Points clés à retenir :
Le skew put-call delta 25 du Bitcoin a atteint -11,3 % sur les contrats à sept jours, son plus bas baissier en un mois, alors que les traders se couvraient avant une expiration de 10,6 milliards $ sur Deribit.
« Les puts continuent d'exiger une prime significative par rapport aux calls sur toutes les échéances principales », ont déclaré les analystes de Greeks.live.
Le skew est devenu fortement négatif sur les contrats à courte durée, avec le tenor à un jour à -10,7 % et celui à un mois à -9,6 %, selon le fournisseur de données dérivées. Le Bitcoin s'échangeait près de 60 200 $ au moment de la rédaction, en baisse de 2 % sur les dernières 24 heures, tandis que l'éther a glissé de 4,43 % à 1 580 $. Les deux actifs se situent bien en dessous de leurs niveaux de max pain respectifs de 70 000 $ et 2 000 $ — les prix auxquels le plus grand nombre d'options expire sans valeur. Le ratio put/call du Bitcoin s'établissait à 0,63, avec 92 154 calls contre 57 652 puts, tandis que le ratio de l'ether était plus bas à 0,50.
L'expiration intervient en plein ralentissement général des crypto-monnaies qui a poussé le Bitcoin à 59 175 $ dans la nuit, son plus bas depuis début juin, avant un rebond alimenté par les solides résultats de Micron Technology qui l'a ramené vers 61 500 $. Près d'un milliard $ de positions futures ont été liquidées sur l'ensemble des grandes crypto-monnaies lors de la chute, avec environ 430 millions $ de positions longues trackées sur le Bitcoin anéanties, selon Coinglass. Le prochain catalyseur est la publication jeudi de l'indice PCE, la jauge d'inflation préférée de la Réserve fédérale, qui pourrait déterminer si les vendeurs prolongent la recherche d'un plancher.
Greeks.live a placé un gamma négatif entre 60 000 $ et 64 000 $, la bande dans laquelle le Bitcoin s'échange actuellement, une structure qui peut maintenir une action des prix saccadée près des niveaux actuels jusqu'à l'expiration. Le gamma positif s'étend de 67 000 $ à 82 000 $, avec des clusters près de 67 000 $, 71 000 $, 75 000 $ et 80 000 $, portés par les contrats de juin, juillet et septembre.
Sous les 58 000 $, environ 1,6 milliard $ de positions longues à effet de levier sont regroupées, selon Coinglass, ce qui signifie qu'une cassure à ce niveau accélérerait la chute. Le principal teneur de marché Wintermute avait signalé 59 000 $ comme le plus bas du marché baissier à surveiller dans une note de mardi — un niveau qui a tenu lors de la glissade nocturne mais reste sous pression.
Deribit a mis en garde contre une interprétation excessive de l'attraction du max pain, notant que les expirations trimestrielles récentes ont montré peu de preuves d'un effet d'ancrage cohérent avant le règlement. Néanmoins, avec les deux actifs bloqués sous le max pain à l'approche du règlement de vendredi, les prochaines sessions montreront si les vendeurs prolongent la recherche d'un plancher ou si les acheteurs entrent enfin en jeu.
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