Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a apporté mardi son soutien au nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, prévoyant une croissance économique de 3 % sans raviver l'inflation, tout en signalant que le dollar peut rester fort même si les taux baissent.
Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a apporté mardi son soutien au nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, prévoyant une croissance économique de 3 % sans raviver l'inflation, tout en signalant que le dollar peut rester fort même si les taux baissent.
« Je suis convaincu que le président de la Fed optimisera la trajectoire pour l'inflation et la croissance économique », a déclaré Bessent à l'Economic Club de New York, saluant la décision de Warsh de supprimer les indicateurs prospectifs de la Fed — une mesure qui donne à la banque centrale une plus grande flexibilité dans ses décisions de taux.
Bessent a affirmé que les États-Unis peuvent atteindre une croissance de 3 % ou plus cette année sans le traditionnel arbitrage inflationniste, évoquant l'expansion des années 1990. Ces déclarations interviennent alors que l'indice des prix à la consommation (CPI) de mai a augmenté de 4,2 % sur un an, contre 3,8 % en avril, tandis que l'indice des dépenses personnelles de consommation (PCE) de base est resté à 3,3 % en avril. La Fed maintient son taux directeur entre 5,25 % et 5,5 % depuis fin 2025, et les marchés de swaps évaluent désormais à 36 % la probabilité d'une hausse d'un quart de point lors de la réunion des 28 et 29 juillet.
Le soutien de Bessent a du poids car le Trésor a de plus en plus façonné les conditions financières via sa stratégie d'émission de dette, se substituant efficacement à la politique monétaire traditionnelle. Si l'inflation ne recule pas à mesure que le conflit en Iran s'apaise — un scénario que Bessent a cité comme catalyseur désinflationniste — la Fed pourrait être sous pression pour reprendre le resserrement, testant ainsi la confiance du secrétaire au Trésor dans la direction de Warsh.
Bessent a rejeté la valeur prédictive du « dot plot » de la Fed — les projections de taux individuelles des 19 responsables — affirmant qu'il avait déjà échangé contre elles dans le passé et que « personne ne devrait faire de prédictions basées sur le dot plot de la Fed ». Le dot plot de juin 2026 montrait que près de la moitié des responsables projetaient une possible hausse de taux dans l'année, une orientation hawkish qui contraste avec l'optimisme de croissance de Bessent.
L'indice du dollar a grimpé mardi à un plus haut de 13 mois, soutenu par les commentaires du secrétaire au Trésor et un mouvement général de risque-off sur les actions. « Nous sommes désireux d'agir pour maintenir le dollar fort », a déclaré Bessent, ajoutant que la monnaie peut rester résiliente même pendant un cycle de baisse des taux.
La confiance de Bessent en Warsh intervient alors que le Trésor lui-même est devenu une force majeure dans la formation des taux d'intérêt à long terme. En privilégiant les bons du Trésor à court terme par rapport aux obligations à long terme, le Trésor a réduit les rendements à 10 ans d'environ 25 points de base, selon une recherche de Stephen Miran, président du Conseil des conseillers économiques de la Maison-Blanche. Cela équivaut à environ un point de pourcentage complet de baisses de taux de la Fed — un assouplissement de facto délivré non pas par la banque centrale mais par le bras de gestion de la dette du gouvernement.
Cette stratégie comporte des risques. Avec des paiements d'intérêts nets dépassant 970 milliards de dollars en 2025 — surpassant les dépenses de défense — les États-Unis font face à une facture d'intérêts de 1 000 milliards de dollars en 2026. La dépendance du Trésor au financement par roulement à court terme crée un mur de refinancement de 8 000 à 10 000 milliards de dollars de dette arrivant à échéance cette année, exposant le gouvernement à des taux plus élevés si les conditions de marché se détériorent.
Bessent a déclaré que les États-Unis sont « susceptibles de reproduire l'expansion soutenue des années 1990 » — une période de forte croissance, de faible inflation et de productivité croissante tirée par l'investissement technologique. Il a soutenu qu'une forte croissance du PIB peut coexister avec une inflation modérée, une vision qui diverge de la relation traditionnelle de la courbe de Phillips. La croissance des salaires réels, a-t-il dit, retrouvera son rythme d'avant avril à mesure que l'économie s'accélère.
Pourtant, les données d'inflation racontent une histoire plus complexe. L'accélération du CPI de mai à 4,2 % contre 3,8 % en avril suggère que les pressions sur les prix restent tenaces, et le dot plot de la Fed de juin reflète une préoccupation croissante selon laquelle le processus de désinflation a stagné. Bessent a reconnu qu'en février, il s'attendait à ce que l'inflation approche 2 % d'ici le milieu de l'été — une prévision qui ne s'est pas matérialisée.
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