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Le fabricant autrichien de circuits imprimés AT&S mise 2 milliards d'euros sur le fait que le boom des puces IA nécessitera une révolution parallèle dans les substrats qui les connectent.
AT&S, le fabricant autrichien de circuits imprimés, va investir jusqu'à 2 milliards d'euros (2,3 milliards de dollars) pour étendre son usine de Kulim, en Malaisie, pariant que la demande explosive de puces IA exigera un déploiement parallèle des substrats avancés qui relient les processeurs à la mémoire et aux systèmes d'alimentation.
« Nous allons étendre complètement notre site de Kulim », a déclaré le président-directeur général Michael Mertin à Reuters, ajoutant que les investissements sont entièrement soutenus par des engagements clients à long terme.
La société a relevé ses prévisions pour 2026/27 après avoir conclu des accords avec Advanced Micro Devices et un deuxième grand client technologique, identifié par des sources du secteur comme étant Intel. AT&S prévoit de compter au moins cinq grands fabricants de puces américains parmi ses clients. L'action a bondi jusqu'à 30 % pour atteindre un record de 200 € à la Bourse de Vienne.
Cette expansion positionne AT&S comme un acteur clé de la chaîne d'approvisionnement IA, où les substrats avancés — les interposeurs et circuits imprimés qui emballent la mémoire à large bande passante avec les GPU — sont devenus un goulot d'étranglement. La société a indiqué qu'elle suspendra probablement les dividendes pour l'exercice en cours et le suivant afin de financer le déploiement.
Le site de Kulim abrite déjà deux usines, et le nouvel investissement utilisera les bâtiments existants pour ajouter une capacité de production de substrats IC — les cartes stratifiées de précision situées entre une puce et sa carte mère. Ces composants sont devenus plus complexes à mesure que les accélérateurs IA comme le H100 de Nvidia et le MI300X d'AMD nécessitent des milliers de connexions fonctionnant à des vitesses de téraoctets par seconde.
AT&S est l'un des rares fournisseurs mondiaux capables de produire les substrats avancés nécessaires aux puces IA, aux côtès du japonais Ibiden et du taïwanais Unimicron. Le pari de la société autrichienne intervient alors que TSMC et Samsung Foundry s'efforcent d'accélérer le développement de leur capacité d'encapsulation avancée, l'offre de CoWoS (chip-on-wafer-on-substrate) restant une contrainte majeure pour les livraisons de GPU de Nvidia jusqu'en 2027.
Cet investissement montre comment l'intensité capitalistique de la chaîne d'approvisionnement IA s'étend au-delà de la fabrication des puces. Alors que le déploiement d'usines de plus de 100 milliards de dollars de TSMC attire le plus d'attention, la couche des substrats est devenue un goulot d'étranglement de plusieurs milliards de dollars. L'engagement de 2 milliards d'euros d'AT&S suggère que la capacité des substrats, et pas seulement les starts de wafers, déterminera la vitesse à laquelle le déploiement des infrastructures IA pourra progresser.
L'action AT&S se négocie à environ 15 fois les bénéfices attendus après ce bond, soit une décote par rapport à ses pairs de l'équipement semi-conducteur. La décision de la société de renoncer aux dividendes pendant deux ans montre que la direction s'attend à ce que la pénurie de substrats persiste jusqu'à la fin de la décennie, créant ainsi une trajectoire de revenus pluriannuelle. Les investisseurs devraient surveiller si l'expansion de la capacité CoWoS de TSMC atténue ou exacerbe la demande de substrats.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
