Les banques d'investissement réorganisent la vente de dette d'entreprise alors que les dépenses en infrastructures d'IA poussent des volumes record sur les marchés obligataires mondiaux.
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Les banques innovent alors que l'endettement lié à l'IA dépasse les 725 milliards de dollars
Les banques d'investissement réorganisent la manière dont elles vendent la dette d'entreprise, alors que les dépenses en infrastructures d'IA poussent des volumes records sur les marchés obligataires mondiaux, contraignant les émetteurs à se diversifier au-delà du dollar américain et à adopter des structures adossées à des contrats de location.
« Alphabet et Amazon se sont diversifiés sur d'autres marchés mondiaux en Europe, au Canada et en Asie », a déclaré Teddy Hodgson, codirecteur mondial de la dette investment grade chez Morgan Stanley. Ces transactions massives ont remodelé les marchés obligataires mondiaux et établi de nouveaux records pour les ventes d'obligations en euros, en livres sterling et en yens.
Amazon a levé 14,5 milliards d'euros (16,56 milliards de dollars) en mars dans le cadre d'une opération en huit tranches, la plus importante jamais réalisée sur le marché obligataire euro corporate, selon LSEG. Alphabet a pulvérisé les records sur les marchés en yens, dollars canadiens, francs suisses et livres sterling, et a vendu la première obligation à 100 ans d'une entreprise technologique depuis 1997. Les deux hyperscalers ont à eux seuls émis 60 milliards de dollars d'obligations multidevises au cours des 12 derniers mois.
Les dépenses d'investissement des hyperscalers cette année sont estimées à environ 725 milliards de dollars, selon BNP Paribas, soit près du double du niveau observé à la mi-2025. Les dépenses augmentent plus rapidement que les flux de trésorerie d'exploitation, ont indiqué les analystes, créant la nécessité d'accéder à des sources de financement externes. Si les investissements dans l'IA se poursuivent à ce rythme, le marché obligataire pourrait devoir absorber 1 000 milliards de dollars ou plus d'émissions annuelles du secteur d'ici deux ans.
L'ampleur de cette transformation est visible sur l'ensemble du spectre du crédit. SpaceX, la société d'infrastructures spatiales et d'IA récemment introduite en bourse, a levé 25 milliards de dollars sur le marché obligataire lors d'une émission évaluée moins de deux semaines après son introduction en Bourse record. L'opération a attiré près de 90 milliards de dollars d'ordres sur cinq tranches avec des échéances de 5, 7, 10, 20 et 30 ans. Les obligations de référence à 10 ans ont été évaluées à seulement 1,4 point de pourcentage au-dessus des bons du Trésor américain, un spread généralement réservé aux émetteurs notés A ou triple-B solides avec des historiques de flux de trésorerie longs et prévisibles.
Dell Technologies s'est également jointe à la vague, réalisant environ 3,0 milliards de dollars d'obligations seniors non garanties arrivant à échéance entre 2031 et 2037, tout en obtenant une nouvelle ligne de crédit renouvelable de 6,0 milliards de dollars. L'entreprise élargit son rôle dans les infrastructures d'IA en lançant des serveurs PowerEdge basés sur Vera Rubin et en expédiant des systèmes d'IA à l'échelle du rack à des partenaires tels que CoreWeave.
Les opérations adossées à des baux de centres de données gagnent du terrain
Au-delà des obligations traditionnelles, les banquiers structurent des opérations autour de baux de centres de données préétablis afin d'offrir une meilleure visibilité sur les flux de trésorerie futurs. Le dernier exemple en date est une émission de 810 millions de dollars réalisée par Stingray Compute, propriété de Cipher Digital, plus tôt ce mois-ci. L'offre a été sursouscrite neuf fois, a déclaré Cody Gunsch, responsable des marchés de capitaux pour le financement à effet de levier en Amérique du Nord chez Morgan Stanley. Le prêt était adossé à un bail de centre de données avec Amazon.
Gunsch a indiqué que les premières opérations de ce type, avec des structures inspirées des prêts à la construction, ont débuté l'année dernière et qu'environ 15 ont depuis été vendues à des investisseurs high-yield. Cette approche permet aux startups de l'IA et aux opérateurs de centres de données de lever de la dette avant la fin de la construction, en utilisant des engagements préalables de locataires comme garantie.
La flambée des émissions de dette liées à l'IA a des répercussions sur les revenus des banques et les marchés du crédit. Les frais de souscription issus de cette vague de ventes d'obligations stimulent les revenus des banques d'investissement chez des établissements comme Morgan Stanley, qui a mené plusieurs opérations de référence. Parallèlement, la croissance rapide de l'effet de levier des entreprises liée à un seul thème soulève des questions sur le risque de concentration. Si les dépenses dans l'IA ralentissent ou si un hyperscaler majeur se retire, le marché obligataire pourrait subir une soudaine réévaluation du risque.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
[1] Focus : Les banques innovent et cherchent plus loin alors que la dette alimentée par l'IA s'envole[2] Les banques innovent et cherchent plus loin alors que la dette alimentée par l'IA s'envole[3] SpaceX d'Elon Musk lève 25 milliards de dollars en dette moins de deux semaines après une introduction en Bourse record[4] La frénésie de dépenses axées sur l'IA de Dell et son nouveau financement par emprunt pourraient changer la donne...[5] Innodata vs. Workiva : Quelle action technologique est un meilleur achat en 2026 ?
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