Bitcoin a besoin de 1 000 milliards de dollars de nouveaux capitaux pour son prochain rallye alors que la demande des ETF s'estompe

Le prochain grand rallye du Bitcoin dépend de la capacité des bilans institutionnels à absorber plus de 1 000 milliards de dollars de nouveaux capitaux — un seuil jamais franchi par le marché.

Bitcoin a chuté de 3,2 % à 60 120 $ à 14 h 00 UTC le 6 juillet, prolongeant son déclin depuis le sommet d'octobre alors que le principal moteur de la demande du cycle actuel — les ETF Bitcoin spot — montre des signes d'essoufflement. L'actif a perdu près de la moitié de sa valeur depuis octobre, les ETF Bitcoin spot américains enregistrant 527 millions de dollars de sorties nettes au cours de la semaine écourtée par les jours fériés, selon les données de SoSoValue rapportées par The Block.

« Bitcoin a probablement un autre cycle parabolique devant lui, mais le prochain cycle haussier parabolique nécessitera probablement une allocation institutionnelle plus profonde », a déclaré Ki Young Ju, fondateur et directeur général de CryptoQuant, une société d'analyse on-chain. « Bitcoin doit devenir un actif macroéconomique de base, et non pas seulement un échange ETF porté par les particuliers. »

Les calculs derrière cette affirmation sont saisissants. En 2011, une entrée nette de capitaux de 2,8 milliards de dollars dans le réseau Bitcoin a produit une flambée des prix de 55 500 %, montrent les données de CryptoQuant. En 2015, 69 milliards de dollars d'entrées ont généré un gain de 10 000 %. Au cours du cycle actuel, qui a débuté en 2022, environ 697 milliards de dollars d'entrées nettes ont généré un rendement de 689 % — un ratio d'efficacité du capital qui s'est effondré d'environ 99 % sur trois cycles.

La conséquence est que la structure du marché du Bitcoin a fondamentalement mûri au-delà de la spéculation portée par les particuliers qui a alimenté ses premières années. Pour la prochaine jambe parabolique, CryptoQuant estime que le réseau doit absorber plus de 1 000 milliards de dollars de nouvelle capitalisation réalisée — un montant qui nécessiterait la participation des fonds de pension, des fonds souverains et des trésoreries d'entreprises, et pas seulement des flux ETF de détail.

Le déficit de liquidités qui menace toute reprise

Même si les signaux on-chain pointent vers un potentiel plancher, le marché fait face à une contrainte de liquidité structurelle qui pourrait freiner toute reprise au T3. Le Ratio P/R Réalisé du Bitcoin est tombé à -0,35, son plus bas niveau en 43 mois, indiquant que les vendeurs réalisent des pertes à des niveaux qui ont historiquement coïncidé avec des planchers majeurs, selon CryptoQuant.

La dernière session de trading a offert un signal timide de retour de la demande : les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré 223 millions de dollars d'entrées nettes jeudi, mettant fin à une série de 10 séances de sorties. Le FBTC de Fidelity a attiré 166 millions de dollars, tandis que l'ARKB d'Ark Invest a attiré 91,8 millions de dollars.

Pourtant, le tableau général des liquidités reste préoccupant. Plus d'un milliard de dollars ont quitté le marché des stablecoins cette semaine seulement, la capitalisation boursière combinée de l'USDC et de l'USDT ayant chuté respectivement de 3,6 % et 2 % au cours des 30 derniers jours — une tendance qui persiste depuis novembre 2025, montrent les données de CryptoQuant. Dans un marché haussier typique, l'expansion de l'offre de stablecoins fournit le pouvoir d'achat nécessaire pour absorber la pression vendeuse. La contraction actuelle suggère que même si les entrées d'ETF reviennent, le marché spot pourrait manquer de profondeur pour soutenir un rallye.

Bitcoin est réentré dans la zone de « levier modéré » après le récent événement de désendettement, indiquant que les traders reconstruisent des positions à effet de levier. Si la liquidité des stablecoins continue de baisser, le marché pourrait ne pas avoir suffisamment de demande spot pour soutenir ces positions, laissant Bitcoin vulnérable à une correction déclenchée par des liquidations.

Ce qui doit changer pour le prochain cycle

Pour que Bitcoin absorbe les 1 000 milliards de dollars de capitaux que CryptoQuant estime nécessaires à un nouveau mouvement parabolique, le pipeline institutionnel doit s'élargir au-delà des ETF spot. Cela signifie des allocations de fonds de pension, des mandats de fonds souverains et une adoption par les trésoreries d'entreprises — des canaux qui évoluent lentement et qui nécessitent une clarté réglementaire encore incomplète aux États-Unis.

L'équipe de 10x Research dirigée par Markus Thielen a noté que le sentiment a atteint des plus bas quasi historiques, avec 9 milliards de dollars de sorties d'ETF Bitcoin au cours des deux derniers mois et des volumes de transaction notablement plus faibles. « Les traders doivent distinguer les horizons à court, moyen et long terme », ont-ils écrit.

La voie vers de nouveaux sommets historiques passe désormais par les comités d'allocation institutionnelle plutôt que par les applications de trading de détail. Jusqu'à ce que ces comités engagent des capitaux à grande échelle, la prochaine jambe parabolique du Bitcoin reste conditionnée à un catalyseur qui n'est pas encore arrivé.

Cet article est fourni à titre d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement.