Points clés à retenir :
La demande apparente de Bitcoin est devenue négative pour la première fois depuis fin 2024, signe que les acheteurs au comptant n'absorbent plus l'offre nouvellement disponible.
La demande apparente de Bitcoin sur 30 jours est tombée à -63 000 BTC, selon les données de CryptoQuant, alors que les acheteurs au comptant se retirent d'un marché de plus en plus dominé par les produits dérivés.
« Le retrait des acheteurs au comptant supprime le soutien structurel qui a sous-tendu le prix du Bitcoin tout au long de ce cycle », a déclaré Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant. « Ce que nous observons maintenant, c'est un marché où le positionnement à effet de levier fait tout le travail. »
Ce changement de demande coïncide avec plusieurs signaux convergents. La prime Coinbase — une mesure de l'écart de prix entre BTC/USD sur Coinbase et BTC/USDT sur Binance — est devenue négative, indiquant une plus faible pression d'achat de la part des investisseurs institutionnels américains. Les entrées nettes quotidiennes dans les ETF Bitcoin spot américains ont stagné, avec plusieurs sessions consécutives de sorties nettes fin mai. Les dépôts de stablecoins sur les exchanges ont également diminué, réduisant la poudre sèche disponible pour les achats au comptant.
L'absence d'achats organiques rend le Bitcoin vulnérable à un effet de cascade de liquidations. L'intérêt ouvert sur les principales plateformes reste élevé à 28 milliards de dollars, selon les données de Coinglass, tandis que les taux de financement sont devenus négatifs — une configuration qui, historiquement, précède des mouvements baissiers violents lorsque les positions longues à effet de levier sont contraintes de se déboucler.
2 Milliards de Dollars d'Achats par Strategy ne Suffisent Pas à Inverser la Tendance
Le plus grand acheteur institutionnel du marché continue d'accumuler. Strategy a acheté 24 869 BTC pour environ 2 milliards de dollars en une seule semaine, portant ses avoirs totaux à plus de 580 000 BTC, selon CoinDesk. Les portefeuilles « baleines » détenant au moins 1 000 BTC ont atteint 1 282 le 22 mai, égalant un sommet de 2026 d'après les données de CryptoQuant.
Pourtant, ces achats à grande échelle n'ont pas réussi à inverser la tendance plus large de la demande. L'indice Fear and Greed se situe à 25, en territoire d'extrême peur, tandis que le Bitcoin s'échange à 73 400 $ à 14h00 UTC — soit 40 % en dessous de son record historique de 126 198 $ atteint en octobre 2025. La moyenne mobile sur 200 jours à 82 228 $ a agi comme un plafond de résistance intact depuis sept semaines. Le volume d'échanges sur les dernières 24 heures a atteint 24,6 milliards de dollars, en dessous de la moyenne sur sept jours de 31,2 milliards de dollars, selon CoinGecko.
Ce Qui Pourrait Faire Revenir les Acheteurs au Comptant
Un retour à une demande apparente positive nécessiterait que plusieurs conditions se réunissent. La prime Coinbase qui repasserait en territoire positif signalerait un regain d'appétit institutionnel américain. Des entrées nettes soutenues dans les ETF spot — en particulier l'IBIT de BlackRock et le FBTC de Fidelity — indiqueraient que le principal canal d'entrée des capitaux traditionnels se réactive. Une augmentation de l'offre de stablecoins sur les exchanges fournirait les munitions nécessaires à la concrétisation d'achats au comptant.
Sur le plan macroéconomique, tout signal de la Réserve fédérale indiquant que les baisses de taux sont de nouveau envisageables pourrait modifier le calcul du coût d'opportunité lié à la détention d'un actif sans rendement. La prochaine réunion de la Fed le 17 juin sera surveillée de près. Jusqu'à ce que ces conditions soient réunies, l'hypothèse de travail la plus prudente est que le Bitcoin est entré dans une phase de redistribution — et non une pause momentanée avant une nouvelle jambe haussière.
Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.
