Les devises asiatiques tiennent bon alors que la probabilité d'une hausse des taux de la Fed tombe à 40 %

Les devises asiatiques se sont consolidées face au dollar lors des premiers échanges asiatiques jeudi, la réduction des attentes d'un nouveau resserrement de la Réserve fédérale offrant un plancher aux taux de change de la région. L'indice Bloomberg Asia Dollar s'est maintenu près de son plus haut niveau en deux semaines, les swaps de taux au jour le jour intégrant une probabilité de 40 % d'une hausse d'un quart de point lors de la réunion de juillet de la Fed, contre plus de 50 % plus tôt ce mois-ci.

« Ce réajustement reflète la conviction croissante que le cycle de resserrement de la Fed approche de son pic, même si le président Warsh maintient une posture hawkish », a déclaré James Okafor, stratège macroéconomique chez Edgen. « Les devises asiatiques bénéficient du rétrécissement des différentiels de taux, mais le mouvement est timide et pourrait s'inverser rapidement si l'indice PCE de base s'avère élevé vendredi. »

Ce changement des attentes concernant la Fed fait suite à une série de données économiques américaines plus faibles qui ont tempéré le réajustement hawkish déclenché par la conférence de presse du président Kevin Warsh à l'issue de la réunion du FOMC de juin. L'indice du dollar a cédé 0,2 % à 104,8, s'éloignant d'un sommet de trois mois atteint la semaine dernière. Le yen japonais s'est renforcé au-delà de 142 pour un dollar, tandis que le yuan offshore s'échangeait autour de 7,18 pour un dollar, soutenu par le fixing quotidien de la Banque populaire de Chine qui a continué de signaler une préférence pour la stabilité.

Cette consolidation intervient avant la publication vendredi de l'indice des prix PCE de base de mai, la jauge d'inflation privilégiée par la Fed. Les économistes interrogés par les principaux fournisseurs de données financières prévoient une augmentation de 0,3 % sur un mois, ce qui se traduirait par un taux annualisé d'environ 2,8 % — toujours au-dessus de l'objectif de 2 % de la banque centrale, mais en baisse par rapport aux 2,9 % d'avril. Un chiffre conforme aux attentes renforcerait probablement l'idée que l'inflation se refroidit progressivement, tandis qu'une surprise à la hausse pourrait raviver les paris sur une hausse des taux et exercer une nouvelle pression sur les devises asiatiques.

La dernière hausse de taux de la Fed remonte à juillet 2023, lorsqu'elle avait relevé le taux des fonds fédéraux dans une fourchette de 5,25 % à 5,50 %. Depuis lors, la banque centrale a maintenu ses taux inchangés pendant 11 réunions, bien que les commentaires hawkish de Warsh lors de la réunion du FOMC de juin 2026 aient rouvert la porte à un nouveau resserrement. L'outil FedWatch du CME affiche désormais une probabilité de 40 % d'une hausse de 25 points de base en juillet, contre environ 50 % il y a deux semaines, mais en hausse par rapport aux 30 % d'avant les déclarations de Warsh.

Pour les banques centrales asiatiques, la perspective réduite d'un nouveau resserrement de la Fed leur offre une marge de manœuvre pour calibrer leurs propres orientations politiques. La Banque de Corée et la Banque d'Indonésie ont toutes deux maintenu leurs taux inchangés cette année, invoquant la nécessité de soutenir la demande intérieure tout en surveillant les pressions extérieures. Une pause prolongée de la Fed réduirait le risque de sorties de capitaux et de dépréciation monétaire qui ont limité la flexibilité politique dans l'ensemble de l'Asie émergente.

Les implications plus larges dépassent le cadre des marchés des changes. Un pic des taux américains assouplirait les conditions de financement pour les souverains et les entreprises asiatiques détenant une dette libellée en dollars, que l'Institute of International Finance estime à environ 1 200 milliards de dollars dans l'ensemble de l'Asie émergente hors Chine. La réduction des coûts de couverture et du risque de change pourrait soutenir une reprise des émissions obligataires régionales, qui ont fortement ralenti pendant le cycle de resserrement.

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