AXT double sa capacité de phosphure d'indium alors qu'un carnet de commandes de 100 M$ signale la demande en IA

AXT Inc. prévoit de doubler sa capacité de phosphure d'indium d'ici la fin 2026 puis à nouveau en 2027, pariant que son carnet de commandes de plus de 100 millions de dollars reflète un cycle pluriannuel de demande tirée par l'IA pour les substrats de réseaux optiques.

« Nous constatons une demande sans précédent des centres de données AI pour les substrats en phosphure d'indium, et notre stratégie d'expansion en zone existante nous permet de monter en échelle plus rapidement et avec moins de risques que nos concurrents », a déclaré la direction dans un communiqué accompagnant l'annonce de capacité.

La société réaffecte d'anciens espaces de fabrication d'arséniure de gallium au sein de son site de Pékin, une approche « brownfield » qui raccourcit les délais de déploiement et réduit les risques de construction. AXT conçoit et fabrique ses propres fours de croissance cristalline et a récemment investi dans le raffinage d'indium de haute pureté, renforçant ainsi le contrôle sur les matières premières critiques. La société a bouclé un tour de financement de 632,5 millions de dollars spécifiquement pour cette expansion.

AXT contrôle environ 60 à 70 % du marché mondial des substrats en phosphure d'indium, selon des données sectorielles. Avec des clients incluant Nvidia, Google et Microsoft, la capacité de l'entreprise à atteindre ses objectifs de capacité déterminera si les chaînes d'approvisionnement en interconnexions optiques pour l'IA feront face à un goulot d'étranglement en 2027.

La stratégie d'expansion se distingue de celle de ses pairs qui poursuivent des projets « greenfield ». En construisant au sein d'installations existantes, AXT réduit les risques de construction et permet des montées en production plus rapides. La direction estime que cela crée un avantage concurrentiel significatif — la production de phosphure d'indium à grande échelle est techniquement difficile, et la conversion de capacité en plaques de haute qualité nécessite une expertise spécialisée que les concurrents ne possèdent pas.

L'intégration verticale de l'entreprise va au-delà de la fabrication. AXT conçoit et fabrique ses propres fours de croissance cristalline et maintient un accès interne aux matières premières critiques via des entreprises affiliées de la chaîne d'approvisionnement. Les récents investissements dans le raffinage d'indium de haute pureté réduisent encore la dépendance vis-à-vis des fournisseurs externes tout en soutenant l'expansion des marges à mesure que les volumes augmentent.

L'offre mondiale de phosphure d'indium reste gravement contrainte. Les estimations du secteur prévoient des expéditions mondiales de substrats InP de 600 000 à 700 000 unités en 2025, tandis que la demande réelle du marché est estimée entre 1,5 million et 2 millions d'unités — un écart d'offre dépassant 70 %. Les trois entreprises qui contrôlent 80 à 90 % du marché — Sumitomo Electric Industries, JX Metals et AXT — font face à des cycles d'expansion de plus de deux ans pour de nouvelles capacités.

Les stratégies de capacité des concurrents divergent. Applied Materials Inc. a presque doublé sa capacité de fabrication grâce à des expansions aux États-Unis et en Europe, ainsi qu'un nouveau centre à Singapour, les clients fournissant des prévisions glissantes sur huit trimestres. L'entreprise prévoit une croissance du chiffre d'affaires des équipements semi-conducteurs de plus de 30 % en 2026. Allegro MicroSystems Inc. adopte une approche différente, se développant par l'investissement technologique et la croissance des gains de conception plutôt que par de grands déploiements de fabrication, le contenu par baie dans les centres de données devant passer d'environ 150 $ à plus de 425 $ dans les architectures AI de nouvelle génération.

Les actions AXT ont bondi de 578 % depuis le début de l'année, dépassant largement le gain de 60 % du secteur. Le titre se négocie à un ratio cours/ventes (P/S) forward de 42,91, bien au-dessus de la moyenne du secteur et de sa médiane sur cinq ans de 1,48. L'estimation consensuelle Zacks pour l'exercice 2026 implique une amélioration de 168,3 % par rapport à l'année précédente.

L'expansion de capacité d'AXT la positionne comme un acteur clé du déploiement des réseaux optiques pour l'IA, mais la valorisation — un P/S forward de 42,91 avec un Score de Valeur (Value Score) de F — laisse peu de marge d'erreur en cas d'exécution imparfaite. Les lignes de production de la société sont principalement situées en Chine, ce qui introduit un risque géopolitique sur la chaîne d'approvisionnement. Si AXT tient ses objectifs de capacité pour 2026 et 2027, la croissance du chiffre d'affaires pourrait justifier la prime ; tout retard exposerait l'action à une baisse significative compte tenu des attentes actuelles.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.