ASML profite du boom des puces IA avec un gain de 67 % depuis le début de l'année et son monopole sur l'EUV

Le monopole d'ASML sur la lithographie EUV en fait le fournisseur le plus essentiel de la chaîne d'approvisionnement des puces IA.

Chaque processeur IA avancé — du H100 de Nvidia à la série Instinct d'AMD — passe par une machine ASML avant d'atteindre un centre de données. Les systèmes de lithographie ultraviolette extrême du groupe néerlandais, qui coûtent entre 200 et 400 millions de dollars pièce et nécessitent plusieurs avions pour être transportés, sont les seuls outils capables de graver les circuits inférieurs à 3 nm qui alimentent les charges de travail IA les plus exigeantes d'aujourd'hui.

« L'IA n'est plus seulement un moteur de demande pour nos clients — elle devient un outil de productivité au sein de nos propres opérations », a déclaré Christophe Fouquet, directeur général d'ASML, citant la collaboration de l'entreprise avec Mistral AI pour déployer l'IA générative dans les flux de travail d'ingénierie et le support client.

La domination d'ASML repose sur deux gammes de produits. Ses systèmes EUV à faible ouverture numérique (low-NA) traitent les puces actuelles de 3 nm et 5 nm, tandis que les nouveaux systèmes EUV à haute ouverture numérique (high-NA) — essentiels pour les nœuds inférieurs à 2 nm — sont déjà en cours d'installation au centre de recherche d'IBM à Albany et dans les usines de TSMC. La marge brute de l'entreprise est passée de 48,6 % en 2020 à 52,8 % en 2025, reflétant un pouvoir de tarification découlant de son statut de fournisseur unique d'un élément indispensable à la fabrication. Les revenus ont crû à un taux annuel composé de 18 % sur cette période, avec un BPA composé à 24 %.

De 2025 à 2028, les analystes prévoient que les revenus et le BPA d'ASML croîtront à des TCAM de 18 % et 27 %, respectivement, alors que les fabricants de puces IA se précipitent pour installer la lithographie de nouvelle génération. Les actions de la société ont gagné 67,6 % depuis le début de l'année, mais cela reste en deçà de l'indice plus large des équipements semi-conducteurs. Aux niveaux actuels, ASML se négocie avec une prime qui reflète son fossé infranchissable — aucun concurrent n'offre d'alternative à l'EUV.

Le cycle de la demande IA s'élargit au-delà de la logique

L'appétit de l'IA pour la puissance de calcul ne se limite plus aux puces logiques. La mémoire à large bande passante de SK Hynix et Samsung, les processeurs réseau de Broadcom et les substrats d'encapsulation avancés nécessitent tous une lithographie EUV pour leurs couches les plus avancées. Cela crée un cycle de demande plus large et plus durable que les précédentes embellies du secteur semi-conducteur liées à des marchés finaux uniques comme les smartphones ou les PC.

ASML intègre également l'IA dans ses propres opérations. Le partenariat de l'entreprise avec Mistral AI vise à accélérer la résolution de problèmes dans la conception technique et le service client, ce qui pourrait réduire le délai entre la commande et l'installation de ses systèmes multimillionnaires.

La géopolitique jette une ombre sur 19 % des ventes

La Chine a représenté 19 % des ventes nettes de systèmes d'ASML au cours de la période la plus récente. Le MATCH Act, présenté au Congrès américain en avril, étendrait les contrôles à l'exportation existants aux anciennes machines à immersion UV profond — les mêmes outils que la Chine peut actuellement acheter. Si la loi est adoptée, elle éliminerait un flux de revenus significatif. Fouquet a décrit les machines concernées comme des « équipements expédiés pour la première fois il y a environ dix ans », mais l'impact financier serait substantiel. Le ministre néerlandais du Commerce, Sjoerd Sjoerdsma, s'est rendu à Washington cette semaine pour faire pression contre le projet de loi, qualifiant les enjeux pour les Pays-Bas de « très élevés ».

La feuille de route subnanométrique d'IBM dépend d'ASML

Le dévoilement récent par IBM d'une architecture NanoStack de 0,7 nm — concentrant près de 100 milliards de transistors sur une puce de la taille d'un ongle — montre la dépendance de l'industrie vis-à-vis des outils EUV haute ouverture d'ASML. Le consortium de recherche d'Albany, qui comprend ASML, Lam Research et Tokyo Electron, installe déjà le système de lithographie de nouvelle génération qu'IBM a qualifié d'« essentiel pour l'avenir de la gravure logique ». IBM s'attend à ce que NanoStack atteigne la production commerciale dans un délai de cinq ans, un calendrier qui dépend entièrement de la capacité d'ASML à livrer et à soutenir ces outils à grande échelle.

Ce qu'il faut retenir pour l'investisseur

ASML reste le moyen le plus direct de parier sur la fabrication de semi-conducteurs sans avoir à choisir des gagnants individuels parmi les fabricants de puces. Les revenus de l'entreprise sont liés aux dépenses d'investissement globales des fonderies et de la mémoire, qui devraient dépasser 200 milliards de dollars par an d'ici 2028, sous l'effet de l'accélération de la demande liée à l'IA. Avec une marge brute de 52,8 % et un TCAM du BPA projeté de 27 %, ASML offre une combinaison de pouvoir de tarification monopolistique et de croissance des volumes. Le principal risque est géopolitique : toute escalade des contrôles à l'exportation entre les États-Unis et la Chine pourrait réduire de 15 à 20 % le chiffre d'affaires, bien que la trajectoire de la demande d'IA à long terme reste intacte.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.