les parieurs sur Polymarket estiment à 53 % la probabilité que l'action d'Anthropic clôture sa première journée de négociation au-dessus d'une capitalisation boursière de 1 800 milliards de dollars.
Les calculs de valorisation penchent en faveur d'Anthropic — pour l'instant
Les calculs de valorisation de l'introduction en Bourse d'Anthropic semblent plus solides que ceux de ses concurrents. Pour une valorisation de 1 000 milliards de dollars, la société se négocierait à environ 21 fois son rythme de revenus de 47 milliards de dollars. En comparaison, OpenAI afficherait un multiple d'environ 40 fois sur son rythme de revenus déclaré de 25 milliards de dollars si elle vise une valorisation de 1 000 milliards de dollars. SpaceX, avec 18,7 milliards de dollars de chiffre d'affaires en 2025 et une valorisation de 1 770 milliards de dollars, se négocierait à environ 95 fois son chiffre d'affaires historique.
Le PDG Dario Amodei a déclaré en février dans un podcast qu'Anthropic « dépense un peu moins que certains des autres acteurs », une référence à la discipline financière qui l'a distinguée d'OpenAI, qui a environ 600 milliards de dollars d'engagements dans les centres de données d'ici 2030. L'approche plus prudente d'Anthropic en matière de dépenses d'infrastructure l'a aidée à maintenir une voie plus claire vers la rentabilité.
La société a également cherché à démontrer sa dynamique produit le lendemain du dépôt de son introduction en Bourse, en déployant son modèle d'IA le plus puissant, Claude Mythos, auprès d'environ 150 organisations dans plus de 15 pays. Cet accès élargi, dans le cadre du Projet Glasswing, inclut des partenaires exploitant des réseaux électriques, des systèmes d'eau, des hôpitaux et des réseaux de communication — un signal adressé aux investisseurs potentiels que la technologie d'Anthropic est intégrée dans des infrastructures critiques.
La question à mille milliards de dollars
La plus grande inconnue reste la marge brute, un chiffre qui n'a jamais été divulgué par aucun laboratoire d'IA de pointe. « Personne en dehors d'Anthropic ne l'a jamais vu, et ce chiffre validera ou anéantira tout le récit que les marchés privés ont construit depuis trois ans », a déclaré Rolfes. Le coût de fourniture des modèles d'IA — calcul, énergie, capacité des centres de données — est extrêmement élevé, et le pourcentage de revenus restant après ces coûts déterminera si la valorisation est justifiée.
Gil Luria, responsable de la recherche technologique chez D.A. Davidson, a déclaré que la croissance sans précédent d'Anthropic et son avance apparente dans les modèles d'IA de pointe justifient une valorisation élevée. Il a toutefois mis en garde contre le fait qu'« une grande partie de leur utilisation actuelle est destinée à des essais et des expérimentations et que cela pourrait ne pas être durable », tandis que des concurrents bien financés, notamment Google, Meta et OpenAI, pourraient compromettre l'avance d'Anthropic.
Le dépôt d'introduction en Bourse aura également des implications au-delà d'Anthropic. « Cette divulgation ne permettra pas seulement de réévaluer les concurrents privés, mais offrira également un aperçu à chaque entreprise tentant d'évaluer et de fixer le prix futur de l'intelligence au sein de son organisation », a déclaré Eric Goodness, analyste VP chez Gartner.
Anthropic n'a pas fixé de date de tarification ni divulgué le nombre d'actions à offrir. La société a déclaré qu'elle procéderait à l'introduction en Bourse en fonction des conditions du marché.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
